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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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近期，现货黄金价格再度刷新历史最高纪录。美国地区性银行接二连三爆发信贷欺诈事件，进一步加重了投资者对信贷市场稳定性的担忧。投资者纷纷将目光转向黄金等避险资产，推动黄金价格持续走高。市场预期美联储年内累计降息幅度将达50-75个基点，实际利率下行趋势为金价提供支撑。今天带来一只贵金属行业龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、公司近10个月上涨101%。
2、公司2025年上半年业绩表现亮眼，实现营业收入52.72亿元，同比增加25.64%；归属于上市公司股东的净利润11.07亿元，同比大增55.79%。
3、公司依托其聚焦黄金主业的战略布局——通过境内外并购（如老挝塞班金铜矿、加纳瓦萨金矿）和勘探投入，形成覆盖中国、老挝、加纳的全球化矿山矩阵。
4、高盛最新报告将2026年底黄金价格预测大幅上调至每盎司4900美元，较此前预测的4300美元上调600美元，涨幅近14%。
贵金属行业产业链解析
贵金属行业产业链涵盖上游资源开采与供应、中游加工冶炼及下游应用与回收三大环节。上游以矿产开采为主，包括黄金、白银、铂金等贵金属原矿的勘探、开采及选矿，全球主要矿产商集中在南非、澳大利亚、中国等国家，同时伴生矿回收也是重要原料来源；中游聚焦精炼提纯与加工，将原矿或回收料经火法、湿法冶炼制成高纯度贵金属锭、粉、板带材等基础材料，技术门槛较高，头部企业掌握核心提纯工艺；下游应用广泛，涉及珠宝首饰（占黄金消费超50%）、电子信息（白银在导体、焊接材料中不可替代）、汽车催化转化器（铂金、钯金核心用途）、投资收藏及工业催化等领域，同时废旧贵金属回收构成闭环，既缓解资源短缺压力，又提升行业可持续性，各环节通过原料供应、加工服务与产品需求紧密联动，形成完整产业生态。
贵金属行业未来发展趋势
贵金属行业未来发展将呈现“政策驱动+需求升级+技术革新”的三重增长格局。全球央行增持潮持续，2025年8月中国、波兰等新兴市场央行合计增持黄金超1700吨，各国为分散外汇储备风险、维持币值稳定，对黄金的配置需求仍将刚性增长。美联储货币政策转向为贵金属价格提供支撑，9月已降息25个基点，市场预期年底前至少再降两次，低利率环境下贵金属的避险与抗通胀属性更受青睐。
需求端呈现结构性分化，工业领域中新能源、半导体用铂族金属需求快速扩张，而投资需求受地缘政治与经济不确定性推动，黄金ETF持仓量稳步攀升。同时，ESG理念加速渗透行业，绿色开采技术和贵金属回收体系建设成为竞争焦点，技术突破有望降低回收成本、提升资源利用率。不过行业仍面临价格波动、环保合规成本上升等挑战，企业需通过产业链整合与技术创新构建核心竞争力，把握政策与市场双重机遇实现高质量发展。
看好贵金属板块的表现 建议继续超配贵金属
中信证券认为，8月底以来黄金价格迅速上涨，除长期因素外，近期美联储降息预期不断升温、美国政府关门催化避险交易、委内瑞拉方向的地缘政治扰动可能驱动短期快速上行。尽管这些短期因素终会消退，但基本面的长期利多难以改变，更新的模型显示中性假设下明年一季度金价有望超过4500美元/盎司。
东吴证券认为，实际利率下行趋势叠加海外财政与关税压力推升避险情绪，贵金属续创新高。再通胀的持续性以及降息预期的延续成为了本轮中期宏观叙事的核心逻辑，实际利率下行通道内贵金属将持续受益。
中邮证券认为，金银主升浪延续，坚定持有。长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，依然看好贵金属板块的表现，建议继续超配贵金属。
