上海
01
关税引发的大跌让交易员担心后面还会更糟
比尔·哈尼施（Bill Harnisch）并非长期看空派。
他的基金自2020年以来因精心布局而大幅跑赢，仅今年的回报就相当于标普500回报的三倍。
但这位华尔街老将如今依旧紧张，就像本周尾声的市场交易情绪一样。
管理着27亿美元资产的Peconic Partners公司负责人哈尼施说，：“我们看着这波上涨，再看不确定性，我感觉自己像到了另一个星球。如果出现一个负面消息，天哪，市场可能会来一波大的下跌。这让我非常非常害怕。”
周五，六个月来在信用、加密与股票市场积累的涨势遭遇最大冲击。特朗普对中国的“巨额关税”威胁重挫高估值资产；这些标的因动量交易者的持续买入，早就没有了容错空间。
风险无处不在。特朗普的关税威胁突如其来，抹去一周涨幅、推高美债、并打压美元。持续的美国政府停摆既遮蔽了经济真实状况，也在伤害经济本身。而汽车零部件供应商First Brands的爆雷，更令信用市场震荡。
与此同时，人们对人工智能是否能配得上涌入的巨额资本、以及行业巨头彼此如何“互相输血”提出更多质疑。
新ETF以创纪录速度上市，把愈发复杂的策略带给散户。
一些几乎只有“买入并持有加密货币”这一策略的公司反而表现突出。
一种流行观点认为，金价周三突破每盎司4000美元，是“货币贬值交易”的一部分——投资者对美元失去信心。
但也完全可能是部分人选择回归这一原始避险资产，尤其本周黄金与美元同步走强：金价上涨3%，美元指数尽管周五回落，仍累计上涨1%。
让哈尼施格外不安的是，他所称的特朗普“关税大实验”。部分最严厉的措施虽然有所回撤，但其对经济的全面影响尚不明朗。与此同时，特朗普的不可预测性仍在——他周五通过社交媒体对中国放话，打乱了原本平静的一天。标普500与纳斯达克100创下自4月以来最差单日表现，周线均跌逾2%。
管理2.5亿美元、今年因持有黄金矿企而跑赢大盘的穆伦坎普说：“2008、2009年我害怕是因为已经发生的事。今天我害怕，是因为可能发生的事。”
穆伦坎普尤其担心高估值股票，尤其是与AI绑定的名字。他认为对于这项热门技术，“未来的现实很难匹配当前的预期”，而他并不孤单。
本周，国际货币基金组织把当下市场与互联网泡沫时代相提并论；英格兰银行也警告，拉伸的估值正在放大剧烈调整的风险。亿万富豪投资人达利欧（Ray Dalio）在一场会议上说，市场“感觉很泡沫”。
风险一角在周二显现：甲骨文公司（Oracle）自4月以来在AI热潮中股价几乎翻倍，但因其云业务利润率低于预期的报道，一度下跌7%。
持续到第二周的政府停摆扰乱了官方数据发布，令外界对美国经济健康状况的能见度更差。
同时，数百万联邦雇员可能领不到薪水，使停摆本身成为新的增长逆风。
与此同时，货币宽松的未来节奏仍不明朗。美联储上次会议纪要显示，多位决策者依然担心通胀。本周10年期美债收益率回落至约4.05%。
当然，多数投资者已在2020年代与焦虑为伴。过去五年屡屡“跨过雷区”——从疫情封锁到通胀到全球贸易战——而每次风险资产最终往往更高。
Truist Advisory Services的首席投资官勒纳（Keith Lerner）说：“到目前为止，盈利兑现了，这一直是这轮牛市的‘北极星’。如果泡沫正在形成，你必须小心不要过早变得过度悲观，因为最后一段涨势可能非常强。”
高估值股票与公司债可以更贵，散户推动的狂热尚未全面主导“聪明钱”阵营——这表明牛市可能还有空间。高盛集团主经纪商的数据显示，对冲基金净杠杆近几周一直徘徊在过去五年范围的中位附近。
2025年大部分时间里，Peconic的杠杆率低于历史均值。上月，哈尼施做空了包括Sprouts Farmers Market与麦当劳（McDonald’s）在内的消费相关股票，同时继续持有他认为即便经济衰退也能表现良好的标的。
受益于对昆塔服务公司（Quanta Services）与Dycom Industries等基础设施高信念配置，该基金截至周三年内上涨52%。
1968年在大通曼哈顿银行（Chase Manhattan Bank）入行的哈尼施说：“我有两家公司在任何经济环境下都能过得不错、还能产生大量自由现金流。我当然更喜欢牛市，因为对所有人都容易一点。但我不会指望明年还是牛市。”
02
哈佛大学在巨大财政压力下裁撤工程学院员工
哈佛大学宣布，将在工程与应用科学学院（John A. Paulson School of Engineering and Applied Sciences）裁员，以应对多年来的财政困难，以及美国联邦政府削减资助并提高对部分高校征税的压力。
工程学院院长帕克斯（David Parkes）周四在声明中表示：“新的联邦政策——包括即将上调的捐赠基金税、对科研资金分配方式的调整，以及间接经费回收率的下调——标志着研究型大学与联邦政府关系正在发生根本性变化。”
