“MEMS茅”业绩狂飙：芯动联科攻破MEMS惯性传感器全球壁垒

10月15日，芯动联科发布《2025年前三季度业绩预增的自愿性披露公告》。公告显示，公司预计报告期内实现营业收入在3.6亿元-4.4亿元之间，同比增长约32.62%至62.09%；归母净利润2.16亿元至2.64亿元，同比增长约56.43%至91.19%；归母扣非净利润2.06亿元至2.25亿元，同比增长66.01%至103.08%。经营业绩和净利润保持高增长态势。

在这背后，芯动联科业绩增长的核心驱动力主要来自在手订单充足和积极拓展客户与应用领域。而其毛利率水平处于行业显著领先地位，主要得益于高技术壁垒产生溢价能力，精准的市场定位和国产替代，以及高效的运营和成本控制。目前，芯动联科正致力于持续以高研发投入促进产品技术创新和升级，进而推动业绩经营快速、稳健发展和国产替代进程有序推进。

单一客户促成业绩大增

对于业绩增长的主要原因，芯动联科在公告中指出，2025年前三季度，公司凭借产品性能领先、自主研发等优势，获得不同领域客户的认可，继续保持业绩快速增长。报告期内，一方面公司在手订单充足，按计划在前三季度顺利交付；另一方面，凭借公司产品竞争实力，主动寻求合作、初次试用及送样的客户持续增加。

由此可见，芯动联科报告期内的业绩增长主要来自于订单交付和不同领域应用拓展。

首先，根据芯动联科1月17日公告，公司于近日与客户P签订了陀螺仪产品的销售合同，合同金额2.7亿元人民币（含税）；4月25日公告，公司于近日与客户P签订了陀螺仪和加速度计产品的销售合同，金额合计1.64亿元（含税）。这两份合同的履行期限均为截至2025年12月31日，意味着将在今年内贡献收入。

换句话说，芯动联科前后两份来自客户P的销售合同，总金额达到4.34亿元，占2024年全年营收的107.29%。正如在芯动联科公告指出，若销售合同顺利实施，预计将会对公司经营业绩产生积极影响。不过，这也可能潜在依赖单一客户或关联交易风险。对此，芯动联科称，客户P具有良好信用，具备较强的履约能力，公司与客户P不存在关联关系。

另一方面，芯动联科的“产品性能领先、自主研发优势”主要体现在拥有MEMS芯片设计、工艺开发、封装测试全链条自主技术；自主研发配套ASIC芯片，实现性能优化。同时，其MEMS传感器芯片达到导航级精度，主要技术指标（如零偏稳定性、重复性等）与国际主流厂商处于同一梯队，在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白。

基于此，在应用领域拓展上，芯动联科积极参与下游行业展会活动获取新客户，主动接洽具有市场前景的下游领域客户。目前，其产品已覆盖的终端客户包括高可靠领域、高端工业领域、测绘测量、石油勘探、商业航天等，而且正在拓展智能驾驶、人形机器人、低空经济等新场景。不过，目前芯动联科的收入来源主要是高可靠和高端工业领域（合计占比超80%），如果未来新应用场景的拓展节奏不及预期，可能影响公司业绩的成长性。

高技术壁垒支撑高毛利

由于产品性能领先且具独特性，芯动联科近年来的盈利能力一直位居高位水平，一度被称为“MEMS茅”。根据上述“自愿性披露公告”，芯动联科2025年前三季度的经营净利润持续保持在高位，占营收总比例在49%至73%之间，不过暂未披露净利润率、毛利率等指标。

但根据2025年上半年报，芯动联科的盈利能力“可见一斑”。

报告期内，该公司实现营业收入2.53亿元，同比增长84.34%；归母净利润1.54亿元，同比增长173.37%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长210.65%。与此同时，公司实现综合毛利率86.54%，同比增加5.36个百分点；实现净利率60.96%，同比大幅增长19.85个百分点。

分产品业务来看，2025年上半年，芯动联科的MEMS陀螺仪业务实现营收2.21亿元，同比增加80.31%；占总营收比例87.41%，同比减少1.95%；毛利率89.22%，同比增加6.79。MEMS加速度计实现营收1575.12万元，同比增长50.59%；占总营收比例6.22%，同比下降1.39%；毛利率78.82%，同比增加11.29%。惯性测量单元实现营收1458.12万元，同比增加260.88%；占总营收比例5.76%，同比增加2.82%；毛利率54.51%，同比减少24.68%。

