“股市教父”管金生的起起伏伏 不过是放大版的散户人生

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来源：评论员毕舸

据多家媒体10月7日报道，78岁的管金生因突发疾病抢救无效离世。

两天后，他创办的九颂山河基金发布讣告，这位曾在中国证券史上掀起惊涛骇浪的人物，终于走完了他跌宕起伏的一生。

说起管金生，如今刚刚入场的90后、00后股民可能不一定熟悉，但我们这些老散户，这个名字可谓如雷贯耳，他与“327国债事件”紧密相连，也与中国资本市场从无到有、从野蛮生长到逐步规范的三十年进程深深交织。

管金生的人生转折点，几乎都刻在制度与人性碰撞的节点上。

他出身江西农村，靠读书改变命运，1965年考入上海外国语学院，后来赴比利时深造，拿到法学和工商管理双硕士。

这段经历让管金生具备了当时罕见的国际视野和法律素养。

1988年，管受命筹建万国证券，这是新中国第一家证券公司。

管金生的牛逼之处，从这一刻开始展现。他不是简单地搭个架子，而是从交易规则、设备配置到交易员培训，一手构建起整个体系。

1990年上交所成立，异地交易、无纸化交易这些今天看来理所当然的事，当时都是由万国率先推动。

到1992年，万国证券已操盘七成A股，承销份额占全国六成，还收购了香港上市公司大众国际，成为内地券商控股境外公司的第一例。

那时的管金生，被称作“证券教父”，真不是虚名，是实打实的行业奠基者。

但正是这种开创者的身份，让他在制度真空期成了最大风险的承担者。

1995年的“327国债事件”是转折。

当时市场普遍预期财政部会提高国债贴息率，万国证券却判断错误，重仓做空。

2月23日，财政部宣布加息，万国瞬间面临巨额亏损。

在最后八分钟，管金生下令砸出1056万口空单，试图用巨量抛压压住价格。

这一操作被上交所认定为违规，宣布最后八分钟交易无效。

结果万国破产，他本人于1997年被判刑17年。

表面看是赌输了一笔交易，实质是制度缺失下的系统性风险爆发。

那时的国债期货市场没有涨跌停限制，没有足够的风控机制，监管也远未成熟。

管金生作为市场最大玩家，既享受了制度红利，也在制度崩塌时首当其冲。

他后来反思，说自己“没有放下内心的骄傲和清高”，没去奔走呼号。

这句话背后，其实是那个时代市场参与者与监管之间沟通渠道的断裂。

管金生以为靠专业判断就能赢，没意识到在规则不透明的市场里，最大的风险从来不是价格波动，而是规则本身的突变。

出狱后，他在2016年以69岁高龄再次创业，成立九颂山河基金，转向股权投资。

这一步说明，管金生从未放弃对资本市场的理解与参与。

但他再也没能复制万国时代的辉煌。

不是能力退化，而是时代变了。

2016年的市场，早已不是靠胆识和信息差就能通吃的年代。

合规、风控、透明度成了生存底线。

管金生的第三次创业，更像是一个象征——一个旧时代的代表，试图在新规则下找到位置。

管金生的命运，其实映照着每一个市场参与者的处境。

我们常把管金生看作“教父”，是遥远的传奇，但细看其轨迹，会发现他经历的困境，普通人也在经历。

管金生是一个典型靠知识改变命运的人，就像今天无数寒门学子相信教育能翻身。

管金生的第一次创业成功，在于抓住制度变革的窗口期，白手起家，如同现在有人押注新技术、新平台。

他在巅峰时因一次判断失误满盘皆输，这不正是许多散户在牛市尾声加杠杆被套的翻版？

区别只在金额大小，逻辑完全一样。

管金生当时为什么输了？输在没及时调整策略，普通人也常因固守经验错失转向机会。

他说自己吃亏于“骄傲和清高”，不愿低头沟通，这何尝不是很多人在职场、在生活中因不愿低头而错失转机的真实写照？

