雪松案再开庭，200亿巨额纠纷！看供应链金融如何沦为“自融工具”？

近期，雪松信托案再度开庭，这并非雪松信托案首度开庭，2024年10月广州市中院曾审理雪松控股及实控人张劲等19人集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产、妨害作证一案，据当时检方指控，雪松控股涉嫌犯罪金额造成损失的、尚未兑付的金额约200亿元，涉及投资者超6800人。

小供注意到，在这其中，雪松信托以供应链金融之名，虚构底层资产，行旁氏自融之实。

媒体公开报道的信息显示，雪松信托主打“供应链金融”的长青系列，累计发行42只产品，累计发行规模接近120亿元。

而这120亿元产品使用的是一家名为文金世欣商业保理（天津）有限公司的通道，这也使得文金世欣保理在成立后的短短两年便发展成为一家百亿保理，而文金世欣保理的资金方也几乎只有雪松信托一家。

长青系列产品合同显示，文金世欣保理受让的躲避应收账款底层基础资产对应的债务人为央国企，然而根据媒体的调查显示，部分应收账款在雪松信托受让时已灭失。

2021年雪松信托在应诉时提供的一家持续催收账款的债务人，当记者向该公司求证时，该公司表示其对应基础合同项下的应付账款已结清，且其雪松信托、文欣保理、深圳市前海润邦商业保理有限公司没有任何业务往来。

此外，还有多家“债务人”对与雪松信托和文金世欣保理的合作进行了否认。

雪松信托“暴雷”后，持股文金世欣保理15%的珠海晋汇创富贰拾贰号投资企业（有限合伙），其最终执行事务合伙人深圳晋汇基金的法定代表人张某，也于当年9月23日被深圳市公安局福田分局通报为意外死亡。

有理由怀疑，文金世欣是为雪松系业务量身而成立的保理公司，背靠雪松信托，其将基础资产审核与管理，将风险抛诸脑后也成为了自然而然的事情。

今年在上海商业保理行业监管检查中，将充当融资通道的保理公司给予D的监管评级，这显示了监管在整治保理业务方面的决心。

仍在酝酿中的多条监管规定或深度影响现在保理公司发展及业务格局：新规或真正把保理公司视作“金融机构”进行监管，贯彻金融监管姓“金”这一监管特点，新规对保理公司资产证券化业务也或将出台新规，过往部分保理公司资产证券化比重过高，以“纯通道”模式运作，造成了保理公司资本实力与服务规模的严重不匹配，新规下，也许像当初监管蚂蚁一样，ABS等产品或将纳入风险资产，从保理公司杠杆率对部分“虚胖”保理公司进行监管。

当年轰轰烈烈的公募基金子公司，以走通道为主业、为荣，在风险承受能力与管理能力不匹配的情况下，招致监管重拳出击，行业几近覆灭。殷鉴不远，商业保理行稳致远还是要发挥自身的差异化的优势，建立以应收账款管理为核心的管理能力。

内容来源：供应链行业观察

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