熬“赢”所有对手、无声10年，“证券教父”2大谜团揭秘？

上海九颂山河基金，一家不太知名的私募投资公司，业内很少人知道他的实控人，就是大名鼎鼎的管金生。在今日发布讣告，10月7日管金生去世，享年78岁。随着他的去世，整整30年前的金融市场最大的一档悬案，国债期货327事件，再一次被翻了出来。可以说这改变了我国金融市场的格局，以及改变了投资发展的整体规划。

总结来说，在所有327国债当事人中间，管金生是最幸运的！可以说最少他得到了善终，去世在病床上。虽然在当时最终被判刑17年，但是在那时也没坐几年牢。而且出来之后，看到他当年的对手仍然风光，于是继续默不作声又10年，等到熬到当年的对手3死1坐牢之后，才开始露面发言和反思，最终还继续成立公司，晚年也是风风光光、财富等身。

当年管金生筹建万国证券并担任总经理，这家证券公司是率先搞出来的，也是全国最大的一家，他也被誉为中国证券教父，很多名词和证券领域的发展措施也是他摸索出来的。但是他的做法对吗？明显在当时绝大多数人都不懂证券和国债的情况下，做法都有违规违法经营的嫌疑。管金生也不例外！

从这一点上看，虽然管金生是1995年327国债事件唯一的被判刑人，看起来是满满的输家。但是随着时间的推移，他可能避开了更大的灾祸，“苟”下去就能笑到最后，最终他成为了最大的赢家，这就是塞翁失马，焉知非福。不过随着他的去世，围绕着1995年发生的327国债事件，以及管金生的3个疑团，可能再也不会有着真相了。

一、当年刚刚进行金融改革，就成立了国债期货市场，现在看来绝对是不对的，最终导致这个市场就成为投机和个别人捞取第一桶金的冒险天堂。当年1994年开始的保值贴补率，尤其是每次发布的贴补标准的不确定性，就成为搏杀和投机的主要标的。

管金生预测，财政部会宣布按照保值贴息率8%计算，327国债品种将以132元的价格兑付。但是他的对手多头，预测将以148.5元的价格兑付。最终双方搏杀，在败局已定情况下，管金生领导的万国证券，在下午距离收市8分钟时开始疯狂做空，其中一笔天价卖单面值高达1.46万亿元，接近当年GDP的1/3，多头被打爆。

最终上交所宣布最后八分钟交易无效，那么万国证券的空头彻底被爆仓，万国证券亏56亿元。以魏东、刘汉、袁宝璟、周正毅等为代表的多头大获其利，第一桶金据说由此而来。那么疑团就是在于，财政部的保值贴息率消息，是真的多空双方都不知道吗？他们真的是基于市场因素做的判断吗？还是多头有着特殊通道，早于胜券在握，而管金生一头撞入网中被捕获呢？

二、在“327国债事件”发生后，万国证券巨亏后续被申银合并！管金生辞职，没想到仍然没能逃过牢狱之灾，据说在1995年5年就被控制，1997年被判处有期徒刑17年！但是仅仅只做了8年牢，2003年就保外就医，之后一直就在外面自由生活。2013年在对手全部出事后，通过 “万国人 25 年再聚首” 晚会首次公开露面。

如果在管金生出狱后的经历和露面的视频和照片来看，他无疑在随后22年的身体是健康的，近些年，尤其是2016年开公司后还经常能看到其发言。一般来说服刑没有超过一半，健康如果不到危及生命的极端情况，怎么可能获得保外就医机会呢？管金生仅仅在狱中服刑8年，未及一半。保外就医恢复健康后也再未继续服刑。

当年这两个疑团可能不会有答案，就如同327国债事件中的多方，也就是赢家的解决一样，也同样疑团重重没有答案。2013年刘汉因组织领导黑社会罪判死刑被执行，2006年辽宁的袁宝璟因雇凶杀人被判刑执行死刑，2008年魏东被调查组问话后返家从高楼坠亡，2003年周正毅因为操纵股市等案件，两次坐牢判刑19年，在2021年出狱，现在还被发妻指控侵占财产。这么看来，管金生是不是最后的结果还是比较好的？

这也能解释管金生在2003年就保外就医了，但是到了2013年才公开露面，原来他已经熬“赢”了所有对手。中国证券开始的前20年，都是在黑暗中摸着石头过河，其中那些胆子大的，趁机做了多少违规违法的事？有的被当场捉住了，有的被后面捉住了，当然还有的一直没有被捉住。