帕克斯指出，即便哈佛近期获得部分研究资助恢复，这种结构性变化仍给整个哈佛大学及其在全国的同类院校带来“巨大的财政压力”。
据《波士顿环球报》报道，此次裁员涉及约40人。校方发言人拒绝确认具体人数。
帕克斯在声明中称：“我们无法在不减少人手的情况下弥补预算缺口，因此我做出了艰难决定——裁撤部分员工并大幅重组多个部门。”
哈佛是美国最富有、最古老的大学，校捐赠基金高达530亿美元。
但今年以来，白宫冻结了20多亿美元科研经费，使哈佛与特朗普政府关系紧张。特朗普曾指责哈佛纵容校园反犹主义，并扩大批评至其“政治偏见”“与中国的联系”和“多元化政策”。
特朗普上月称双方接近达成和解，哈佛可能需支付约5亿美元并开设职业培训学院。他在白宫椭圆办公室签署行政令时对教育部长麦克马洪（Linda McMahon）说：“只要签个文件就行了。”不过，目前尚未公布任何协议。
哈佛上月赢得一场重要法律诉讼，法官裁定政府因削减科研经费侵犯了学校的言论自由权。
政府随后宣布上诉，约4600万美元的冻结资金已陆续恢复拨付。
哈佛最新财报显示，工程学院约37%的运营收入来自外部科研支持，其中大部分资金源自联邦政府。
03
10月12日起欧洲入境采用新规则，要做好排长队的准备
欧洲新的入境规则从10月12日开始生效，前往欧洲的澳人被警告要准备好机场及陆地边境会有长龙。
申根区29国将以面部扫描和指纹取代护照盖戳。
这是新的电子出入系统EES的一部分，EES收集护照数据、旅行文件和个人信息，并电子储存用于边境检查。
不需要签证就能在申根区待90天的澳人之前会在入境时护照被盖戳。
而现在他们在入境时被要求在自助服务终端或柜台进行数字登记，后续的过境速度应该会更快。
外交部警告说在推出新做法的初期阶段因为旅客第一次完成过境的电子登记，队伍会比往常长。
04
泽连斯基同特朗普通电话
乌克兰总统泽连斯基同美国总统特朗普通电话。
泽连斯基表示，谈话顺利且富有成效，他祝贺特朗普成功推动中东地区达成协议，并相信特朗普有能力解决俄乌问题。
泽连斯基向特朗普通报了俄方对乌克兰能源设施的袭击情况，并感谢美方愿意提供支持的承诺。两国领导人讨论了增强乌克兰防空系统的可能性，并就正在筹备的相关协议达成共识。
泽连斯基强调，现在需要俄方表现出参与真正外交进程的意愿，只有通过实力才能推动这一目标的实现。
05
美国新能源行业再受打击！特朗普叫停内华达州大型光伏项目
本周，美国政府正式叫停了在内华达州的一个大型太阳能项目，这是美国总统特朗普为限制可再生能源开发所采取的最新举措。这也意味着，这个原本可能成为全球最大的光伏发电厂的项目，现在已胎死腹中。
根据美国土地管理局网站在美东时间周四更新的信息，美国埃斯梅拉达七号（The Esmeralda Seven）太阳能电站项目现已被标记为“取消”。
该项目由包括NextEra Energy Inc.和Invenergy在内的开发商提出，包括了七个分布在拉斯维加斯西北部118000英亩（约合477.53平方公里）联邦土地上的太阳能电站。按照原定的开发计划，它原本将成为世界上最大的光伏电站之一。
美国内政部在声明中表示，开发商现在可以选择“向美国地质调查局提交单独的项目提案，以便更有效地分析潜在影响”。这一决定出台之际，该部门正在对在美国公共土地上建设风力和太阳能发电场的许可审查及其他要求进行调整，而批评人士称这些举措实际上阻碍了清洁能源项目的在联邦土地上的开发。
上述决定中包括一项指令，要求美国内政部长道格·伯格姆（Doug Burgum）亲自签署69项关于风能和太阳能项目的批准文件，以及一项能源容量密度标准——而太阳能项目很可能难以达到该标准。
NextEra在声明中表示，该公司仍致力于“通过与美国土地管理局密切合作，对我们的项目进行全面的环境评估”。
埃斯梅拉达七号项目是美国前总统拜登在任期间推动的几项重大清洁能源项目之一，但自特朗普上台以来，拜登政府所做出的推动可再生能源的努力遭遇了越来越多的阻力。
“该州所有公共土地上的太阳能项目都已停滞不前，不仅仅是这个项目了，”位于内华达州的生物多样性中心负责人帕特里克·唐纳利（Patrick Donnelly）说道。
事实上，特朗普对于新能源项目的反感早已众所周知，其政府也早已收紧对风电、光伏和水电项目的联邦许可政策。
美东时间8月20日，特朗普在其自创的社交媒体平台“真实社交”（TruthSocial）上已经公开宣布，其政府绝不会再批准新的风电或光伏项目。他还在当时声称，新能源项目是一场“世纪骗局”。
“任何依赖风机和太阳能发电的州，电力和能源成本都出现了创纪录的增长。这是本世纪的骗局！我们不会再批准风电和损害农民利益的光伏项目！”特朗普8月在社交平台上斥责道。
然而，美国能源信息署（EIA）数据显示，在美国电力愈发短缺的当下，风电和光伏正是美国增长最快的能源领域，去年两者的发电量占美国总发电量的17%。
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