法巴：中国经济短期有下行压力 惟可实现5%增长目标

观点网 香港报道：10月9日，法国巴黎银行（中国）有限公司首席经济学家荣静表示，中国经济短期仍有下行压力，预计第四季度经济增长将继续放缓，最主要的短期下行压力分别来自房地产行业、消费补贴效应的减弱，以及“反内卷”运动对投资的影响，然而，出口仍是中国经济最大的亮点。该行预计，第四季度可能会出台一个“迷你”刺激方案，中国经济今年有望像去年一样，精准实现5%的增长目标。

荣静表示，中国经济最主要的短期下行压力，首先来自于房地产行业、零售销售领域以及投资端。她指，目前，中国主要城市的一手房库存依然处于高位，同时大多数城市的二手房挂牌量不仅居高不下，在一些城市甚至仍在持续增加，房地产市场面临的供应端压力十分严峻。因此，她认为，短期内尚未看到房地产市场供需重新平衡的任何迹象，房地产行业的持续低迷，仍将是短期内中国经济增长的最大拖累因素。

其次来源是零售销售领域。她指，今年上半年，针对家电、汽车、消费电子等特定消费品的财政补贴，为零售销售和私人消费提供了强劲动力。然而，这些财政补贴的边际效应正在减弱。同时，在地方层面，一些地方政府已将来自中央的财政补贴资金消耗殆尽。

考虑到本轮财政补贴计划大致始于去年9月，这意味着今年第四季度零售销售的增长基数将非常高。综合这些因素，她预计零售销售增速在第四季度将会进一步放缓。

第三个下行压力来自投资端。不仅是由于房地产投资的深度下滑，还因为自7月以来，政府明显加强了所谓的“反内卷”运动。截至目前，政府采取的最有效措施之一是收紧新项目的审批。自该运动启动以来，制造业投资增速已出现大幅下滑。

然而，出口仍是中国经济最大的亮点。4月至8月期间，中国对这些非美市场的出口增长一直非常稳健，保持在约10%左右的低位数增长。她认为，在非美市场，真正的主线是中国产品正在持续获取市场份额。中国产品在竞争力方面正变得越来越强，同时人民币兑非美货币的贬值，也为强劲的出口提供了顺风。

综合来看，预计第四季度经济增长将继续放缓。因此若没有进一步的政策支持，中国今年有可能无法实现5%的增长目标。该行指，确保实现5%增长目标将是政府今年的首要任务之一，预计第四季度可能会出台一个“迷你”刺激方案。其规模将小于去年9月推出的刺激计划，主要由于与去年同期相比，当前实际增长与5%目标之间的差距显着缩小，因此不需要大规模刺激，同时当前股市表现良好，意味着今年第四季度无需出台非常大规模的刺激措施，一个“迷你”方案足以确保实现增长目标。

这“迷你”刺激方案，包括央行10个基点的降息和2000至3000亿元的额外财政支出。在此基础上，她认为中国经济今年有望像去年一样，精准实现5%的增长目标。

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