国货美妆超级独角兽要上市了！郑春颖家族迎来资本盛宴！

9月30日，港交所官网显示，国货美妆超级独角兽自然堂全球控股有限公司（下称“自然堂”）申请港股上市，华泰国际和瑞银集团担任联合保荐人。

一旦上市，公司将成为继珀莱雅、丸美、上海家化之后，又一家登陆国际资本市场的中国多品牌美妆集团，也意味着其幕后掌舵人——伽蓝集团创始人郑春颖历时24年的资本长跑终点。

制图：佘诗婕

国货第二

2001年，郑春颖带着在东北经营美容连锁的原始积累南下上海，创立伽蓝集团，推出专业线品牌“美素”和旗舰品牌“自然堂”，随后“自然堂”以CS化妆品店为切入口，迅速覆盖全国。

至今，招股书披露，自然堂终端零售点已超6.27万个，30.9%的总收入来自线下渠道，全国门店数突破4.5万家，覆盖百货商场、KA卖场、超市、美妆店等多个渠道。

目前，自然堂全球控股构建了多品牌矩阵，旗下有自然堂、珀芙研、美素、春夏及己出五个主要品牌，产品覆盖护肤、彩妆、个人护理等品类。

2024年按零售额计，自然堂集团为中国第三大国货化妆品集团，自然堂单一品牌位列国货第二，低于百雀羚。根据弗若斯特沙利文的资料，自然堂于2013年至2024年间连续12年以零售额计排名国货化妆品品牌前两名。

2022年—2024年及2025年上半年（下称“报告期”），自然堂实现营业收入分别为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元、24.48亿元，持续增长，2025年上半年同比增长6.4%。同期，自然堂净利润分别为1.39亿元、3.02亿元、1.9亿元、1.91亿元。

招股书显示，线上渠道拓展及线下零售商数量增加是营收增长主因。线上渠道收入占比从2022年的59.7%升至2025年上半年的68.8%，成为增长主引擎。

其中，自然堂品牌收入占比始终高于94%，集团毛利率则由66.5%提升至70.1%，但仍低于林清轩（82%）、毛戈平（84.2%）等高端同行，显示高端化仍有空间。

郑春颖家族控股

与自然堂同期起家的珀莱雅2017年登陆上交所，最新市值约320亿元；丸美生物2019年敲钟上市，最新市值约160亿元；上海家化早在2001年即上市，目前市值约177亿元；上美股份、巨子生物于2022年在港股上市，市值各约384亿港元、605亿港元。

相比同期企业珀莱雅、丸美、上海家化几年前便走入了资本市场，相宜本草也数次启动IPO，自然堂这家国货美妆超级独角兽却迟迟未透露出上市计划的存在。

在自然堂背后，是以120亿元财富身家位居2024胡润百富榜全国第471位的郑春颖。

为了赴港上市，伽蓝集团在2024年左右进行了典型的“红筹重组”，完成重组后，伽蓝集团成为自然堂全球控股100%的境内运营公司。截至9月22日，控股股东郑春颖、郑春彬、郑春威、郑小丹等合共拥有公司约87.82%的投票权。

此外，法国化妆品巨头欧莱雅通过美町持有自然堂6.67%的股权。

本次自然堂香港IPO募资金额拟用于以下用途：加强公司在销售渠道的DTC能力，提升在线线下销售网络的协同效应，以促进与消费者的直接触达及互动，提高公司的销售及营销活动的效果。丰富公司的多品牌矩阵及增加品牌曝光。投资于研发及产品开发，以提升公司的自主研发能力并使公司能够持续扩大产品组合。加强公司于会员管理、供应链管理及销售管理方面的数字化能力。用于公司生产设施的运营及升级，以增强公司的自主生产能力并增进产品质量的一致性及可控性。扩大公司在海外市场的业务、建立国际品牌知名度并提高公司在海外市场的渗透率。用作营运资金及一般企业用途。

记者 王莹

文字编辑 光云

版面编辑 佘诗婕

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