更深层看，管金生的成败，揭示了一个恒定规律：任何人在时代浪潮中，都是制度与个人能力的共同产物。

风来时，能力被放大；潮退后，制度缺陷的代价由个体承担。

管金生能创办万国，得益于改革开放初期对金融创新的包容。

他倒下，是因为市场规则跟不上创新速度。

今天我们看注册制、看信息披露、看程序化交易监管，都是在填补当年那样的空白。

但制度永远滞后于实践，所以风险永远存在。

普通人买基金、炒股、做定投，本质上也是在和制度赛跑。

你以为买的是资产，其实押的是规则稳定性。

2015年股灾、2020年原油宝事件，哪个不是规则漏洞与人性贪婪碰撞的结果？

管金生的意义，不在于他创造了多少财富，而在于用一生证明了资本市场的真实逻辑：它既是财富的放大器，也是人性的显影液。

管先生的成功源于敢为人先，失败源于在关键节点上对规则的误判和对自身能力的过度信任。

这种误判，每个投资者都会面临。

区别在于，管是在全国瞩目的舞台上犯错，而我们是在自己的账户里沉默亏损。

管金生有17年时间反思，我们可能只有一夜失眠。

今天纪念管金生，不是怀念那个砸出千万手空单的疯狂时刻，而是记住一个事实：在任何市场里，敬畏规则比精通技术更重要，调整姿态比坚守骄傲更明智。

管金生走过的路，提醒后来者，风口来了要上，但更要随时准备应对风向突变。

因为市场从不承诺回报，它只筛选适者。

管金生没能完成从开创者到适应者的彻底转身，但他留下的教训，比万国证券的辉煌更值得铭记。

作为一个普通人，尤其是至今尚未解套的散户，我始终认为，作为普通人，我们和管金生之间，并没有隔着不可逾越的鸿沟。

他的命运转折，其实就藏在我们每个人的交易决策里。

当年，他判断327国债不会加息，重仓做空，这和我们看到某只股票连续上涨，就认定“还会涨”，然后all in，本质上是一回事。

他相信自己的专业判断，我们相信自己看到的K线形态、听来的消息、甚至直觉。

差别只在于，他的判断牵动几十亿资金，我们的判断影响几万积蓄。

但那种“我这次肯定对”的笃定，是一样的。

他失败的关键，在于亏损出现后不是止损，而是加码，试图用更大的动作扭转局面。

这正是散户最常犯的错。

套住了，不认，反而补仓，幻想拉低成本就能翻身。

管金生在最后八分钟砸出1056万口空单，就是典型的“越输越赌”。

一代教父不是不知道风险，而是已经无法接受失败。

这种心理，在每一个深套的账户背后都能找到。

我们都经历过那种时刻：明知道该割肉，可就是下不了手，总想着“再等等，说不定就回来了”。

还有管对规则的轻视。

他以为市场是靠实力说话的地方，忽略了规则也是可以改写的。

这像极了我们总在抱怨“内幕交易”“庄家操纵”，却很少真正去研究交易机制、监管政策的变化。

我们盯着股价波动，却忽视了制度才是决定市场走向的底层逻辑。

2015年股灾前，多少人还在加杠杆？没人觉得危险，直到熔断机制上线，市场瞬间冻结。

这和327事件中上交所宣布最后八分钟无效，何其相似？

规则一变，所有策略归零。

最深刻的共通点，是他出狱后的再创业。

69岁重新开始，不是为了翻盘，而是为了证明自己还能参与。

这不正是我们这些普通投资者的真实写照？

哪怕被套多年，哪怕反复亏损，只要账户还在，就始终抱有一丝希望。

我们不甘心退出，不是因为还能赚多少，而是因为不想承认自己错了，不想接受失败。

管金生办九颂山河基金，不是要再造一个万国，而是要在新的时代里，找到一个属于自己的位置。

这种不认输的劲头，我们每一个还在市场里坚持的人，都有。

所以，管金生不是神，也不是魔。

他是一个在时代洪流中奋力划桨的人，和我们一样，会被浪打翻，会呛水，会挣扎。

管金生的故事，不是传奇，而是警示。

提醒我们，市场里没有永恒的赢家，只有不断适应的人。