中国证券教父管金生去世，曾获刑17年，巅峰时掌控A股70%交易量

10月9日深夜，上海九颂山河股权投资基金管理有限公司通过微信公众号发布公告，公司实际控制人、执行董事管金生因突发疾病抢救无效，不幸于2025年10月7日与世长辞。

“证券教父”的传奇人生：一手打造国内首家股份制券商 曾获刑17年

公开信息显示，管金生1947年5月生于江西清江（现樟树市）一个穷僻的小山村。自幼家贫，但其母喜欢赌钱，为此管金生曾笑称，他最初的金融意识来自母亲。

1965年，他以优异的成绩从江西省重点中学毕业，考入上海外国语学院（现上海外国语大学）法语系。

毕业后，管金生在上海的机关部门做了9年的行政工作。1979年，他考上母校的研究生，随后获法国文学硕士学位。因找不到对口工作，他选择进入上海国际信托投资公司，先后任经理助理、副经理，并被选送到比利时布鲁塞尔深造，成为法学、工商管理双料硕士。

但他想继续攻读剑桥大学信托法博士时，却被领导拒绝了：“你走了，上海金融界就没有双硕士，得了博士，谁还能领导你？”

1988年2月，他负责筹建上海第一家证券公司——万国证券。这是国内首家股份制证券公司，由上海国际信托投资公司等10家股东筹资3500万元人民币成立。管金生出任万国证券总经理一职，并领衔起草了新中国第一份股份化证券公司章程。

在金融方面，管金生确实有天赋、有眼光、有胆气。他发现河南等地国库券的市价比上海低，若用现金去河南等地收购，再回到上海卖掉，必定会大赚一笔。

于是，管金生带领着万国证券的人开始了倒卖国库券之旅，短时间内，万国证券的资产就从3500万飙升到了7200万。

他还创办了中国证券行业的“黄埔军校”——“88证券高级业务研修班”，后来在股市上叱咤风云的不少人物，都毕业于此。

1990年，在管金生的建议及规划下，上海证券交易所正式成立。管金生主导制定了上交所的交易规则并完成了交易系统的建设。

上世纪90年代，炒股成为潮流，无数股民涌入证券市场。作为第一个吃螃蟹的人，管金生赚得盆满钵满，万国证券的总资产扩张到了50亿。

到1992年，万国证券已成为中国最有影响力的券商，一度占据70%的A股交易量和几乎全部的B股交易量，承销业务占全国总份额的60%。1994年，万国证券在新加坡、伦敦开设分公司，并开始筹备美国分公司。

万国鼎盛之时，管金生曾兼任上海证券交易所常务理事、深圳证券交易所理事、中国证券业协会常务理事、全国工商联执行委员、上海市工商联副主任委员等职务，先后当选为上海普陀区政协常委、静安区人大代表，并被复旦大学、同济大学、上海财经大学等高校聘为兼职教授。

在业内，管金生与原君安证券公司的张国庆、原申银证券的阚治东一起，并称为“中国三大证券教父”。他发表的一些关于行业的建议，常被监管部门采纳，并成为行业的规范和条例。

但好景不长，1995年，管金生因“三二七国债事件”落寞辞职，同年在海南被捕。

1997年2月3日，管金生以受贿、挪用公款等罪名被上海第一中级人民法院判处有期徒刑17年。

2003年，管金生保外就医，住在上海徐汇区宜山路与华亭宾馆之间一处旧房子里。此前，他已在上海提篮桥监狱服刑7年。

2015年6月6日，管金生在某金融论坛发表演讲，首次公开谈及他在“三二七国债事件”中的经验教训。

2016年，管金生创立上海九颂山河基金公司，主导设立聚焦新技术、新材料领域的中外合作平行基金。

中国股市的黑暗8分钟：股民被收割42亿，昔日大佬锒铛入狱

管金生的一生，绕不开的话题就是“三二七国债事件”。

1995年，“三二七”国债即将到期，上交所人来人往，无数投资者在祈祷收盘前“三二七”国债利率大涨，以实现暴富目的。

三年前，政府发行这组为期三年的240亿国库券时，对其进行了贴息保值，最高利率为9.5%。

当时国内银行利率比三二七国债要高，因此早有传言称政府会提高该组国债的利率。但管金生却认为，国家出于对通胀的调控，不可能再上调保值补贴率。于是在三二七国债的市价在147-148间浮动时，管金生带领万国证券及其盟友决定做空，大量抛售三二七国债。

但证券市场风云变幻，有人看跌，自然有人看涨。彼时，管金生虽是金融行业大佬，但并不意味着他没有对手。

以中经开公司（一家有财政部背景的公司，2002年6月因“严重违规经营”被央行“撤销”，几个月后中经开老总姜继增因“操纵市场罪”被送上法庭）为首的一方选择对三二七国债做多，且仅仅盯着管金生的万国证券，只要管金生敢抛，对方就敢入手。双方数次博弈，谁也不敢松懈。

直到2月23日，财政部公布的一则消息，令管金生大惊失色，却让持有者们欣喜若狂：“三二七国债将以148.5元兑付。”

消息一出，三二七国债价格飞涨，被炒到了151.3元。

此情此景让管金生彻底懵了。按理说，收盘前三二七国债贴息率的突然改变，并不符合股票市场规则。为此，管金生向上交所提出异议，希望停牌，但被驳回。

更令管金生难以承受的是，与他联手做空的盟友（辽国发的高岭、高原兄弟等）突然背刺，转为多方。如此一来，三二七收盘时，万国证券将面临60多亿元的损失，濒临破产。

管金生不愿认输，更不想看到自己一手缔造的万国证券“完蛋”，于是做出了一个疯狂的决定：暗中操控三二七国债的市场。其方法也很简单，就是大举透支卖出国债期货，大肆做空。在收盘前的最后8分钟，管金生抛出巨量空单，三二七最终停在了147.5元的价位。

但电子屏幕上显示出来的面值1460亿元的730万口空单，令股民惊疑且愤怒。要知道，327国债的总发行量都没这么多，多出来的空单是哪来的？

于是，股民们将目光聚焦在管金生的身上，因为凭借此空单，他可以赚42亿元。

最终，监管层决定这最后8分钟内的交易无效。管金生的算盘不仅彻底落空，还被拉下了“神坛”：次日，万国证券门前涌现挤兑潮；4月25日，管金生董事长、总裁职务双双被免；7月，他被上海市检察院正式逮捕；次年，管金生被判处有期徒刑17年。

虽然他获刑的罪名是受贿、挪用公款等，完全没有“期货交易”等字眼，但明眼人都清楚，管金生“出事”的真正原因，就是“三二七国债事件”。

在回顾自己的人生时，管金生曾感慨：“若我不那么清高，若我不那么骄傲，若我提前认输，如今的我是否还在金融市场叱咤风云呢？”

但世间之事，哪有那么多如果呢？

值得一提的是，三二七国债事件的参与者，除了锒铛入狱的万国证券管金生、中经开姜继增，还有所谓的“327四雄”：前上海首富周正毅（两度入狱）、涌金系掌门人魏东（2008年跳楼身亡）、四川涉黑富豪刘汉（2015年被执行死刑）、有“北京李嘉诚”之称的袁宝璟（因雇凶杀人，2006年成为中国首个被执行注射死刑的亿万富豪）。时任安徽国债中心主任和省财政证券公司总经理的陈树隆，在此战中获利上亿，他后来官至安徽省副省长，2016年落马，2019年被判处无期徒刑。

命运沉浮，令人唏嘘。