哪来的勇气？贝达药业三战港股遭“叩问”，中期盈利缩水，拖欠1.8亿两年未付

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

“目前持有3万股。对于港股上市投了反对，为什么没有公告”——面对贝达药业筹划港股再上市，投资者们不禁连连“叩问”：钱往哪儿花？八大在售品种为何卖不过伏美替尼单药？10月1日凌晨，贝达药业在投资者互动平台进行回复。

9月10日，贝达药业披露公告称，拟发行境外上市股份（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市，这已是其第三次启动港股上市计划，2021年2月、12月，公司曾两度向香港联合交易所递交招股书，但两次“闯关”均以失败告终。

股民疑惑：

哪来的勇气三冲港股

贝达药业三冲港股的疑问中，员工持股计划成为另一敏感按钮。投资者以恒瑞医药为例，提出“完成H股后立刻公告10亿-20亿元回购用于员工持股”。公司方面未给出任何量化指引，仅称具体进展情况可以关注公司的公开信息披露。

资金主要用途和投向方面，贝达药业进行了详细的回复：发行所募集资金在扣除发行费用后全部用于公司，可能包括（但不限于）用于在研管线的研发活动提供支持、为开拓管线而进行的潜在的收购以及进一步开拓创新生态圈、营销网络建设及重点治疗领域市场拓展、营运资金及其他一般公司用途。

值得一提的是，部分投资者对公司谋划港股上市并不看好，有人直言，“公司在售8个药，却卖不过伏美替尼1个药，是有什么重磅项目使公司有勇气在目前市场环境下第三次冲击发行H股融资？”

上半年增收不增利

研发“瘦身”

公开资料显示，贝达药业股份有限公司于2016年11月07日上市，公司的主营业务是创新药物的生产与销售。公司的主要产品是凯美纳、贝美纳、贝安汀、赛美纳、伏美纳、康美纳、安瑞泽、奥福民。

2025年上半年，贝达药业增收不增利，公司实现营业收入17.31亿元，同比增长15.37%；归属母净利润为1.40亿元，同比下降37.53%，公司归因于计入当期损益的折旧摊销等费用升高。其中，公司主业药品销售毛利率为81.59%，同比减少2.76%。

2025年上半年，贝达药业的研发费用为2.26亿元，较去年同期下降10.40%；与此同时，销售费用高达5.94亿元，同比增长13.34%。自2023年第三季度起，公司的研发支出呈现出持续缩减的趋势，而销售费用则稳步上升。

贝达药业坦言，公司多款产品面临特定领域的竞争压力：凯美纳、赛美纳在EGFR-TKI市场需持续应对来自一代和三代的竞争压力，贝美纳在ALK抑制剂领域面临不同产品的市场冲击，伏美纳所处的肾癌治疗领域竞争环境趋紧；贝安汀作为贝伐珠单抗生物类似药，同时承受原研药及其他竞品的双重竞争压力。

应对方面，公司将加速凯美纳和贝美纳现有临床研究成果的转化应用，持续推进赛美纳、伏美纳的临床研究探索，响应临床专家的学术需求与患者的治疗需求，深度挖掘各产品的市场潜力；推进贝安汀与凯美纳的联合推广，推动“凯+T”治疗方案深入患者人群等。

拖欠合作方1.8亿元

两年未付

今年，益方生物在回复上交所年报监管问询函时披露，贝达药业拖欠其1.8亿元款项，快两年都没有支付。

公告显示，肺癌1类创新药贝福替尼是益方生物研发的首款产品。2018年12月，益方生物将贝福替尼的商业化权益授权给贝达药业。根据双方协议和产品研发进展，贝达药业本应在2023年第二季度起陆续支付益方生物里程碑款项。

不过，长达2年的时间，贝达药业一直未向益方生物支付上述款项。益方生物也未在定期报告中披露上述事项，直至此次被问询。

益方生物在回复公告中表示，通过邮件、电话等常规方式与贝达药业沟通后，于2024年底发出正式催款函，要求“立即付清1.8亿元欠款”。

目前，益方生物已根据相关会计政策计提1800万元坏账准备（按10%比例），而贝达药业2024年年报中“账龄超过1年或逾期重要应付款”栏标注“无”，并未将这笔欠款写明。

贝达药业通过互动平台回复投资者称：“目前，双方已就里程碑付款进行相关的沟通和交流，会妥善处理。公司一贯重视与合作伙伴的协作关系，该事项属于日常经营情况，双方保持顺畅的沟通、处理渠道，不会对公司声誉造成重大不利影响。”

二级市场上，截至9月30日收盘，贝达药业上涨1.53%报66.81元/股，总市值为281.09亿元，今年来公司股价上涨约24%。