小象超市乘风即时零售走红资本市场

近期，多家证券研究机构发布研报，预测即时零售赛道，看好小象超市未来上升空间巨大。

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小象超市的全渠道上升

小象超市的快速崛起并非单点突破，而是美团生态资源深度整合与战略精准落地的必然结果，其上升态势体现在网络扩张、模式创新与效率优化的多维并进中，且核心数据与战略路径在行业报告中均有明确印证。

在网络布局上，小象超市正加速构建全国性即时零售网络。据嘉世咨询《2025即时零售行业简析报告》及美团战略披露，2025年6月美团宣布全面拓展即时零售业务后，小象超市已成功进入18座核心城市，并计划逐步覆盖所有一二线城市。为突破时效瓶颈，其依托美团大数据分析，优先在订单密度高、消费能力强的区域加密前置仓布局，目前近千个前置仓主要分布在北上广深等一线城市及长三角、珠三角地区，未来目标将数量翻倍至1500座，通过“3-5公里内建仓”的密度优势让商品离消费者更近。同时，其“源头直采”项目已延伸至全国200个县级农产区，从广东茂名荔枝园到渤海湾渔船，生鲜产品可24小时内直达餐桌，形成从田间到仓库的直达链路，既保障生鲜品质又降低中间成本。截至2025年3月，小象超市日单量已突破200万单，在核心市场如上海、北京等地的市占率接近20%，跃居中国自营前置仓生鲜到家市场首位。

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模式创新层面，小象超市采用“社区折扣店+中大型门店”双线策略并重启线下布局。社区折扣店主打“邻里商业”与“天天低价”定位，200-300平方米的门店通过智能货架、自助结算系统实现智慧化运营，购物效率提升30%以上；中大型门店则聚焦体验式消费，融合餐饮、购物与休闲功能。通过“到店扫码领券+线上下单自提”的闭环设计，线上线下联动转化率推至40%。这种“线上+线下”的全渠道融合，配合美团7.8亿月活用户的流量赋能，使得单店日均客流量超2000人次，获客成本较传统商超降低40%以上，线上日活用户超5000万，复购率高达65%。

效率优化的核心来自供应链资源的深度复用。中泰证券研究指出，美团将社区团购业务“美团优选”的供应链及仓配网络与小象超市整合，原优选覆盖的200个县级农产区直采体系并入后，不仅使生鲜采购成本降低15%，更让商品丰富度提升30%，SKU已超1万种，涵盖生鲜、日百、母婴等全品类。在履约端，复用美团闪购的骑手网络，叠加AI大模型在选址、库存管理等环节的应用，其生鲜周转率及损耗率远优于传统商超水平。

客流、场景与效率，三重挤压传统商超

即时零售的爆发式增长正对传统商超形成系统性冲击，这种冲击不仅体现在数据层面的业绩下滑，更触及零售底层逻辑的重构，证券研报中的市场监测均揭示了这一趋势。

客流与营收的双重下滑成为传统商超的普遍困境。2025年上半年财报显示，永辉超市营业收入同比下滑20.73%，净利润由盈转亏2.41亿元；中百集团净亏损同比扩大近80%，营收下滑近20%；红旗连锁更是交出上市以来首份营收下滑的中期答卷。这种下滑并非个例，而是即时零售分流效应的直接体现——中泰证券明确指出，即时零售更多获取的是线下零售市场份额，而非电商存量，其核心渗透领域正是传统商超的优势品类。“粮油米面”、“休闲食品”，这些曾经的大卖场“压舱石”品类正被线上渠道大量分流，导致传统商超既面临客流量萎缩，又遭遇客单价下降的双重压力。

消费场景的碎片化拆解瓦解了传统商超的核心价值。中泰证券分析认为，传统商超依赖的“一站式购齐”场景正被即时零售的“碎片化需求”替代，消费者从每周一次的集中采购，转变为每日多次的即时补给，这种行为转变直接削弱了线下卖场的流量引力。例如，做饭缺酱油、深夜需零食等应急场景，曾是社区超市的天然优势，但如今小象超市30分钟达、家家悦24小时闪电仓等服务，已将这类需求全面承接，导致传统商超的“最后一公里”优势彻底丧失。更深刻的变化在于交互逻辑的逆转：传统商超的“人找货”模式，被即时零售通过大数据实现的“货找人”替代，消费者的潜在需求被精准激活，而缺乏数字化能力的传统商超则陷入用户画像模糊、””需求响应滞后的被动局面。

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效率差距的持续拉大进一步加剧了竞争失衡。传统商超在库存周转、损耗控制与履约成本上的劣势，在即时零售的对比下愈发明显。中泰证券数据显示，传统大卖场平均库存周转天数为45天，是山姆会员店的2.3倍，生鲜损耗率更是高达15%，而小象超市通过供应链优化，生鲜损耗率控制在3%以内，库存周转效率提升20%以上。这种效率差距直接转化为价格与服务的竞争力鸿沟：小象超市通过源头直采降低15%采购成本，依托美团运力实现30分钟达；而传统商超既要承担线下门店的高额租金与人力成本，又难以匹配即时配送的时效要求，即便尝试转型也面临诸多阻碍。部分区域商超虽通过精细化管理实现利润微增，但营收规模的收缩已预示其市场话语权的弱化。

启示：即时零售是对“快需求”的满足

小象超市的快速上升与传统商超的困境形成鲜明对比，其背后的核心逻辑在于：即时零售并非简单的“外卖+商品”，而是适配当代中国消费需求的系统性解决方案，其本质是对“快需求”的全方位响应与满足。

“快需求”的本质是时间价值优先的消费升级。即时零售的价值不在于单纯的时效提升，而在于实现了零售效用曲线的优化——在同等品质与便利下，通过效率提升降低成本，或在同等成本下提供更极致的时效体验。这种优化精准匹配了中国城市居民的时间焦虑：一二线城市通勤时间的延长、双职工家庭做饭时间的压缩、Z世代对即时满足的追求，共同催生了对“分钟级”服务的刚性需求。小象超市的前置仓密度提升、美团骑手的效率优化，本质上都是对时间成本的极致压缩，而传统商超45天的库存周转、固定的营业时间，显然无法适配这种需求变化。

满足“快需求”的核心是零售要素的数字化重构。即时零售的“快”并非单一环节的加速，而是“需求捕捉-供应链响应-履约交付”全链条的效率革命。在需求端，小象超市通过美团7.8亿用户数据精准预测区域偏好，实现“千仓千面”的选品优化；在供应链端，复用美团优选直采体系，将生鲜从产地到仓库的时间压缩至24小时内；在履约端，AI分单系统使骑手单均配送时长降至22分钟，这些数字化能力共同构成了“快”的基础。反观传统商超，数字化悬浮问题突出——扫码购渗透率低，电子价签覆盖不足，无法实现需求与供给的实时匹配，自然难以满足动态变化的“快需求”。

行业演进的终局是“快生态”对传统模式的替代。中泰证券预测，即时零售有望在2030年突破2万亿规模，成为继线下、电商之后的第三种主流零售渠道。这意味着，能够系统性满足“快需求”的玩家将占据市场主导地位，而小象超市凭借美团生态的流量、供应链与运力协同，已构建起先发优势；沃尔玛、盒马等通过“店仓一体+平台合作”转型的企业，也在努力适配这一趋势；真正面临“落下”风险的，是那些既缺乏数字化能力、又拒绝生态协同的传统商超。

本地零售数字化未来空间广阔，这一空间终将属于那些读懂“快需求”本质的创新者。

◎ 撰写：胡晓君、责编：刘照龙、排版：朱思翰、主编：杨猛。

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