中信建投研报：首次覆盖给予水滴公司“买入”评级 AI落地有望进一步释放利润潜力

智通财经获悉，近日，中信建投发布水滴公司(WDH.US)研报。水滴公司第二季度营收和归母净利润同比均实现双位数增长。中信建投研报指出，水滴已经持续盈利数个季度，AI落地有望进一步释放利润潜力，当前估值仍然存在一定折价，首次覆盖给予“买入”评级。

2025年第二季度，水滴公司实现净营收8.38亿元，归母净利润1.4亿元，连续14个季度实现盈利；营业费用占收入比为 38.7%，同比下降6.4个百分点。保险相关收入7.39亿元，同比增长28.7%，首年规模保费达32.04亿元，同比增长80.2%，短险和长险业务分别增长95%和45.4%。数字化临床试验业务收入呈现增长势头，同比增长34.2%。从2021年9月宣布启动股票回购计划以来，截至2025年8月31日，水滴公司累计从公开市场回购约5570万股ADS。

中信建投研报指出，水滴公司“All in AI”战略已经全面落地，正在重塑保险全流程价值链。水滴的AI战略并非停留在概念层面，而是已在业务全流程中取得可量化的成果，成为构筑核心竞争力的关键。水滴公司每年投入近3亿元人民币用于技术研发，公司已积累超100项技术专利，并已提交60项大语言模型相关专利申请，其中9项为国际专利申请。目前AI对于水滴业务全流程均有所落地及可量化的成果。

在销售与获客环节，水滴已形成AI驱动的增长引擎，其自研的“水滴水守”AI保险专家凭借多模态交互能力，服务效率逐渐追平初级人工坐席，第二季度AI保险专家保费贡献环比增长155%；在服务与运营场景，公司推出AI客服“保小慧”，已100%覆盖线上业务，实现全天候全时段响应；在核保与风控环节，公司推出行业首个AI核保专家“KEYI.AI”，将复杂核保问题的处理时效缩短80%，核保准确率达99.8%；在产品创新上，AI与大数据分析是打造个性化保险方案的关键，2024年公司推出的定制化产品占比超92%，精准覆盖老年、带病体等传统保险难以触达的“蓝海”市场。

作为中国领先的保险和健康服务科技平台，水滴公司经过多年发展已形成“筹+保+医药”三大业务体系，各业务版块高度协同、相互促进。此外，水滴公司也在加快探索海外市场，已在中国香港、新加坡、美国等地设立办公地点，未来将持续关注海外保险市场的用户痛点和科技赋能机会。