神州数码涉“天价”离婚案，AI助力转型发力海外市场

出品：山西晚报·刻度财经

715亿营收背后，神州数码利润下滑16%，涉“天价”离婚案，AI助力转型发力海外市场。

2025年9月末，北京市海淀区法院的一纸判决让神州数码站在了舆论的风口浪尖，实控人郭为与前妻郭郑俐的离婚案一审落槌，婚姻关系解除但7738.89万股股权的分割争议仍悬而未决。

这些占总股本10.75%的股份已被司法冻结，对应市值约34亿元，若最终判归女方，郭为的持股比例将从21.49%骤降至10.745%，这家老牌IT企业或将面临控制权更迭的风险。消息传出后，10月13日公司股价单日暴跌7.32%，市值蒸发超20亿元。

这场“天价离婚案”发生的节点颇具意味，2025年上半年，神州数码交出了营收715.86亿元、同比增长14.42%的成绩单，但归母净利润却同比下滑16.29%至4.26亿元，增收不增利的矛盾愈发凸显。

图源：神州数码2025年半年度报告

从2000年剥离联想、以IT分销起家，到如今押注AI驱动的数云融合，神州数码二十余年的转型之路更显扑朔迷离。当创始人的婚姻纠葛遇上企业的战略转型关键期，这家民营企业500强第72位的公司，正站在新的十字路口。

01

千亿规模下的增长隐忧

2025年上半年715.86亿元的营收规模，较2024年同期的625.62亿元增长14.42%。近年来，神州数码延续扩张态势。但若将时间轴拉长，这种增长的质量短板便逐渐显现，2024年全年营收1281.66亿元，净利润却同比下滑35.77%，增收不增利的困境持续加深。

IT分销及增值服务业务撑起了神州数码的营收核心，上半年贡献683.9亿元收入，占比高达95.54%。但是，该业务的盈利能力却持续弱化，毛利率仅为2.7%，同比下滑0.82个百分点。回溯至2002年神州数码试水手机分销遭遇1.49亿港币巨亏时，分销代理始终是基础业务，无法成为产业链上的主流，如今二十年过去，尽管分销业务规模从数十亿膨胀至近700亿，但盈利本质并未改变，低毛利依旧。

图源：神州数码2025年半年度报告

除此之外，神州数码营收结构的分化加剧。

分销业务内部，消费电子业务以510.41亿元收入占总营收71.30%，同比增长24.89%，而毛利率相对更高的企业增值业务却同比下滑8.51%至173.50亿元，这种向低毛利领域倾斜的结构调整，直接拉低了整体盈利水平。

被寄予转型厚望的数云服务及软件业务增速从上年同期的62.7%骤降至14.1%，自有品牌产品业务增速也从45.5%放缓至16.6%，高价值业务的增长动力明显减弱。另外，神州数码财务报表中的风险信号同样不容忽视。上半年信用减值损失达1.08亿元，同比激增513.7%，主要源于应收账款坏账准备的增加。

截至6月末货币资金及交易性金融资产合计54.46亿元，却要应对102.19亿元的短期借款，账上资金不足以覆盖短期债务。叠加685.01亿元的对外担保总额，占净资产比例超310%。

图源：神州数码2025年半年度报告

值得注意的是，海外市场曾是营收增长的重要引擎，上半年外销收入99.79亿元，占比13.94%，但增速从去年同期的41.91%回落至26.51%，毛利率更是同比下滑7.66个百分点至3.63%。在东南亚市场的布局尚未形成规模效应，国际化带来的增量收益暂时未能对冲国内市场的压力。

02

从分销依赖到AI突围

神州数码的业务演进，始终围绕摆脱分销依赖这一命题展开。2000年从联想剥离起步时，公司以代理联想、华为等品牌IT产品为核心，通过“电子商务四段论”构建基础网络服务能力，完成了原始积累。

2010年进军智慧城市，2017年启动云战略，2020年切入信创领域，每一次转型都暗藏着向产业链上游攀升的野心。如今的“AI驱动的数云融合”战略，正是这一发展逻辑的延续。

在当前业务矩阵中，AI相关业务极为亮眼。2025年上半年，该板块实现营收133.32亿元，同比激增56%，占总营收比重提升至18.6%，成为拉动业务结构优化的核心动力。自有品牌端，神州鲲泰AI相关营收达6.6亿元，问学一体机、KunTai Cube「智汇魔方」等产品成功落地运营商、金融行业，斩获多个十亿元级大单。

图源：神州数码2025年半年度报告

数云服务领域，AI业务营收8.02亿元，同比增长33%，自研的神州问学平台已从AI原生赋能平台全面升级为企业级Agent中台，通过中国信息通信研究院大模型基础能力完备性测评认证。即便是传统分销业务，AI相关的微电子及服务器分销也贡献116.81亿元收入，同比增长59%，成为传统业务与新兴技术的连接点。

与早年的转型尝试相比，当前的AI布局结果初步显现。2002年，神州数码初次涉足手机分销，最终沦为单纯的渠道延伸。而此次AI转型，公司构建起算力、模型、平台、应用的完整闭环。合肥基地落地首条基于鲲鹏路线的商用PC生产线，填补了安徽鲲鹏技术路线PC制造领域的空白。神州问学平台形成从模型部署、知识融合到多Agent协同管理的全流程能力。通过合资成立深圳木犀网络收购智邦科技大陆业务，完善了数据中心级网络产品线，夯实“算网一体”基础。

