神州细胞募资9亿元“回血”，通过补贴患者扩大销售，回应：行业普遍做法

来源：红星资本局

　　红星资本局10月15日消息昨日晚间，神州细胞（688520.SH）披露定增计划，总计募资不超过9亿元，将全部用于补充流动资金。

　　针对神州细胞此次定增，9月5日，上交所曾发出问询，要求公司说明销售费用逐年上升、患者福利及关爱项目、对外捐赠等问题。昨日，神州细胞披露了回复报告。

　　红星资本局注意到，近年来神州细胞通过为患者提供补贴来扩大产品销量。10月15日，神州细胞证券部回应红星资本局称，对患者进行大额补贴是行业的普遍做法，有利于公司推广产品。

　　此前，神州细胞陷入医保骗保争议。对此，神州细胞证券部表示，确有员工被逮捕，但具体详情公司并不清楚，目前公司未被立案调查，也没有医保骗保行为。

累计未弥补亏损38.63亿元

销售费用逐年提高

　　神州细胞公告显示，本次定增募集资金总额不超过9亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金，而增发的股份由大股东拉萨爱力克认购，拉萨爱力克是神州细胞实控人谢良志的持股平台，谢良志通过该平台持有神州细胞60%的股份。

　　神州细胞称，截至2025年6月30日，公司累计未弥补亏损已达38.63亿元，资产负债率达到97.03%。

　　公开信息显示，2021年神州细胞推出第一款商业化产品——注射用重组人凝血因子VIII（商品名：安佳因®），这是一款用于血友病治疗的药物。

　　2022年至2024年，安佳因销售额分别为10亿元、17.8亿元、18.9亿元；同期，神州细胞营收分别为10.2亿元、18.9亿元和25.1亿元。

　　但神州细胞扭亏进度缓慢，2022年至2024年，公司净利润分别为-5.2亿元、-4亿元、1.1亿元；今年上半年再度亏损3377.1万元。

　　红星资本局注意到，神州细胞销售费用、营业外支出均较高。

　　2022年至2025年上半年，神州细胞销售费用分别为2.6亿元、4.4亿元、6.9亿元、4.2亿元，占总营收的比重从25.88%升至43.38%；营业外支出分别为1.7亿元、4亿元、4.6亿元、1.3亿元，占总营收的16.6%、21.43%、18.17%和13.1%。

通过补贴患者扩大销售，类似“药转保”

回应：是行业的普遍做法

　　不断上涨的销售费用和营业外支出引起上交所关注，9月5日，针对神州细胞此次定增计划，上交所发出问询，要求神州细胞解释相关费用的构成。

　　昨日，神州细胞发布公告，回复上交所问询。红星资本局发现，销售费用和营业外支出均与公司通过给予患者补贴扩大销售有关。

　　营业外支出主要为药物及现金捐赠，2024年，公司对外捐赠金额4.56亿元。但神州细胞强调，对外捐赠是出于公益之目的，用途为关爱和拯救血友病患者，不与公司产品销售相关且不附带产品销售条件。

　　销售费用中，专业机构服务费占比近40%，这些机构为神州细胞开展“患者福利”和“患者关爱”活动。

　　“患者福利”面向全国招募会员，为会员购买特殊药品提供保险，会员可获得特定疾病、特定药品费用保障，如有相关治疗，可以向保险公司申请理赔，获得固定金额的理赔款。

　　该描述与“药转保”模式类似，即将特定药品的药费包装成短期健康险，针对确诊患者销售，患者交付的保费相当于购药款，理赔所得相当于购药补贴。

　　公告显示，与神州细胞合作的专业机构中有一家名为“镁信健康”的公司，2023年11月，该公司曾因业务中涉嫌包括“药转保”业务而被国家金融监管总局北京监管局点名。

　　针对上述问题，10月15日，红星资本局以投资者身份联系神州细胞证券部。

　　对方解释称，许多血友病患者难以负担较高的买药费用，如果不进行援助，导致患者因病离世，那公司的药品销售也打不开。通过对外援助售药是行业的普遍做法，在安佳因上市之前，拜耳、百特、辉瑞等同类竞品药都有进行补贴的动作，如果公司不参与补贴，那就会在市场上缺乏竞争力。

　　今年8月，神州细胞还曾陷入医保骗保争议。据界面新闻报道，有神州细胞员工与医疗机构人员共谋，联系血友病患者在未出血的情况下到约定的医疗机构就诊开药，从而骗取医保基金支付报销自费用药金额。

　　对此，前述证券部工作人员称，确有员工被逮捕，但具体详情公司并不清楚，目前公司未被立案调查，也没有医保骗保行为。

（文章来源：红星资本局）