A股公司赴港上市 合规成跨市场闯关“硬门槛”

来源：中国经营报

　　10月13日，港交所网站信息显示，赛力斯集团股份有限公司（以下简称“赛力斯”）已通过港交所主板上市聆讯。这也意味着，若后续上市流程进展顺利，赛力斯将成为又一家实现“A+H”两地上市的新能源车企。

　　近年来，国内汽车行业资本国际化进程显著加速，通过“A+H”模式在境内A股与香港H股实现双重主要上市，已成为众多领先车企拓宽融资渠道、提升国际影响力的核心战略。

　　2025年上半年，香港新股上市数量较上年同期增长47%，其中不乏奇瑞汽车等知名车企的身影。然而，在赴港上市的进程中，合规问题始终是企业绕不开的“必答题”。

　　广东胜伦律师事务所律师汪翊在接受《中国经营报》记者采访时表示，赴港上市不仅是一次融资渠道的拓展，更是一次公司治理水平和国际化运营能力的全面升级。

赴港上市拓宽融资渠道

　　今年3月，赛力斯正式宣布启动H股发行计划，拟赴香港联交所主板上市；4月28日，赛力斯正式向港交所提交了IPO申请，联席保荐人为中金公司和中国银河国际。

　　据申请书显示，赛力斯拟将募资净额70%用于研发投入；20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务，以提升全球品牌知名度；10%用作营运资金及一般公司用途。

　　赛力斯方面表示：“此次赴港上市，赛力斯计划将募集资金用于研发、多元化新营销渠道、海外销售及充电网络服务，以提升其全球品牌知名度。”

　　值得一提的是，10月初，东风集团旗下高端品牌岚图汽车已向香港联交所提交介绍上市申请。长安汽车旗下高端新能源品牌阿维塔有上市计划。日前，亦有消息指出，小马智行计划赴港上市。

　　香港资本市场凭借国际化融资平台优势，成为境内企业和A股上市公司拓展融资渠道的重要选择，汽车、科技等领域企业尤为踊跃。

　　Wind数据显示，截至10月13日，年内已有11家A股公司完成“A+H”上市，数量上仅次于2015年的15家、1997年的13家。

　　政策利好推动企业赴港上市步伐，得益于香港联交所持续优化上市规则，吸引优质A股公司赴港上市。继为百亿港元市值以上的A股公司开设快速审核通道后，今年8月份，香港联交所进一步放宽了对“A+H”股公司的公众持股限制，满足“30亿港元预期市值”或“10%公众持股量”其中一项即可，由原规则的双重要求改为二选一。

　　罗兵咸永道香港资本市场服务主管合伙人黄金钱表示：“监管机构针对上市条例进行多项修订，提供更有利于不同企业上市的举措，优化审批流程，提升上市透明度与效率，吸引更多企业赴港。近期新股表现亮丽，进一步提升了投资者信心；整体资金流动性改善、估值水平回升，吸引更多企业透过香港资本市场上市集资。”

港股市场“合规零容忍”

　　近年来，香港联交所修订多项上市条例，优化审批流程、提升透明度，为不同类型企业提供更友好的上市环境。然而，“A+H”双重上市机制要求企业同时遵守两地不同的监管体系，增加了合规操作的复杂性，也提高了企业的合规成本。

　　今年2月，快递柜龙头丰巢的上市之路，在香港联交所的规则下按下了暂停键，这起事件引发了市场对合规挑战的广泛关注。那么赴港上市，企业将面临哪些合规问题？

　　金杜律师事务所合伙人律师陈倩思表示，赴港上市企业需满足多维度合规要求。信息披露的真实性与完整性是上市的“生命线”，企业要按“真实、准确、完整、及时”原则细致披露信息。

　　此外，记者了解到，香港联交所对上市企业的财务、股权、公司治理均设定了明确标准。财务层面，主板企业需满足盈利、市值或现金流测试中的一项，其中盈利测试要求近三年累计净利润不低于8000万港元；公司治理方面，独董任期不得超过9年，提名委员会需包含不同性别成员，且需强制披露高管性别比例。这些要求与A股存在差异，给企业带来了新的合规挑战。

　　汪翊表示，“A+H”双重上市的合规基础首先在于熟练掌握两地法律规则。企业需同时满足境内外核心法律法规要求：境内层面，需严格遵循《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》关于企业发行证券的基本规定，同时依据《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》完成全流程合规申报；香港市场则需对标联交所上市规则。

　　“这不是简单的‘二选一’，而是‘双达标’，任何一方规则的疏漏都可能导致上市停滞。”汪翊谈道。

　　对于A股上市公司，陈倩思提示，需重点关注两地监管差异，如信息披露时限、审批流程的协调，提前测算并控制上市及后续持续合规成本，建立适配港股机构投资者的沟通机制以做好投资者关系管理，还需全面清理股权代持、税务瑕疵等历史遗留问题。

　　同时，汪翊指出，外资准入与数据合规正成为近年来“A+H”上市的“高频关注点”。企业需提前确认业务范围是否符合《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》要求，若存在限制类业务，需按规定取得行业主管部门的批准文件。

　　“在数据合规领域，随着《中华人民共和国数据安全法》《中华人民共和国个人信息保护法》的实施，企业需评估赴港上市过程中数据出境的合规性，特别是用户信息、业务数据等跨境传输是否符合境内监管要求，必要时需完成数据安全评估或备案。”汪翊表示。

（文章来源：中国经营报）