财务迷局撕开早筛赛道假面：诺辉健康德勤拒签财报，1.92亿赔偿先例难救6次估值腰斩的投资者

一场始于 7.65 亿元与 7695 万元的销售数据争议，将曾经的 “癌症早筛第一股” 拖入退市深渊，18 个月停牌期背后，是投资者权益与行业信任的双重考验。

26.66 港元上市到 14.14 港元停牌，9 倍差额引信任危机

2021 年 2 月，成立 6 年的诺辉健康在港交所敲钟，以 26.66 港元发行价成为 “中国癌症早筛第一股”（股票代码6606.HK），其核心产品矩阵曾被视作行业标杆 ——“常卫清” 是国内唯一获批肠癌筛查产品，“幽幽管” 拿下幽门螺杆菌自测首张证，“噗噗管” 开创便隐血居家检测先河。

转折发生在 2023 年 8 月，做空机构 CapitalWatch 发布调查报告，直指公司通过 “压货模式” 虚构 90% 销售收入，称其 2022 年真实销售额仅 7695 万元，与公告的 7.65 亿元相差 9 倍。尽管诺辉健康以 “三方审计、药监局检查” 回应质疑，但 2024 年 3 月审计机构德勤的 “拒签财报” 成为关键节点，港交所于当月 28 日强制其停牌，股价定格在 14.14 港元，较发行价腰斩。

图源：诺辉健康公告

停牌后的 18 个月里，公司治理陷入瘫痪：2024 年 9 月 CFO 高煜等高管陆续离职，年底创始人朱叶青辞任 CEO，2025 年 2 月更以 79.89% 赞成票被罢免执行董事职务。2025 年 8 月，开曼大法院委任临时清盘人接管资产，董事会权力全面暂停。

比管理层动荡更紧迫的是产品命运。核心产品 “常卫清” 注册证将于 2025 年 11 月到期，这款历经 7 年研发、投入超 1 亿美元的产品，曾以 95.5% 的肠癌检测灵敏度通过大规模临床试验。但记者 9 月 30 日致电公司唯一客服热线时，对方仅表示 “以官网公告为准”，而官网最新动态停留在 2024 年 4 月，官微仍在更新科普却对注册证问题只字未提。

6 次估值下调至 0.01 港元，1.92 亿赔偿先例难照进现实

资本市场的冲击已显现。光大阳光智造曾将诺辉健康列为第一大重仓股，自停牌以来，其估值历经六次下调：从 14.14 港元跌至 12.73 港元、10.18 港元、8.50 港元、5.70 港元、1.57 港元，最终定格在 0.01 港元，近乎血本无归。

这并非孤例。港股市场此前已有康佰控股因财务造假退市后，高管被判赔偿 1.92 亿港元的先例，香港证监会可通过《证券及期货条例》追讨不当得利。但目前诺辉健康投资者尚未迎来明确的赔偿机制，而港股退市后名义持有人服务受限的规则，更让维权之路添阻。

10 万人群抽样背后，60% 筛查覆盖率下的诚信底线

诺辉健康的困境折射出癌症早筛行业的成长之痛。当前国内癌症早筛市场需求旺盛，辽宁省 2025 年城市癌症早诊早治项目计划完成 10 万人群抽样，高危人群筛查覆盖率目标突破 60%，华大基因等企业也在加速布局多癌种筛查。

行业快速发展更需守住底线：一方面，创新产品需以 “Clear-C” 试验般的严谨性夯实临床基础；另一方面，财务透明与公司治理是企业存续的前提。正如香港证监会行政总裁梁凤仪所言，市场公义需让违法者付出代价，更需为投资者筑牢防线。

（提醒：内容来自：诺辉健康公告、每日经济新闻、观察者网、往期公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

图片源于官网

尾声：

“ 距离港交所强制退市deadline日益临近，“常卫清”注册证的命运仍悬而未决。这场从明星企业到清盘边缘的坠落，为生物科技行业写下了关于诚信与监管的沉重注脚。”

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