13家航空公司：资不抵债！

随着民航业的加快复苏，许多航空公司的财务状态日趋向好。

不过，所谓病来如山倒，病去如抽丝，由于疫情三年巨亏带来巨大的债务压力很难在短时间内消除。

加上民航业内卷式竞争加剧，大多数航司还处于亏损当中。

因此，债务状况是持续恶化。

根据四大航披露的2025年上半年财务数据，到2025年6月底，四大航旗下参控股航空公司资不抵债数量仍有13家。

一、国航旗下2家

第一家：深圳航空

深圳航空是国航旗下最大的子公司，也是国内第五大航空公司（以机队规模计算），截至2025年6月底，深航拥有234架飞机（包括昆明航空32架）。

是国航与深圳地方国企共同持股的航空公司。

2025年上半年，深圳航空：

营业收入164.02亿元，同比增长2.39%

净亏损8.33亿元，同比减亏5.41亿元。

截至2025年上半年底，深圳航空：

总资产：671.76亿元。

总负债：813.85亿元。

净资产：-142.09亿元

资产负债率121.15%。

由于2025年上半年深航还在亏损，因此深航的债务规模持续攀升，资产负债率还在走高。

深航也是我国国内规模最大的资不抵债的航空公司。

由于深航债务规模较大，短期内靠自身很难解决资不抵债的问题，目前已启动160亿元的增资工作。

第二家：山东航空

山东航空是国内四大地方航空公司之一。

因为连续资不抵债，2023年上半年山航从B股退市，也是我国民航业第一家被强制退市的航空公司。

2023年上半年，国航收购了山航集团部分股权，因此山航股份已成为国航旗下并表子企业。

机队规模：138架

营收95.70亿亿元，同比增长2.16%。

净亏损9.36亿元，同比减亏0.19亿元。

截至2025年上半年底，山东航空：

总资产：286.73亿元。

总负债：394.81亿元。

净资产：-108.09亿元。

资产负债率137.7%。

由于山航还有不少比例的散户股东，因此山航增资扩股难度要大得多。

国航旗下的这两家公司负资产规模是全行业最大的两家。

二、东航旗下1家

东航江苏公司

东航江苏公司是东航与江苏地方政府合作共建的航空公司。

2025年上半年底拥有76架飞机。

2025年上半年，东航江苏公司：

营业收入50.74亿元，同比增长2.65%，

净亏损2.52亿元，同比减亏2.9亿元。

截至2025年6月底，东航江苏航空：

总资产：129.89亿元

总负债：147.74亿元

净资产：-17.85亿元

资产负债率113.74%。

三、南航旗下3家

第一家：重庆航空

重庆航空是南航与重庆地方政府合作组建的航空公司。

南航占股60%，重庆城交开投40%。

目前机队33架，全部为空客系列飞机。

2025年上半年，重庆航空：

营业收入21.16亿元。

净亏损1.34亿元。

截至2025年上半年底，重庆航空：

总资产：42.44亿元。

总负债：64.66亿元。

负资产：-26.76亿元。

资产负债率高达152.4%。

第二家：汕头航空

汕头航空是南航与汕头地方政府合作组建的航空公司。

南航全资子公司。

汕头航空成立于1993年，26架飞机。

值得注意的是，目前汕头航空运营了5架国产ARJ21飞机。

其他均为B737-800飞机。

2025年上半年，汕头航空：

营业收入：15.69亿元

净亏损：8200万元

截至2025年上半年6月底，汕头航空:

总资产：7.2亿元

总负债：13.73亿元

负资产：-6.53亿元

资产负债率191%

第三家：珠海航空

珠海航空由南航与珠海地方政府组建于1995年，也不是独立承运人。

南航占60%，珠海交通集团占40%

珠海航空拥有16架飞机，全部为B737-800飞机

2025年上半年，珠海航空:

营业收入11.26亿元

净亏损1.46亿元

截至2025年上半年底，珠海航空:

