“江苏船王”冷血出手

文｜谢泽锋

编辑｜杨旭然

不长的时间里，杉杉股份又再次走到了命运的关键路口。

在浙商传奇郑永刚辞世两年半后，经历家族内斗、债务违约风波后，有“民营船王”之称的任元林半路杀出。他所执掌的新扬子商贸联合新扬船、TCL产投、东方资管等合作伙伴，意欲入主杉杉。

失去主心骨之后，杉杉风雨飘摇，由于没有书面遗嘱，继母和长子拉开控制权争夺大戏，整个公司元气大伤。加上产业周期下行，经营不善带来了资金链的断裂和债务违约，遗孀周婷无力回天。

意料之中的是，杉杉显然不会就此垮台，而是成了资本所觊觎的“肥肉”。曾经的杉杉堪称传统产业企业转型典范，郑氏家族旗下的锂电负极材料、偏光片等资产本身并不差。

前有福建富豪吴华新购入永杉锂业，牛散魏巍通过司法拍卖拿下杉杉1300万股股份，如今，郑氏家族最核心的资产杉杉股份的控制权也即将旁落。

资本市场的残酷，商业竞争的冷血，令人唏嘘不已。

本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。

01 新主角

新主角的登场没有太多征兆。

9月30日晚，杉杉股份公告，公司控股股东杉杉集团及子公司朋泽贸易与杉杉集团管理人、重整投资人联合体签署了《重整投资协议》。

按照计划，重整投资人将通过“直接收购+与服务信托组建合伙企业收购+剩余保留股票表决权委托”三种方式合计取得杉杉集团、朋泽贸易持有的23.36%的控制权。

目前，杉杉集团拥有14.24%的股份，朋泽贸易持有9.13%，两者合计26.36%。这意味着如果完成重组，郑氏家族将仅剩3%的权益，郑永刚的后代们接近于完全退场。

公告显示，重整投资人联合体由新扬子商贸、新扬船投资有限公司、TCL产投和东方资管深圳分公司组成。若顺利完成，杉杉股份的实控人将变更为任元林。

这位杉杉的新主人是扬子江船业的创始人。他从造船学徒起步，在造船行业驰骋近半个世纪，被称为中国“民营船王”。

扬子江船业的历史可以追溯到1956年，2007年上市，是中国首家在新加坡上市的造船企业。根据工商联发布的中国民营500强榜单，其以325亿元收入位列406位。

以造船为根基，任元林的产业已拓宽为航运、贸易物流、地产、金控等多元化企业集团，综合实力稳居全球造船行业TOP5。

2021年底，扬子江船业分拆扬子江金控，聚焦投资业务，并于次年4月在新加坡上市，成为集团第二家上市公司。而此次主导收购杉杉的新扬子商贸，就属于扬子江金控旗下的国内投资平台。

此次交易也颇为巧妙，以新扬子商贸为核心，联合了合作伙伴新扬船、产业方TCL，以及资本方东方资管，联合体实力雄厚，既有产业基因，又有金融背景。

收购策略上，“直接收购+与服务信托组建合伙企业收购+表决权委托”三套组合拳思路清晰。

第一步，新扬子商贸作为带头方，联合新扬船设立有限合伙企业作为投资人持股平台，收购9.93%股份，新扬子商贸在该合伙企业中的份额不低于40%；

第二步，合作方TCL产投将直接收购杉杉股份1.94%股权，并将表决权委托给上述持股平台。TCL科技的半导体显示业务和杉杉股份的偏光片将深化合作；

第三步，联合东方资管成立服务信托公司收购剩余股权，并受让债务人剩余的杉杉股份股票表决权。

“三步走”完成后，任元林仅用32.84亿元就拿下了总资产高达450亿元新能源头部企业的控制权。

而且，为完成这笔收购，扬子江船业启动资产腾挪，提前将新扬子商贸的负债规模锐减九成，资产负债率仅有1.81%，2024年的净利润4.45亿元。

目前看，这套方案照顾到了债权人等各方利益，且方案也十分详实。如果不出大的意外，杉杉即将进入“船王”的产业体系内。

02 新版图

已是古稀之年的“民营船王”，在此时选择拿下杉杉股份，显然有其深谋远虑。

对任元林而言，不仅仅是一次跨界布局，也是打造扬子江“造船+海事+金融+新能源”业务版图的关键一步。

长期以来，江苏一直是全国甚至全球造船重镇，造船完工量、新接订单量、手持订单量已经连续16年高居全国第一。在这片茂盛的“造船业雨林”中，扬子江船业是中国最大民营造船企业，年造船能力达600万载重吨。

今年上半年，扬子江船业实现收入129亿元，归母净利润42亿元，同比增长37%，毛利率34.5%，利润规模和盈利能力两项指标均创历史新高。

更令人侧目的是，公司手持订单高达236艘（公司公告数据），排产一直持续到2030年，这些订单总价值232亿美元（1652亿元），其中清洁能源船占比高达74%。

在事业如日中天时，任元林未雨绸缪，开启了“第三次创业”。

其一是，将传统造船业进行清洁化、智能化改造。今年2月，扬子江船业投资30亿元打造了扬子泓远绿色高技术清洁能源船制造基地项目。该项目建设正按规划推进，计划于2026年底完工，第一艘新船预计在2027年交付。

