荷兰制裁中国芯片企业，凭什么？

这个世界上有很多国际时政问题，当你想不明白的时候，用海盗文明和农耕文明的差异性去思考，往往会豁然开朗。

海盗文明信奉丛林法则，能占便宜就占，不考虑长远。农耕文明则信奉长期主义，有播种才有收获。

比如荷兰以 "保障供应链安全" 为由，依据《商品供应法》冻结安世半导体全球资产调整权限一年，并通过法院裁决解雇中方首席执行官张学政，任命拥有决定性投票权的外籍独立董事，将中资持股交由第三方托管。

2500年前，韩非子说：国小而不处卑，力少而不畏强，无礼而侮大邻，贪愎而拙交者，可亡也。

说的就是荷兰这种小国。

当然，现在的中国不会主动武力进攻任何一个国家，但贸易战却开始不手软。

中方随即宣布禁止安世半导体中国公司及其分包商出口特定元器件，禁令于本周正式生效。

安世半导体不是英伟达，芯片制程并不高，离了中国生产的性价比超高的芯片，就没有了任何竞争力。每年在中国生产500亿颗芯片，供应宝马、大众等品牌。

安世半导体的最大竞争对手是德国英飞凌（脱胎于西门子集团），英飞凌怎么做的？

英飞凌今年发布了经营战略：“在中国，为中国”。

并声称其技术完全自主，在德国注册，不含美国技术。

这态度，这格局。

星空君发现，德国人才是真正的务实主义者（政客除外），大众投资了江淮，然后跑到俄罗斯接手了马自达、雷诺等品牌退出后的工厂。

现在俄罗斯销量最好的皮卡是江淮的，用的原来马自达的工厂；销量最好的小型SUV叫“莫斯科人”，江淮换标，用的原来雷诺的工厂。

2019年，闻泰科技收购了安世半导体，成为其核心竞争力。

随着荷兰对安世半导体的各种限制，闻泰科技迎来了严峻的寒冬。

不过，这不是公司第一次面临险境了。今年初，公司遭到了上交所的谴责。

一、谴责闻泰科技

3月21日，上交所披露纪律处分决定书，对闻泰科技实际控制人张学政及其一致行动人控股股东闻天下科技集团有限公司、傅丽娜予以公开谴责。

谴责的原因有三个：

一是隐瞒一致行动关系，导致公司相关年报存在重大遗漏。傅丽娜实际控制“茅某英”账户：2017年，“茅某英”账户买入闻泰科技4,300万股，成为前十大股东之一，并于2019年8月后全部卖出。闻天下帮助傅丽娜融资购买闻泰科技股票，且张学政与傅丽娜存在经济利益关系和其他关联关系，根据相关规定，闻天下、张学政与傅丽娜是一致行动人。

二是信息披露违法。2017年至2019年的年度报告中，闻泰科技未如实披露前十大股东的一致行动关系，存在重大遗漏。未依法履行要约收购义务，闻天下、张学政与傅丽娜合计持有闻泰科技股份达到30%后，2017年2月28日继续增持时，未依法履行要约收购义务。

三是减持股份未按规定预先披露减持计划且超过比例限制。傅丽娜实际控制“茅某英”账户，在2019年12月19日至2020年2月20日期间，通过集中竞价交易减持闻泰科技1.92%股份，未按规定在减持前15个交易日履行预披露义务，且超过了减持比例要求。

真的是屋漏偏逢连阴雨。

二、被制裁

尽管荷兰方面不承认受到美国指使，但海盗文明的思维逻辑很清晰。安世半导体这一出，和闻泰科技受到美国制裁有关。

2024年12月，美国商务部工业和安全局（BIS）修订新版《出口管理条例》（EAR），其中把136个中国相关实体，包括闻泰科技和中芯国际等添加到实体清单。

闻泰科技成为继欧菲光集团之后第二家被美国列入贸易黑名单的Apple中国供应商。

2021年，欧菲光因为上了清单，被苹果剔除出供应链。不得不断臂求生，旗下广州得尔塔影像技术公司（原索尼华南）100％股权以及江西晶润光学打包卖给了闻泰科技。

抛弃欧菲光的苹果，去找谁做摄像头呢？

去了越南。

然而越南2021年因为疫情，大量工厂关闭，即便是强行营业，也无法实现稳定的产能。

苹果不得已又把视线放回了中国，于是找到了闻泰科技。

兜兜转转都是你。

如今，闻泰科技把这些ODM业务打包出售，卖给了立讯精密。

一般来说，上了黑名单的企业，属于美国认证的高科技，闻泰科技的核心技术是什么呢？

源自于公司2019年收购的安世半导体。

安世半导体产品线中二极管晶体管产品居于全球排名第一， 标准逻辑器件产品居于全球排名第二，小型号 MOSFET 居于全球排名第二；据IHS 2019 年数 据， ESD 保护器件类产品居于全球排名第一；汽车类POWER MOSFET预计市场地位仅次于英飞凌。

尤其是在智驾时代，汽车类半导体的需求量正在激增。

三、悲喜交加的业绩

闻泰科技上半年实现营业收入253.41亿元，同比下降24.56%；但归母净利润4.74亿元，同比大幅增长237.36%；扣非净利润3.35亿元，同比更是激增360.51%。

第二季度单季度业绩尤为亮眼，归母净利润达2.12亿元，同比增幅高达7215.97%，显示出转型后盈利能力的强劲反弹。

一方面，受美国实体清单影响，产品集成业务（ODM）收入同比显著减少；另一方面，半导体业务在汽车电动化、AI基础设施建设等高增长领域表现强劲，成为业绩反转的关键动力。

公司通过出售产品集成业务，将战略重心全面转向半导体领域，实现从"低毛利代工"向"高毛利半导体"的业务结构转型，盈利能力因此实现质变。

随着ODM业务的剥离，半导体业务已成为闻泰科技的唯一主业，其重要性显著提升。

2025年上半年，半导体业务实现营收78.25亿元，同比增长11.23%；业务毛利率高达37.89%，实现净利润12.61亿元，同比增长17.05% 。半导体业务贡献了公司85%的利润，成为绝对盈利支柱。

随着荷兰方面对安世半导体的粗暴干涉，闻泰科技的未来蒙上了一层阴影。