这显示出芯动联科今年上半年总体业绩高速增长，盈利能力持续增强，但核心收入和利润均来自于依然保持较高增速的MEMS陀螺仪。尽管其MEMS加速度计和惯性测量单元收入规模依然较小，但呈现快速增长态势，促使公司业务结构进一步实现多元化。

与同行业企业相比，芯动联科的毛利率水平处于显著领先地位，这主要得益于系列关键优势，包括高技术壁垒产生溢价能力，精准的市场定位和国产替代，以及高效的运营和成本控制。例如其是国内唯一可覆盖导航级精度MEMS惯性器件的公司，且MEMS陀螺仪和加速度计的核心参数达到<0.1°/h级别，可与传统的光纤陀螺精度相当。而Fabless轻资产经营模式叠加成本有效控制，使其资产负债率常年维持在5%左右的极低水平，节省大量财务费用。

基于此，芯动联科发布的2025年限制性股票激励计划（草案）显示，首次授予的公司层面业绩考核目标以2024年为基准，2025、2026、2027年营业收入/净利润增长率分别不低于30%/10%、69%/21%、119%/33%。兴业证券进一步预测，其2025-2027年归母净利润分别为3.19/4.24/5.87亿元。但行业内其他公司也在快速推进技术和市场进步，若芯动联科的产品迭代速度无法持续维持其竞争力，可能会导致公司毛利率下滑、盈利能力减弱。

加码研发推动多线破局

众所周知，高性能MEM惯性传感器技术门槛和竞争壁垒极高，而且市场份额多年来集中在霍尼韦尔、ADI、NorthropGrumman/Litef等海外巨头手中，这使得国内MEMS芯片进口率超80%。在这一背景下，芯动联科通过核心技术攻坚，成为国内唯一将MEMS惯性传感器（包括陀螺仪和加速度计）性能提升至导航级的公司，通过产品对标国际大厂实现突围。

如今，芯动联科致力于持续以高研发投入促进产品的技术创新和升级，进而推动业绩经营快速增长、稳健发展，以及国产替代进程有序推进。2025年上半年，其研发费用投入为5810.51万元，同比增加8.17%，占收入的比重为22.95%，远高于A股同业公司研发费用率平均值。

据介绍，芯动联科的研发投入主要用于提升陀螺仪和加速度计产品性能，拓展压力传感器、车规级适用于L3+自动驾驶的高性能MEMSIMU、汽车级功能安全6轴MEMSIMU、高精度MEMS水下组合导航系统等新产品研发，并推进在研项目量产进程。

截至2025年上半年末，芯动联科拥有研发人员98人，占总人数比例为44.95%。在技术成果方面，目前公司已累计获得发明专利32项、实用新型专利24项、集成电路布图设计3项，在MEMS惯性传感器领域已形成自主的专利体系和技术闭环，支撑高性能陀螺仪、加速度计和压力传感器的研发与量产。

在产品技术进展方面，芯动联科正持续提升现有产品性能，包括对Z轴陀螺仪持续迭代、对单片三轴陀螺仪&工业级陀螺进行多轮流片并持续改进、谐振式加速度计（FM加速计）形成量产能力并小批量出货、研发单片双轴或三轴加速度计等。据介绍，该公司的FM加速计相关产品形成的量产能力在行业内具有重要的领先意义，符合市场对高性能加速度计小型化和成本低的需求，同时可取代石英加速计，相较于传统加速度计产品提升了一个量级。

此外，压力传感器产品线方面，芯动联科的小量程压力传感器已定型量产，并向客户小批量供货；大量程高性能压力传感器、适用恶劣环境的高性能压力传感器在持续研发中。IMU产品线方面，芯动联科已开发可用于自动驾驶及低空航电系统等领域的IMU模组及组合导航产品，并配合低空领域客户进行红标件、蓝标件阶段产品送样及适航认证，同时适用自动驾驶及工业机器人等领域的6轴车规级IMU在持续研发中。

不过，推进各项高技术研发并非易事。例如芯动联科主要募投项目，包括高性能及工业级MEMS陀螺仪、MEMS加速度计开发及产业化项目，高精度MEMS压力传感器开发及产业化项目原定于2025年达到预定可使用状态，但今年8月经董事会批准延期至2028年12月。