公募基金前三季度排名出炉，广发基金王明旭六只产品下跌超10%

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

随着国庆节前最后一个交易日的落幕，2025年前三季度内地公募基金的排名正式揭晓：在沪深两市持续高歌猛进后，年内公募基金普遍飘红，成功实现净值翻番的主动权益类基金约为39只，但同时也有在内地股市闯荡多年的老江湖栽了跟头。

例如广发基金老将王明旭，从百度AI给出的介绍来看，王明旭现任广发基金管理有限公司总经理助理、投资管理部总经理，并担任多只混合型基金的基金经理，包括广发价值优选混合型证券投资基金（自2021年3月22日起任职）。该基金近一年收益为-4.97%，其投资风格偏重低估值蓝筹股，且在白酒、地产等板块配置较多，导致今年业绩不佳。

不过至少截至2025年6月30日时，他仍然是“双百”基金经理一员：其在管基金资产总规模约109亿元，同时其在管基金最佳任期回报约为119%。

广发内需增长重仓白酒、地产拖累

目前，任职马上满七年的王明旭在广发管理的基金有八只，从任职回报来看，目前有广发内需增长混合的回报实现翻倍。作为该基金的第三任基金经理，从2018年10月中旬开始，他管理该基金一直到现在。但分析今年的情况的话，该基金前三季度的净值增长率约为-14.77%，在同类基金中排在倒数第三位。

从今年的两份季报重仓股来看，不难发现确实王明旭的风格或许与科技牛市整体不相适配，例如在二季度的十大重仓股中，从近三个月的涨幅来看，只有泸州老窖的股价上涨超过了20%，同时该股还是排在第十的位置。此外，同一时间段股价勉强飘红的还有美的集团、贵州茅台和海信视像，但是它们的涨幅均不到10%。

形成对比的是，重仓股中另外的标的包括江苏银行、四方精创、朗新集团、拉卡拉、成都银行和杭州银行等，大多在近三个月大盘的上攻中逆向下跌超过了10%。其中下跌最猛的是接近25%的拉卡拉，该股是在二季度才被新重仓的；这般分析，如果基金经理一直持有其到三季度末，或许其是对组合拖累最大的公司。

再往前倒推一个季度，能够看到王明旭还重仓过金地集团、滨江集团等地产股，但是它们在二季度退出了前十的行列。但当前从后视镜的角度来看，这样的选择或许值得商榷，两者在近三个月的涨幅都超过了15%，特别是滨江集团的涨幅更是超过了30%。

在基金半年报中，基金经理表示：“报告期内，本基金维持较高的权益仓位。行业配置方面，2025年二季度对组合结构进行了一定调整，减持了仍需等待政策及市场催化的地产、券商等行业，增持了财报持续领先的城商行，以及有望困境反转、估值处于历史较低水平的高端白酒，并建仓了部分未来发展空间较大的软件开发及IT服务类公司。”

年内正收益产品王明旭疑似配角

在当前王明旭独管或者合管的基金中，前三季度仅有广发盛锦混合实现了正收益，而且该基金还是他和另一基金经理所合作管理的。

这位基金经理就是段涛，他也是经验丰富的实战派。天天基金网所展示的简历来看，他的累计任职时间接近5年半，曾在鹏华基金管理有限公司研究部任研究员；在广发基金管理有限公司先后任研究发展部研究员、研究发展部总经理助理、策略投资部研究员。他目前在管的基金达到5只，尤其是今年到目前全部实现了正收益，其中表现最好的已经超过了60%。

就广发盛锦来说，段涛是和李巍一起搭档管理的首发基金经理，在后者于2022年11月卸任后，段涛单独管理了一段时间，王明旭于2023年6月12日加入管理。分析他加入管理的原因，或许跟段涛单独管理的业绩不佳有关，但王也未能起到立竿见影的作用。

2023年和2024年，该基金的下跌分别为18.54%和13.75%，在同类基金中排在后二分之一的位置。2025年前三季度，该基金虽然实现了大约20%的上涨，但在大牛市中这样的涨幅也是微不足道，且其同类排名更是退到了后三分之一。

从其公布的今年季报持仓来看，或许属于王明旭能力圈的标的微乎其微。例如在6月30日的组合中，虽然也有江苏银行、海信视像等跟内需增长混合重叠的标的，但是更多的是大科技领域的标的，包括新易盛、诺普信等等。再对比段涛单独管理的基金，其似乎和段的能力圈重合更多。

在盛锦的财报中，基金经理表示：“年初组合的持仓以业绩兑现度高的海外算力、出海和国产汽车零部件为主，期间先后遭遇了Deepseek冲击、关税冲击等，因此组合持仓在上半年呈现了较大的调整和应对动作，当前持仓适度增加了创新药和非银金融，减持了汽车零部件方向，海外算力和果链在关税战结束后逐步增持。”字里行间和王明旭单独管理的基金显著不同。

未来王明旭能否适应市场风格的变迁及时调整仓位扭转局面，我们也会持续关注。