并购基金的运营之道丨投资周报

“刚从阳澄湖乐园回来，奶龙主题区全是娃，晚上的实景秀座无虚席，完全看不出这曾是个破产项目！”暑期刷爆抖音的这条评论，揭开了长三角文旅圈最戏剧性的逆袭故事。

近日，亚洲并购基金巨头MBK Partners（安博凯）正式官宣：旗下海合安文旅已全资收购原苏州华谊兄弟电影世界，这个占地690亩的“影视IP王国”正式更名“海合安苏州阳澄半岛乐园”。更震撼的是，仅投入1亿元改造，试运营就交出了35万客流、收入暴涨68%的成绩单，单日最高2万人的客流峰值堪比老牌景区。

从华谊兄弟的“弃子”到长三角的“网红”，这场逆袭背后藏着太多值得深思的密码。

时间回到2018年，苏州华谊兄弟电影世界开园当天星光熠熠。作为华谊首个自持IP的主题公园，这里复刻了《非诚勿扰》《狄仁杰》等7部电影场景，配备34个游乐项目和11场演艺秀，总投资高达35亿元。时任副董事长王忠磊信心满满：“这是构建大娱乐生态的关键一步。”

开园初期的热闹没能延续太久。财报数据显示，2018-2020年，项目公司连续亏损，分别为-1.34亿、-1.62亿、-0.93亿。2024年1月，法院裁定受理其重整申请，评估报告明确“资产变现无法偿付债权”，这个曾被寄予厚望的“里程碑项目”彻底倒下。 连续7年亏损的华谊兄弟，资产负债率飙升至86.01%，不得不通过出售资产断臂求生。

“文旅不是电影IP的简单复制粘贴。”业内人士点破关键，华谊沉迷扩张却忽视运营本质——内容更新慢、同质化严重，35亿砸出的场景最终沦为“一次性打卡地”。数据显示，中国主题公园亏损率高达七成，华谊的困境只是冰山一角。

与华谊的狼狈形成鲜明对比的是海合安的精准出手。这个MBK Partners旗下的文旅平台，早已通过收购海昌四大极地海洋馆积累了成熟经验，此次接手苏州项目只用三招就完成逆转。

第一招：IP精准破圈，覆盖全龄客群

摒弃华谊单一的影视IP，海合安砸下重金打造3万平方米的国内最大奶龙IP亲子区，粉色城堡和互动装置瞬间成为宝妈们的打卡地。同时推出《状元归来》实景沉浸秀，将苏州科举文化融入剧情，吸引文化爱好者和家庭游客，实现“老中青幼通吃”。

第二招：夜经济拉长消费链条

借鉴通江“日游生态+夜享繁华”的成功模式，乐园将运营时间延长至夜间9点，打造“阳澄星光夜”体系。灯光秀、特色市集、非遗展演轮番上演，配合苏州“苏新消费”平台发放的夜间消费券，直接带动二次消费。据透露，夜间营收已成为试运营期间的重要支柱。

第三招：锚定长三角“微度假”需求

项目与上海迪士尼共享地铁11号线的区位优势被彻底激活。针对长三角高净值客群的周末出行需求，乐园推出“湖滨休闲+文化体验”套餐，与阳澄湖度假区形成联动，精准切入当下最火的“微度假”赛道。

MBK Partners的投资逻辑颇具代表性。这个亚洲最大私募并购基金深谙“困境投资”之道：低价收购苏州项目这样占据核心区位却陷入运营困境的资产，通过1亿元精准改造实现价值跃升。此前其65亿元收购的海昌四大极地馆，也均符合“运营十年+成熟客群+城市地标”的标准。

文旅产业从来不是资本和IP的简单叠加，而是需要长期深耕的“慢生意”。兼具消费属性与运营潜力的文旅项目有望成为并购新宠。

投资周报

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