制造业连续第六个月收缩

国家统计局周二公布的数据显示，九月官方制造业 PMI 为 49.8，预期为 49.6，前值为 49.4。

衡量建筑业和服务业活动的非制造业指标从上月的 50.3 降至 50，降幅超过预期。

九月官方制造业 PMI 虽有所改善，但已连续六个月收缩，为 2019 年以来持续时间最长的收缩周期。

国家统计局表示，生产指数和新订单指数均较上月上升，表明市场需求有所改善。但由于暑假结束，九月与出行相关的商务活动指标（例如餐饮、文化、体育和娱乐）有所收缩。

在一个好于预期的上半年后，中国经济在七月和八月经历了逆风，目前看，疲软态势似乎延续到了三季度末。国内需求低迷损害了工厂的前景，而围绕美国关税的不确定性也给出口商带来了风险。

上半年企业为了赶在特朗普加征关税之前出货，纷纷提前采购，导致出口热潮如今正在降温。许多分析师和投资者预计， 中国经济 继上半年实现 5.3% 的增长后，2025 年最后几个月增速将放缓。

四中全会召开在即，市场关注高层是否会采取新的刺激措施。另一个制约经济的因素是房地产仍然处于困境。尽管北京和上海放松限购，但八月房屋销售仍延续了低迷态势。

同于周二公布的民间调查结果更为乐观，RatingDog 中国制造业 PMI 指数意外升至九月的 51.2，高于上月的 50.5，新出口订单自 2025 年 3 月以来首次恢复增长。RatingDog 服务业 PMI 也好于预期，从八月的 53 升至九月的 52.9。

由于出口保持韧性，过去一年民间调查结果往往强于官方调查。两项调查的样本规模、地点和业务类型均有所不同，民间调查的重点是小型和出口导向型企业。

RatingDog 表示：“尽管新出口订单仅小幅增长，但这仍然是一个相对积极的信号，缓解了市场对近期出口疲软的一些担忧。”

不过尽管美中关系在两国领导人通话后似乎有所稳定，但两国之间为期 90 天的关税休战协议将于十一月初到期。

中国经济在反内卷中前行的路上还将遇到各种困难。