景顺长城基金江山：核心估值仍较合理 看好A股与港股市场机遇

来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者 王彭）在当前震荡盘整的市场环境中，如何把握确定性的投资主线？景顺长城基金经理江山以其独特的“产业信徒”视角，清晰地勾勒出他的投资框架。展望后市，他对A股与港股市场持乐观态度，认为核心标的估值仍处于合理区间，市场投资意愿正逐步改善。

江山将自身投资理念总结为“做实事的学生和产业的信徒”。他表示，从市场和产业周期的角度看，均值回归是必然规律，然而在公司个体维度上，则呈现强者恒强的特征。投资正是在这两种看似矛盾的视角中不断权衡与抉择。他认为，将二者有效结合的唯一路径是依靠紧密的产业跟踪——任何基本面和叙事逻辑的变化都能从产业里找到蛛丝马迹，长期来看业绩和股价都会向产业事实回归。

作为一名基金经理，江山主要关注股票市场的系统性风险，如果有潜在的系统性风险，他会考虑降低股票仓位，除此之外的大部分时间都是以研究和挑选个股为主。

在行业选择方面，他最为看重时代背景与景气趋势两大因素。他表示，符合时代发展脉络、景气度向上的行业更容易在业绩与估值层面获得奖励。此外，行业竞争格局、政策友好程度以及可研究性也是他重点考虑的维度。在个股层面，他则聚焦于企业的竞争壁垒、商业模式以及股价空间等要素。

横向比较全球市场，江山认为，A股与港股是当前基本面和估值匹配度较好的市场。尽管经历了过去一年的上涨，核心标的的估值仍然比较合理且克制。伴随物价与币值预期走强，流动性及内外资投资意愿正逐步改善。因此，他不仅看多今年A股与港股市场，对更长期的市场前景也保持乐观态度。

作为近年来A股市场重要的投资主线之一，人工智能板块在技术突破与产业变革的双重驱动下持续吸引市场的目光。在AI板块的投资判断上，江山表示，当前板块估值存在较大差异。具体来看，海外算力基于2026年盈利预测，市盈率普遍处于15-25倍区间，相对于行业强劲的基本面，尚未出现泡沫化迹象；国产算力估值略高，但考虑到其长期发展空间更为明确，仍然值得持续关注。他强调，AI是以大模型为核心的行业，未来的驱动因素与潜在风险主要取决于模型迭代的成败、效率及方向。