这一项目旨在打造世界级的清洁能源气体船交付基地，其中不乏“造船皇冠明珠”的LNG运输船、超大型乙烷运输船（VLEC）等。

2025年初，世界航运巨头赫伯罗特就向扬子江船业预定了12艘16800TEU船将用于运力扩张，配备最先进的低排放高压LNG双燃料发动机，还可使用甲烷作为燃料，比传统推进系统减少高达95%的二氧化碳排放。

其二，任元林正对旗下快速增长的海事投资业务进行拆分上市，自扬子江金控从集团分拆上市后，已形成投资管理、海事投资与基金管理三大板块。其中，海事投资业务发展迅猛，基金规模从2.5亿美元扩至6亿美元，累计已经完成了66艘船舶的交易。

今年上半年，其海事基金收入同比大增82%，成为集团利润增长的核心动能。然而，由于扬子江集团的多业务性，其价值被严重低估。此次分拆旨在打破“估值折价”，同时让海事发展业务“单飞”，实现更快速的成长。

可以看出，从1拆2，到2变3，任元林即将完成3家上市公司布局，而如果成功拿下杉杉股份控制权，将同时拥有4家资本平台，实现“A股+新加坡”的国内外的两地上市。

与此同时，LNG等清洁能源船舶项目与锂电材料的结合，有望开辟“清洁动力船舶制造+新能源+显示科技”的新引擎。

“大海不干（涸），就要造船。”任元林曾多次在公开场合袒露自己深耕造船的决心，“只要大海不干，就需要航运，航运就离不开造船。”

在全球航运业迈向低碳化的今天，率先切入新能源材料领域，对于扬子江船业集团而言，显然是一步向前看、往前走的长期规划。

03 新杉杉

郑永刚离世前，恐怕怎么也不会想到，如今的杉杉会沦为“人为刀俎，我为鱼肉”的窘境。

其闪崩之势如同山洪一般令人错愕。在船王任元林出手前，杉杉“分拆出售”已有预兆。

2024年11月，曾隶属于杉杉的永杉锂业因股东债务违约问题，其持有的1.02亿股被司法拍卖，最终被永荣控股旗下的永荣致胜以8.04亿元竞得，从而获得永杉锂业的实控权。

本次司法拍卖完成后，杉杉滑落为第二大股东，永荣集团幕后的福建富豪吴华新正式成为永杉锂业的话事人。

永杉锂业是湖南首个锂盐项目，项目一期产能达2.5万吨，项目二期也于2024年10月全面投产，产能提升至4.5万吨，项目三期还将建设一条1.5万吨碳酸锂生产线。

资料显示，永荣控股是一家知名闽企，体量比扬子江船业更大，身处石油化纤行业。其以1027.3亿元的营收位居“福建省民营企业100强”第6位。

在竞购永杉锂业的拍卖上，永荣系最高出价210次，可见其势在必得。早在2023年11月，吴华新曾公开表示，未来两年计划在四川投资70亿元，建设10万吨/年锂盐及10万吨/年锂电池回收项目，集团还成立了永荣新能源科技公司。

但此后并无下文，而此次收购，将直接帮助这家化工企业切入新能源领域，也是其登陆资本市场的重要步骤。

永杉锂业本是郑永刚当年绞尽脑汁才成功收购的。2022年1月，吉翔股份通过收购湖南永杉锂业，切入锂盐产业，原本是杉杉完成产业链闭环的战略之举。如今，这成了杉杉化解债务的无奈割舍。

到2025年2月，杉杉控股一致行动人鄞州捷伦持有的4829.33万股被划拨给债权人，控股股东阵营持股比例从50.51%降至48.37%。

4个月后，杉杉控股旗下1300万股也被司法处置，知名“牛散”魏巍通过司法拍卖，以每股8.42元、总价1.09亿元的价格拍得。当前，杉杉股价已涨至15.9元，意味着，魏巍这笔投资已经浮盈1亿元。

截至目前，郑永刚家属、杉杉控股及其一致行动人的持股比例已下降到26.37%，对上市公司的控制力明显降低。

此时杉杉在产业上的竞争力依旧强势。上半年负极出货量仍居行业第一，占行业总出货量的21%；大尺寸LCD偏光片出货面积份额34%，LCD电视用、显示器用偏光片均排名全球首位。

上半年，杉杉的两大业务展现出了足够好的韧性——合计贡献净利润4.15亿元，带动公司整体利润反弹。而且在8月份，杉杉科技还获得储能黑马楚能新能源超百亿负极材料的长期大单，震惊业界，刺激股价开始了绝地反击。

在杉杉因宫斗内耗和周期波动陷入历史级别低谷期时，引起外界资本眼红，也是在所难免。而此次若能得到优质产业资本的支持，以解燃眉之急，对于杉杉来说也不失为良好的归宿。

04 写在最后

杉杉的传承问题，无情地揭开了中国民营企业最隐秘、最不愿被提及的伤疤。

创始人在世时，还可通过个人能力和行业地位，为企业背书，维系与银行等金融机构的关系。而一旦去世，倘若未提前设立书面遗嘱，企业运行中积攒的传承规划、家族治理、所有权与经营权、职业经理人培养等弊端便会瞬间暴露。在这种情况下，几乎没有什么家族内部人真正有能力“无损接班”。

时至今日，郑永刚苦心孤诣几十载打造的商业帝国，其核心业务仍旧保留了下来。这也算是不幸中的“幸运”，但这更多的是整个产业的幸运、更加宏观层面的幸运，并非郑家人的幸运。