上海
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广发证券研报表示，9月全行业需求增速超供给增速，客座率同比提升至高位，供需结构持续改善，其中国内线增幅拉大，国际线维持高速追赶。航司表现分化，春秋、东航客座率领先。三大航9月供需同比各增加3.0%、6.4%，延续修复节奏。国庆假期价格同比微增，冬春航季总时刻小幅收缩，行业供需格局稳定向好；重视板块左侧布局机会，重点跟踪航空票价变化及关注行业反内卷政策动向。据民航局数据，五家上市航司（除海航）2025年冬春航季总时刻同比下滑1.0%；分航线看，国内地区时刻收紧，国内、国际、地区同比分别变化-0.9%、0.4%、-10.9%。据航班管家价格数据，国内机票(经济舱)均价849元(含燃油附加费)，与历年国庆票价相近，同比2019年仅微降1.4%(票差13元)，同比2024年微增0.3%(票差2元)，票价水平稳定，在民航局“遏制无序竞争、引导理性定价”等反内卷政策指引下，叠加当前行业淡季持续高客座率，预计后续票价有望进一步改善。
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