白天奶茶晚上啤

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蜜雪冰城近期掀起了一场行业波澜，以2.97亿元的代价拿下“鲜啤福鹿家”53%的股权，正式进军现打鲜啤市场。

这是其今年3月登陆资本市场后的首笔重大并购动作，消息一经披露，立即在投资圈和消费领域引发广泛关注。

更引人注目的是，这次交易将蜜雪冰城实控人之一田海霞推至聚光灯下。

在交易前，田海霞个人持有福鹿家超过80%的股份。交割完成后，她的持股比例降至29.43%，仍稳居第二大股东位置。

依据蜜雪冰城入股时对福鹿家的整体估值测算，田海霞所持股份市值接近2.2亿元，累计投资回报达到惊人的8.2倍，堪称一次成功的资本运作。

本次收购采取“增资+股权转让”双轨路径：蜜雪集团出资2.856亿元认购福鹿家新增注册资本中的51%，随后再支付1120万元，从其他股东手中受让2%股权。

交易落地后，福鹿家成为蜜雪集团旗下控股子公司，虽非全资拥有，但其财务报表将纳入蜜雪集团合并范围。

不过，此次估值水平也引发了业内热议。据计算，对应的市盈率高达约523倍，市净率约为29倍，显著高于啤酒行业的常规估值区间。

对此，蜜雪冰城在公告中明确表示，该估值由具备资质的独立第三方评估机构出具，并且CEO张红甫在董事会审议过程中主动回避表决，确保了决策流程的合规性与公正性。

回顾发展历程，田海霞在蜜雪体系的成长中始终扮演着关键角色。

早年正是她鼓励丈夫张红甫走出校园，投身创业浪潮，并成为蜜雪冰城最早的加盟伙伴之一。她本人亦是一位资深连续创业者，从经营社区便利店起步，逐步转型深耕精酿啤酒赛道，亲手打造了“鲜啤福鹿家”这一品牌。

那么问题随之而来：啤酒业务是否会成为蜜雪冰城未来增长的核心引擎？

其实，蜜雪布局啤酒并非仓促之举，而是基于长期战略考量。

一方面，新式茶饮市场竞争日趋白热化，整体增速持续放缓。相关行业报告指出，新茶饮市场规模年增长率预计将由2023年的44.3%下滑至2025年的12.4%。

另一方面，精酿啤酒市场正迎来爆发期，预计到2025年，国内市场规模有望逼近千亿元大关。

从供应链协同角度看，此次跨界具备天然优势。蜜雪冰城在全国布局有五大核心生产基地，并已建成覆盖广泛的冷链物流体系，这些基础设施可直接为福鹿家提供支持。

借助蜜雪的集中采购能力，福鹿家的原料成本有望进一步压缩；同时，鲜啤运输过程中的损耗率也有望从行业平均的8%下降至3%以下，大幅提升运营效率。

此外，啤酒品类还可能成为蜜雪拓展海外市场的突破口。目前其已在12个国家开设门店，尤其在东南亚地区具备良好的消费基础，啤酒产品的引入或将激发新的增长潜能。

当然，挑战同样不容忽视。鲜啤消费主要集中于夜间时段，与茶饮主打的日间高频消费场景存在明显差异。

如何实现同一门店白天售卖奶茶、夜晚切换为啤酒服务的无缝衔接，是实际运营中必须解决的问题。

随着门店网络不断扩张，跨区域产品品质的一致性保障也将面临更大压力。

当前现打鲜啤赛道已汇聚多方势力，既有泰山精酿等新兴品牌快速崛起，也有华润雪花、青岛啤酒等传统巨头加速布局。

蜜雪冰城能否像复制奶茶奇迹一样，在啤酒领域再创辉煌，仍有待市场检验。

从茶饮到咖啡，再到如今切入啤酒赛道，蜜雪冰城正试图构建一个贯穿全天候、覆盖多元饮品需求的消费生态版图。

此次并购不仅体现了其清晰的战略纵深意图，也展现了其在供应链整合与渠道复用方面的强大执行力。至于鲜啤能否继奶茶之后成为又一张制胜王牌，时间会给出答案。酒！茶饮巨头杀进鲜啤赛道，蜜雪冰城收购福鹿家