中环洁回复北交所二轮问询：业绩或持续下滑？应收账款缘何大增？商誉有无减值风险？

据北交所官网，10月13日，中环洁集团股份有限公司（下称“中环洁”）披露对北交所第二轮审核问询的回复，就公司创新性特征、业绩下滑风险、商誉减值风险等问题做出解答。

招股书显示，中环洁作为数字化引领、管理先进的城乡环境及公共服务运营商，核心业务包括城乡环境卫生及相关服务、固废分类管理及商品销售。

业绩或持续下滑？固废业务萎缩？

关于业绩下滑。根据申请文件及问询回复文件：①公司2024年实现扣非归母净利润16,559.74万元，同比下滑16.82%；2025年一季度预计实现扣非归母净利润4000至4500万元，预计同比下滑13.73%至2.95%。②报告期各期末，公司城乡环境卫生及相关服务在手项目合同金额分别为959,781.41万元、855,562.02万元、750,321.83万元；固废分类管理服务在手项目合同金额分别为4,688.65万元、2,284.72万元、982.03万元。

北交所请公司：①结合各类业务各期末在手项目合同金额变动情况及原因、期后经营业绩实现情况说明业绩下滑具体原因及背景，影响公司业绩变动的主要因素，是否存在业绩持续下滑风险。②说明固废分类管理服务业务各期新增项目金额及收入实现金额持续下滑的原因及合理性，是否存在业务萎缩风险。③说明报告期内是否存在项目子公司亏损的情况，结合项目子公司亏损的原因，分别说明对公司持续经营能力的影响。如存在前述情况，说明前述情况是否符合行业惯例。④结合2024年与2025年一季度业绩变动情况，说明与同行业公司是否存在变动趋势差异，如存在，请说明差异产生的原因与合理性。

中环洁回应称，受城乡环境卫生服务政府采购模式变化、固废分类管理市场需求回落和竞争加剧、公司持续优化市场战略布局等因素影响，公司主营业务在手合同待执行金额有所下降。

2024年和2025年1-3月，主要受应收账款余额增长、平均账龄有所增加，导致当期计提的信用减值损失增加影响，公司业绩有所下滑。

2025年1-6月，公司期后经营情况稳定，主营业务收入实现稳定增长，受营业收入增加、毛利率提高、减值损失减少和费用水平下降等影响，公司扣除非经常性损益后的净利润实现增长。

中环洁表示，公司业绩变动主要是受到行业发展与市场竞争、项目运营能力及作业质量、项目服务要求、区域特点和运营管理效率、客户类型结构、应收账款管理等的影响。从影响公司业绩的影响因素来看，行业利好政策不断出台，项目回款进度加快，运营管理效率不断提高，在手订单充足，存量项目续签率较高，公司具备业绩增长的外部条件和内部基础。因此，公司未来业绩持续下滑的风险较小。

就其他问题，经核查，保荐机构、申报会计师认为：

公司固废分类管理业务规模下滑主要受固废分类管理发展阶段和市场竞争环境变化影响。该类业务量下降和可能出现结构性调整，存在一定业务量萎缩的风险，但考虑到其占总收入比重较小，且减少的业务量将部分转化为环卫一体化项目的增量，整体对公司的业绩影响相对有限。

报告期内，伴随公司业务在全国范围内的拓展，项目子公司数量有所增长，各期分别为51家、60家、64家和63家。其中，由于尚未实际开展业务或承接项目已结束导致出现亏损的项目子公司分别5家、7家、18家和13家，正在运营的项目子公司存在亏损情况分别为5家、4家、6家和7家；报告期内，正在运营的亏损项目子公司的亏损金额总计分别为2,234.10万元、1,059.41万元、2,632.77万元、1,652.72万元，亏损金额占净利润的比例较小。公司主要项目的运营情况良好，盈利能力稳定，个别项目子公司的亏损不会对公司持续经营能力产生重大不利影响。

同行业可比上市公司也存在部分子公司亏损的情况，根据查阅的相关案例，通常其整体业绩未出现下滑的情况。公司项目子公司亏损符合行业惯例；公司与可比公司之间经营业绩指标变动方向存在一定差异，主要因为各公司之间存在发展战略、细分领域和运营能力等方面的差异。通过对比可比公司各期间业绩指标，可比公司间均存在因项目应收账款及合同资产账龄延长，信用减值损失和资产减值损失增加所影响利润指标的情形。

应收账款大增原因？有无回款风险？

北交所关注公司应收账款问题，根据申请文件及问询回复文件：①截至2024年12月31日，公司应收账款账面价值为158,727.37万元，较期初增长54.50%；2024年，公司计提信用减值损失8,953.56万元，同比增长764.59%。②公司其他非流动资产-应收代建款为子公司大同中环洁在山西大同项目建设期形成的应收款项。截至期末，该项目支出合计4,135.78万元，公司未计提减值损失。③报告期各期末，公司其他应收款-低风险组合余额分别为8,765.94万元、8,842.12万元和3,917.98万元，采用0.5%的比例计提坏账准备。

北交所请公司：①说明最近一期应收账款大幅增长、长账龄款项占比持续增加的具体原因，是否存在放宽信用政策、回款困难等情况，收入确认是否准确、谨慎。②结合最近一期及期后回款情况、账龄结构变化情况等，说明应收账款的可收回性及坏账计提充分性，是否存在较大回款风险；测算账龄0至3个月应收账款按照5%计提坏账准备对财务数据的影响；说明应收账款及减值准备变动对业绩稳定性的影响。③说明山西大同项目是否存在推进困难的情况，并结合项目进展说明未对应收代建款计提减值的合理性。④结合坏账计提政策、账龄结构、各期回款情况、可比公司情况进一步说明其他应收款坏账准备计提充分性。⑤结合可比公司情况或行业惯例进一步说明应收账款及合同资产回款核算及账龄管理方法的合规性；说明合同资产及相关减值准备结转至应收账款相关会计处理的准确性，合同资产的确认及计量是否准确、谨慎。

