北京
在近来国际现货黄金价格大幅上涨、攻破4000美元/盎司的背景下，经常扮演贵金属领域“绿叶”角色的白银，似乎也不甘沦为配角——银价近期也在同步攀升，而且涨幅甚至比黄金要更为迅猛……
行情数据显示，周三交投最为活跃的COMEX白银期货合约收于48.994美元的历史高位，盘中一度正式突破49美元关口——该整数关口上次被突破已是14年前。与此同时，现货白银价格也在隔夜一度最高升至了49.54美元，大有立马将挑战50美元大关的态势。
在历史上，现货白银价格此前还从未突破过每盎司50美元大关（历史高点为49.79美元）……
(蓝线：现货白银价格；黑色：经通胀调整后的银价)
尽管银价当前与已高达逾4000美元的金价相比，看似仍微不足道，但今年迄今现货白银价格的涨幅已接近了70%，较同期黄金约54%的涨幅无疑要更胜一筹。
而从市值对比来看，凭借着过去数月的这波大涨行情，白银市场的市值规模目前已重新反超了比特币，一雪了去年年底被后者超越的“耻辱”。
道琼斯市场数据团队指出，今年白银跑赢黄金的超额表现几乎为15年来罕见，这也是自1979年以来，白银在年内同期涨幅最大的一年。
除铂金外，其他主要贵金属今年的涨幅均不及白银。而白银上涨的根源显然与工业需求的蓬勃增长有关——在从太阳能电池板到人工智能相关的半导体需求中，白银应用无处不在。
同时，避险资金也产生了溢出效应：认为黄金交易过于拥挤的投资者正转向白银。
“黄金牛市现已蔓延至白银、铂金和钯金，甚至似乎正渗透至铜市，”Gavekal Research创始合伙人兼首席执行官Louis-Vincent Gave在近期的一份报告中写道，“贵金属牛市一旦启动，通常需要美联储等大央行采取鹰派政策，或美元大幅走强才能终结。而当前看来，这些因素均未显现端倪。”
渣打银行大宗商品研究全球主管Suki Cooper也指出，“随着Comex库存创下历史新高，以及印度季节性需求强劲，白银市场持续收紧，租赁利率上升。近期的上涨受到了大量ETP资金流入的支撑。”
白银还有进一步跑赢黄金的潜力？
从衡量黄金与白银间相对走势的金银比指标来看，今年早些时候该指标曾一度突破了逾100倍的历史极端水平，但随着近来白银涨幅持续跑赢黄金，金银比指标已重新有所回落。
而正如下图所示，其距离长年以来的均值水平区域仍有不小的距离，这预示着白银接下来仍有希望继续跑赢黄金。
尤其是若美元进一步贬值，白银可能继续走高，因美元贬值将刺激更多国际买盘。白银以美元计价并全球交易，其市场规模远小于逾25万亿美元的黄金市场，这意味着美元波动对白银价格的波幅影响要大于黄金。通胀上升同样能支撑白银等实物资产的需求。
Sprott资产管理公司市场策略师Paul Wong则指出，“我们认为，要维持白银价格持续上涨，就需要在对银的经济附加值较低的终端用途(如摄影和银器)的需求造成严重破坏之际，对经济附加值较高的终端用途的需求不断增长，例如人工智能相关支出带来的电气和电子需求、光伏发电以及其他技术相关的需求。”
值得注意的是，黄金价格当前正获得全球央行储备购金支撑，而目前尚无主权实体将白银视为中性储备资产。
但Wong在报告中认为，若白银能持续维持在50美元上方交易，“这可能意味着市场正在重新评估白银的经济价值和价值储藏功能，这也可能是该贵金属按市价重新定价的现实体现”。
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