公司打造的千帆计划覆盖1500余家合作伙伴，连接超3万家企业服务伙伴，这种二十余年积累的渠道网络，既为AI相关分销业务提供了落地场景，也为自有品牌产品打开了市场空间。

但神州数码的转型之路仍布满挑战。自有品牌产品虽实现31亿元营收，同比增长16.6%，但毛利率同比微降0.2个百分点，反映出硬件市场的激烈竞争。数云服务毛利率提升2.3个百分点至21.4%，但14.1%的营收增速较上年同期显著放缓。

技术层面，尽管神州问学团队在亚马逊云科技大模型全球竞赛中斩获冠军，提出“Routine”结构化规划框架以提升LLM-Agent执行稳定性，但在高端算力设备和基础模型领域仍需依赖外部合作，与国际巨头的核心技术差距尚未完全弥合。

早年的国际化多局限于产品分销，而当前已升级为能力输出，以泰国为支点，与泰国数字经济与社会部签署合作备忘录，在云计算、数据中心、AI技术落地等领域深度布局。同时与阿里云国际、字节跳动深化合作，输出云基建与AI生态能力。这种从卖产品到卖方案的转变，虽短期内收益有限，却为长期增长打开了新空间，也标志着其国际化战略进入更成熟的阶段。

03

新机会在哪里

站在2025年的时间节点，神州数码的未来增长轨迹被两股力量牵引，一边是，AI产业爆发催生的市场红利，另一边是实控人离婚引发的公司治理不确定性。

从行业机遇来看，AI产业的爆发式增长为神州数码提供了历史性破局窗口。IDC最新预测显示，中国人工智能总投资规模有望在2028年突破1000亿美元，五年复合增长率达35.2%，叠加“人工智能+”行动等政策红利，算力基础设施、企业级AI应用等领域需求正持续释放。

目前，神州数码已在多个细分赛道抢占先发优势，AI服务器领域，神州鲲泰系列产品已稳定服务于三大运营商、兴业银行等头部客户。流程智能体赛道，神州问学平台覆盖零售、制造等多行业，形成五大成熟应用开发模式。行业数据服务方面，为车企打造的“一站式AI工作空间”成功解决场景碎片化难题，技术落地能力得到验证。

图源：神州数码2025年半年度报告

随着合肥基地全面投产，神州鲲泰已跻身安徽民企营收百强第49位，与近300家ISV伙伴完成互认证，在金融、政务等核心场景的渗透率持续提升，液冷机柜等前沿设备的推出更完善了国产化交付体系。

海外市场的发展方面，东南亚地区数字化转型需求旺盛，神州数码通过本地化运营与生态合作，已在新加坡、泰国等核心国家实现订单稳步增长。随着AI问学海外版落地及云基础设施合作深化，海外业务有望进一步提升，成为对冲国内市场波动的重要力量。

神州数码的转型之路，本质是中国IT企业从渠道依赖向技术驱动转型的缩影。二十年前“IT服务中国”的初心之下，这场向产业链上游攀升的征程已持续多年，而如今AI与信创的双重风口，正为其提供了最接近成功的契机。

但所有增长潜力的释放，都受制于公司治理的稳定性。创始人郭为二十余年来主导了从IT分销到AI驱动的多次战略转型，其个人战略意志与资源整合能力对公司发展至关重要。

近日，北京市海淀区法院一审判决郭为与郭郑俐离婚，7738.89万股，占总股本10.75%，股权的分割争议仍待审理，对应市值约34亿元的股份已被司法冻结。若最终股权分割导致控制权更迭，可能引发战略方向的摇摆。历史经验表明，此类股权变动往往伴随研发投入调整与核心团队动荡。

图源：神州数码公告

当前管理层变动已释放出预警信号，6月郭为卸任法定代表人，8月分管信创业务的副总裁吕敬辞任，核心团队稳定性面临考验。对于需要技术沉淀与战略定力的转型而言，这种不确定性可能成为最大阻力。

神州数码的命运将取决于能否在治理风波与行业机遇间找到平衡。若能跨越股权分割的挑战，持续聚焦AI与信创核心赛道，有望真正实现从分销巨头到科技领军者的蜕变。反之，若在治理动荡中错失行业窗口期，则可能在激烈竞争中逐渐掉队。这场关于机遇与风险的博弈，将决定这家老牌IT企业在下一个时代的最终位置。

免责声明：本文内容是基于相关企业的法定信息披露义务，以其公开发布的信息（包括但不限于业绩快报、定期公告、法定披露文件及指定渠道发布的公开资料）为主要研究依据的独立分析。刻度财经致力于确保分析内容的客观性与中立性，但不保证所载信息的绝对准确性与完整性，亦不保证其持续更新。本文所涉及的观点或结论仅供信息参考之用，不构成任何投资决策依据，刻度财经不对任何人因使用本文内容而产生的直接或间接损失承担任何责任。

来 源：刻度财经