中环洁就上述问题做出了详细解析，经核查，保荐机构、申报会计师认为：

公司2024年末应收账款大幅增长、长账龄款项占比持续增加主要系营业收入持续增长、部分项目回款周期延长以及经费确认后合同资产转入应收账款且账龄连续计算等因素所致。公司不存在放宽信用政策增加收入的情况，预计回款不存在实质困难，公司收入确认准确、谨慎；

公司应收账款可回收性较好，坏账准备计提充分，不存在较大回款风险；经测算，账龄0至3个月应收账款按照5%计提坏账准备对财务数据不存在重大影响；应收账款及减值准备变动对业绩稳定性不存在重大不利影响；

山西大同项目目前由于用地问题处于暂停状态，各方正在积极协调，进一步推动项目进度。基于各方意向，山西大同项目仍在推进过程中，预计可以通过项目运营收回前期投资或通过行使设备留置权、按照合同约定收取经审计后双方认可的实际投资额及违约金等措施收回前期投资，未对应收代建款计提减值具备合理性；

公司的坏账准备计提政策、账龄结构与同行业可比公司无显著差异，各期回款情况符合公司实际业务情况，公司其他应收款坏账准备计提充分；

公司应收账款及合同资产回款核算及账龄管理方法合规；公司合同资产及相关减值准备结转至应收账款相关会计处理准确，合同资产的确认及计量准确、谨慎。

商誉减值测试是否谨慎？有无减值风险？

关于商誉减值风险，根据申请文件及问询回复文件：（1）截至2024年12月31日，公司商誉原值金额为7,905.50万元。其中，公司2024年对大连森惠商誉全额计提减值准备288.37万元。（2）2024年，公司实现投资收益5,044.51万元，主要受当期处置建宁中环洁股权影响。

北交所请公司：（1）说明收购大连新天地、大东中环洁、大连森惠过程中被购买方可辨认净资产公允价值测算的具体过程及测算准确性。（2）结合自收购至报告期末的上述子公司的实际经营业绩，说明各期商誉减值测试是否谨慎，商誉及相关资产组是否存在减值风险。（3）说明2024年8月处置建宁中环洁并确认29%股权的公允价值为8,380.86万元的商业合理性、公允价值测算的具体过程及准确性、会计处理合规性。（4）说明购买及处置深圳图元股权的商业合理性，持有及处置深圳图元相关会计处理合规性及信息披露准确性。

公司收购大连新天地、设立大东中环洁以及收购大连森惠相关交易基于第三方评估机构的资产评估结果定价，被购买方可辨认净资产公允价值测算准确，收购定价公允；

自收购至报告期末，大连森惠资产组经营业绩呈现下降趋势，已对商誉全额计提减值准备，公司各期商誉减值测试谨慎，除大连森惠资产组外，其他商誉及相关资产组不存在减值风险；

公司2024年8月处置建宁中环洁并确认29%股权的公允价值为8,380.86万元的处理具有商业合理性、公允价值测算过程和结果准确、会计处理合规；

公司购买及处置深圳图元股权的行为具有商业合理性，持有及处置深圳图元相关会计处理合规、信息披露准确。

毛利率区域化差异成因？

关于毛利率的区域化差异。北交所请公司：①说明华中地区郑州经开项目、郑州航空港项目毛利率较高的原因，补充说明华中地区与可比公司毛利率对比情况；补充说明华东地区宁波北仑项目毛利率较低的原因及合理性；说明西北地区新疆精河项目毛利率较低的原因，相关收入确认及租赁费会计处理的合规性。②结合细分领域及客户结构、区域特点及市场竞争、作业内容及方式等，量化分析不同区域毛利率差异较大、各区域毛利率与可比公司差异较大的原因及合理性；进一步说明东北地区毛利率较高、西南地区毛利率较低且与可比公司差异较大、华北地区毛利率持续下滑且与可比公司变动趋势相反的原因及合理性，并说明华北地区期后毛利率情况。③说明烟台芝罘、承德双滦项目毛利率为负的原因及合理性。

公司各地区毛利率的差异主要受区域经济水平、项目构成、作业方式、市场化程度及竞争环境等多方面因素综合影响，公司各地区毛利率与可比公司之间存在一定差异，主要原因在于：①非标准化的项目特点导致不同公司在同一区域的服务城市、县区、定价、市场竞争程度、成本管控能力等有所差异，导致彼此之间毛利率可比性较弱。②不同的业务细分领域导致综合毛利率水平有所差异。具体情况如下：

报告期内，公司郑州经开项目、郑州航空港项目毛利率较高主要受区域位置、作业方案和作业内容的影响，毛利率较高具有合理性；

报告期内，宁波北仑项目毛利率较低主要系区域位置、承接人员、车辆设备影响，毛利率较低具有合理性；

新疆精河项目毛利率较低，主要系园林绿化业务收入审减及租赁成本增加所致，具有合理性；

烟台芝罘项目毛利率为负，主要系华东地区区域特征导致区域内项目整体毛利率偏低和项目初期存在一定的运营成本压力，导致初期毛利率为负。双滦转运站项目毛利率为负，主要系项目价格续签变动所致，相关变动具有合理性。