总资产：3.52亿元

总负债：14.39亿元

负资产：-10.87亿元

资产负债率409%

珠海航空是南航旗下航空公司负债率最高的了。

四、海航旗下6家

第一家：山西航空

山西航空原为山西地方组建的航空公司，后来被海航收购。

由于山西航空营运牌照已被注销，虽然账面上还有1架B737飞机，但严格来说，山西航空已经不是一家航空公司了，当然他还是一家法人单位。

2025年上半年，山西航空：

营业收入10.16亿元

净亏损8600万元。

截至2025年6月底，山西航空：

总资产8.25亿元

总负债17.85亿元

净资产-9.6亿元

资产负债率216%。

第二家：祥鹏航空

祥鹏航空的股权变化过程较为复杂，目前海航拥有持权益比例为 90.75%。

目前祥鹏航空运营50架飞机。

2025年上半年，祥鹏航空：

营业收入38.5亿元

净利润-4.76亿元。

截至2025年6月底，祥鹏航空：

总资产163.21亿元

总负债213.56亿元

净资产-50.35亿元

资产负债率130.8%

第三家：乌鲁木齐航空

乌鲁木齐航空为海航与当地合作组建的航空公司。

目前海航所持权益比例为 84.02%。

在册飞机17架。

2025年上半年，乌鲁木齐航空：

营业收入13.71亿元

净利润0.33亿元。

截至2025年6月底，乌鲁木齐航空：

总资产22.9亿元

总资产42.08亿元

净资产-19.18亿元

资产负债率为184%。

新疆的市场现在表现不错，乌鲁木齐航空也实现了盈利，属实不易。

第四家：福州航空

海航所持福州航空权益比例为65.22%。。

福州地方曾经要买下福州航空。

目前福州航空在册16架飞机。

2025年上半年，福州航空：

营业收入12.78亿元

净利润0.22亿元

截至2025年6月底，福州航空：

总资产21.45亿元

总负债38.78亿元

净资产-17.33亿元

资产负债率181%。

第五家：北部湾航空

海航所持北部湾航空权益比例为70%。

北部湾航空在册飞机25架。

2025年上半年，北部湾航空：

营业收入17.35亿元

净利润0.66亿元

截至 2023年底，北部湾航空：

总资产51.95亿元

总负债59.63亿元

净资产-7.68亿元

资产负债率115%

第六家：新华航空

新华航空是海航控股全资子公司。

目前拥有3架飞机。

2025年上半年，新华航空：

营业收入22.29亿元

净利润-3.52亿元。

截至 2025年6月底，新华航空：

总资产81.93亿元

总负债99.44亿元

净资产-17.51亿元

资产负债率121%

五、三大航参股：1家

国内三大航均参股的唯一一家航司就是四川航空。

其中，南航39%，东航10%，山航10%。

截止8月底，川航共执管209架飞机

2025年上半年，四川航空：

营业收入162.18亿元

净亏损8.02亿元

截至2025年6月底，四川航空：

总资产747.28亿元

总负债752.64亿元

净资产-5.36亿元

资产负债率100.7%

由此可见，13家资不抵债航空公司中分别有

国航系：2家，深航、山航

东航系：1家，东航江苏

南航系：3家，重庆航空、汕头航、珠海航

海航系：6家，祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、山西航空、北部湾航空、新华航空

地方航空：1家，四川航空

翼哥认为，这13家航空公司应该都没有什么大问题，毕竟有着实力最强的四大航空集团的支持，大部分控股、有的参股，只要实施增资扩股就行了。

比如川航、上航已经分别实施了120亿元、45亿元的增资扩股。

深航、东航江苏也启动了160亿元、20亿元的增资扩股工作。

除了这些航空公司，肯定还有其他航空公司资不抵债。

有的小航司，屡屡被债主告上法庭，已经被强制执行，法定代表人被限高。

有的甚至还停航。

对于航空公司的资不抵债，翼哥认为：

一是资不抵债不等于破产倒闭，有的航司还是有盈利机会的。

二是资不抵债的航司不等于就没有价值，就像大家争论较多的山航，虽然资不抵债，但价值还是在的。

三是要高度重视资不抵债的情况，如果持续下去，给企业会带来较大财务压力，甚至会带来一系列负面影响，如果遭遇极端情况下的债主起诉，会可能引发破产。

对于一些小型民营航空公司一旦资不抵债，压力和风险可就大多了，其实部分民营航空公司日子很难过，已经频频遭遇起诉、资产被强制执行、法定代表人被限高等等。

当然，对于这样的航空公司，最终破产，对民航市场来说，是个好事！

中国民航业，加快出清，时不我待！