估值溢价161%！这笔关联青岛豪江智能实控人之女的交易有何考量？

历经一个多月的争议，青岛豪江智能科技股份有限公司（以下简称“豪江智能”）以510万元自有资金投资入股青岛第五元素科技有限公司（以下简称“第五元素”）的动作，已经完成。

期间，双方因豪江智能控股股东之女构成关联交易，遭中证中小投资者服务中心发出《股东质询函》，同时因为第五元素业绩连年亏损，而这笔交易估值溢价161.49%，引发投资者质疑与广泛讨论。

一家业绩承压的上市公司，一家持续亏损的科技公司，双方此番关联交易究竟有着怎样的考量？

青岛上市企业观察第628期

豪江智能增资控股第五元素

双方此次关联交易，始于豪江智能一个多月前通过的增资议案。

9月3日，豪江智能发布公告称，根据公司发展战略及业务需要，拟以自有资金510万元投资入股第五元素。本次增资完成后，第五元素的注册资本由284.4547万元增至580.5198万元，公司将持有第五元素51%的股权，第五元素将纳入公司合并报表范围。同日，豪江智能召开董事会会议通过该议案。

10月14日，豪江智能再次发布进展公告，明确第五元素已完成相关工商变更登记手续，注册资本调整为580.5198万元，豪江智能持股51%，成为其控股股东。

同时，企查查信息显示，第五元素于10月11日完成注册资本变更，这均意味着豪江智能投资入股第五元素工作，已经完成。

据悉，本次增资前，宫田持有第五元素4.75%的股权，其为豪江智能控股股东、实际控制人、董事长宫志强之女，系公司的关联自然人，因而本次交易将导致豪江智能与关联方共同投资构成关联交易事项。

对此，中证中小投资者服务中心发出《股东质询函》，直指三大核心问题：增资必要性、标的估值合理性及继续提供无息财务资助的合理性。

据财务数据显示，第五元素连年业绩表现不佳。2024年，第五元素实现营收1284.78万元，净利润-89.38万元。而2025年前7个月，其营业收入下滑至367.14万元，净利润亏损扩大至319.1万元。

在亏损持续扩大的情况下，第五元素却获得了高估值。评估报告显示，截至2025年7月末，第五元素股东全部权益账面价值为203.22万元，评估价值达531.41万元，增值率高达161.49%。

豪江智能对此回应，第五元素净利亏损一方面是受市场竞争加剧、关税增加等因素影响，另一方面则是因为其持续增加对相关产品的技术储备和研发投入。

而评估增值主要来源于部分无形资产-专利、无形资产-软件著作权和固定资产-模具。据了解，目前第五元素已获得28项专利，39项商标和5项软件著作权，其拥有的深紫外杀菌、陶瓷加热、覆膜即热等相关技术均有成熟的应用案例。

2024年、2025年1-7月，第五元素的研究费用分别为152.75万元、104.91万元。

显然，豪江智能认为，第五元素具有良好的盈利前景，通过增资可以为其培育新的利润增长点，这份信心便来自于第五元素在技术储备、管理团队等方面的优势，以及其良好的客户基础。

同时，第五元素并入豪江智能后，还将与豪江智能形成良好的业务协同，为豪江智能中高端产品研发提供助力，尤其是推动海内外偏医疗、高端场景的大健康领域产品更加精品化、健康化，打开海内外高端市场。

在豪江智能自身业绩下滑的背景下，这或许也是其为拓展业务边界，找到的新增长点。

业绩承压下的技术突围

成立于2017年的豪江智能，是业界知名的智能线性驱动产品研发、生产企业，现已完成在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等智能线性驱动主要应用场景的技术积累，于2023年6月在深交所上市。

其核心产品为智能线性驱动系统，主要由单马达驱动器、双马达驱动器、管状驱动器、升降柱、控制器、操控器和其他配件组成，这些产品是智能家居、智慧医养等领域的关键部件。

但上市以来，豪江智能盈利能力并不理想。

财务数据显示，2023年和2024年，豪江智能分别实现归母净利润4715.38万元、4688.06万元，同比分别下降29.69%、0.58%。

2025年上半年，豪江智能增收不增利的情况更为突出，实现营业收入4.59亿元，同比增长18.64%；归母净利润为1954.01万元，同比下滑22.46%。

在此情况下，豪江智能急需寻找新的业绩增长点，第五元素所在的智能健康领域无疑是一个契合的突破口。

据了解，第五元素主要从事智能紫外线杀菌灯、商用自动即热湿毛巾机等家用电器及电子产品的研发、生产和销售。其自成立之初便专注于UVC（短波紫外线）深紫外技术的研发，围绕杀菌大健康场景展开产品设计，已经形成有效的技术积累。

这些技术，对豪江智能现有的智能家居、智慧医养等业务领域，都是必要且具备长久前景的。

从市场渠道看，第五元素的产品主要投放于酒店、餐饮、会所、商场等公共场所，这些渠道资源也与豪江智能现有的业务形成互补。

对于第五元素而言，加入豪江智能体系可以获得更丰富的研发资源、生产管理经验和资金支持，有助于其改善经营状况。

对此，豪江智能也在公告中明确，公司看好第五元素在消毒杀菌领域技术储备和团队成员方面的优势以及未来中高端消费市场对于消杀的应用需求，将协助第五元素重点打造一系列高端消杀产品以及利用公司海内外销售网络，共同进行高端产品的推广销售，使第五元素尽快走出低端化、低毛利的经营困局。

此外，豪江智能当前正积极推进海外战略，其投资2000万美元打造的豪江智能泰国生产基地，已于8月份揭牌投产。

作为豪江智能从“深耕海外市场”到“实现海外本土化生产”的重要跨越，该基地的投产也表明豪江智能正突破国内产能瓶颈、优化全球生产布局，而这也与其依托第五元素“打开海内外高端市场”的规划异曲同工。

就目前来看，控股第五元素是豪江智能对业务边界的一次拓展，至于其未来能否真正实现预想中的业务整合、市场开拓，进而为公司培育新的利润增长点，还需要时间给出答案。