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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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据报道，随着北方大范围降温，迎峰度冬即将启动，下游电煤补库需求有所增加。今天带来一只周期行业细分龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、近8个月上涨25%。
2、公司2025年中报业绩显示，上半年实现营业收入1381.09亿元，归属于上市
3、公司作为行业绝对龙头，与煤炭开采行业深度绑定且相互赋能。从行业地位看，它是全球最大的煤炭上市公司及综合能源企业，2024年煤炭产量3.27亿吨、销量4.59亿吨，国内市场占有率约7%，产销量稳居行业首位，资源储量达325.8亿吨，可采年限长达40年，筑牢行业竞争根基。
4、公司凭借高股息（超5%）、高分红（近三年约1500亿元）的特点，也为煤炭行业树立了价值标杆，增强了行业整体投资吸引力，而行业的稳定发展与利好刺激，又为公司的持续壮大提供了广阔空间。
煤炭行业产业链解析
煤炭行业产业链涵盖上游勘探开采、中游洗选加工与运输、下游消费应用三大环节。上游聚焦煤炭资源勘探与开采，涉及地质勘查、矿井建设及原煤生产，核心企业包括大型煤企及勘探机构，技术装备水平直接影响开采效率与安全；中游承担洗选加工与运输职能，洗选加工通过分选、脱硫等工艺提升煤炭品质，满足不同下游需求，运输则依赖铁路、港口、公路等综合物流网络，保障煤炭跨区域调配；下游应用广泛，主要分为电力、钢铁、化工、建材四大领域，其中电力行业是最大消费端，占比超一半，钢铁行业通过焦化工艺消耗炼焦煤，化工行业利用煤炭生产甲醇、烯烃等产品，建材行业则用于水泥、玻璃等生产。各环节紧密衔接，上游资源禀赋与中游物流效率决定下游供应稳定性，下游需求结构变化又反向影响上游开采与中游加工方向。
煤炭行业未来发展趋势
煤炭行业未来发展将围绕“安全高效、清洁低碳”核心方向深度转型。智能化开采成为上游升级主线，如中国煤科打造的“0+2+2”无人化采煤模式，实现采场无人作业、顺槽与地面远程监控，生产效率提升超16%，核心技术电液控制系统打破国外垄断，已在全国500多个工作面应用。清洁利用技术加速迭代，洗选加工环节通过深度脱硫、气化液化工艺降低污染物排放，煤电联营项目推进实现能源梯级利用。下游需求结构优化，电力领域占比逐步下降但仍为基荷能源，煤化工向高端化延伸，利用煤炭生产甲醇、烯烃等精细化工品，提升附加值。同时，行业加速与新能源融合，探索“煤+风光储”多能互补模式，碳捕集与封存技术试点扩大，推动煤炭从传统能源向清洁能源转型，在保障能源安全的同时助力“双碳”目标实现。
煤炭行业底部确立，反弹可期
国信证券预测四季度中枢750元/吨，民生证券更乐观看到年底突破900元/吨，核心驱动力为供给收缩与旺季需求。
国信证券指出，从20年PE/PB走势看，煤炭板块当前处于周期性低谷，底部特征明确，且板块表现弱于其他板块，具备反弹基础。东方财富证券进一步验证，25Q2为全年业绩低点，行业吨煤利润54元/吨创2016年供给侧改革后新低，7月起煤价回暖推动业绩环比改善。
中信证券强调，“反内卷”政策强化与煤价回升形成共振，叠加冷冬预期，四季度板块反弹概率显著增加。国盛证券补充，产能核查力度超预期，政策端持续提振市场情绪。
