陆昊：长期主义重构公募生态

日前，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，公募基金第三阶段降费正式启动。公募基金一系列改革举措直指行业痛点，标志着行业从规模竞赛转向价值深耕，以长期主义逻辑重构业态。

公募基金是资产管理行业的关键支柱之一。对于资本市场而言，公募基金通过专业的价值发现和投资决策，持续提升资产配置效率。对于普通投资者而言，相较其他资管产品，公募基金的资金门槛与操作难度较低，有助于普通投资者以较低的成本享受专业化的服务并分散投资风险。公募基金在服务实体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理需求等方面发挥了积极作用。但是，在高速发展的过程中，部分公募基金“重规模轻质量”的发展偏差日益凸显，暴露出经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强等问题。

制度改革为长期主义立规，筑牢行业发展根基。《推动公募基金高质量发展行动方案》要求长周期考核，对于基金经理，考核需覆盖至少3年的投资业绩，若某产品3年累计跑输基准超10个百分点，基金经理的绩效薪酬将面临强制性下调。但是，对3年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬，属于奖励机制，彻底打破“以短期排名论英雄”的考核怪圈，鼓励基金经理沉心价值投资。对基金公司的评价体系升级更具导向性，将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比、权益类基金占比、投研能力评价情况等纳入基金公司评价指标体系。同时，3年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模、投资行为稳定性、权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50%，将公司发展与投资者利益、长期价值深度绑定，从根源上扭转行业经营理念。

费率改革为长期投资引流，优化投资者体验。《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》要求，对持续持有期限超过1年的投资者，基金销售机构可以免收其后端认申购费；对持续持有期限超过1年的股票型基金、混合型基金、债券型基金的份额，不再收取销售服务费；赎回费全额计入基金资产。一“减”一“增”间形成鲜明导向：既降低长期投资者的成本负担，又抬高短期炒作门槛，既保护坚守长期的投资者利益，又引导市场形成“长期持有”的理性氛围。

此次改革为行业注入长期主义基因，标志着公募基金行业迈入以投资者为中心、聚焦长期可持续发展的新阶段。更稳健的投资行为、更合理的成本结构，将切实增强投资获得感，推动形成“基金公司深耕专业、投资者坚守长期、市场共享收益”的良性循环。唯有切实维护持有人利益、增强投资者获得感，并实现行业优胜劣汰、提升整体竞争力，公募基金才能真正实现高质量发展，更好服务资本市场与财富管理需求，为构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场贡献积极力量。

（本文来源：经济日报 作者：中信证券股份有限公司 陆昊）