加码物理AI 索辰科技拟收购力控科技60%股权 标的估值一年缩水75%

《科创板日报》9月30日讯（记者 吴旭光） 科创板重大资产重组再添新案例。

9月29日晚间，索辰科技发布重大资产购买报告书（草案），公司拟通过全资子公司数字科技收购马国华、田晓亮及前海股权投资基金（有限合伙）等10名股东持有的力控科技60%股权。

交易完成后，力控科技将成为索辰科技二级控股子公司，本次交易构成重大资产重组。相对于今年2月17日筹划收购的51%股份，此次公布的重大资产重组的收购比例增加至60%。

经交易各方协商，力控科技100%股权的交易定价确定为3.2亿元，力控科技60%股权的最终交易价格确定为1.92亿元。

据悉，该笔交易的交易对方是力控科技创始人马国华、联合创始人田晓亮（现任力控科技 COO），以及马国华的关联公司，目前这三方持股比例合计约78.2%，预计转让后总持股比例降至27.2%。

索辰科技表示，通过本次并购，将能够为客户提供从研发设计到生产制造的全生命周期解决方案，有望进一步在物理AI方面实现创新突破。

溢价超11倍收购亏损标的

公开资料显示，力控科技成立于2011年，是工业软件产品开发商及解决方案提供商，产品主要应用于油气、石化、矿山等行业领域。

力控科技尚未实现盈利。最近二年及一期，标的公司分别实现收入24953.60万元、21747.61万元及6785.64万元；归母净利润分别为-4155.3万元、-3479.77万元和-1305.21万元。

负债率方面，报告期各期末，标的公司资产负债率处于较高水平，分别为91.01%、92.18%和94.05%。

根据收益法评估结果，截至2025年6月30日，标的资产100%股权的评估值为3.24亿元，评估增值率为1151.92%。

索辰科技表示，标的公司处于亏损状态主要包括：一方面标的公司报告期内计提了大额的财务费用；另一方面，标的公司人员规模快速扩张，形成了较高的人力成本等，尚未实现盈利。

此外，力控科技的估值也存在大幅缩水的迹象。

天眼查显示，2020年7月至今，力控科技进行过5轮融资，融资方有上市公司绿盟科技、海尔智家战略投资部、国投创合等。而在B轮融资中，中石化资本等知名投资机构身影。

据北京产权交易所信息，2024年9月，中石化资本挂牌转让力控科技8.33%股权，转让底价1.08亿元，综合产投数据平台信息，该笔交易在2024年10月以底价完成。由此计算，力控科技2024年9月份时的估值约12.96亿元。而此次收购的估值为3.24亿元。由此可见，其估值一年内大幅缩水75%。

今日（9月30日），一位接近上述交易的知情人士对《科创板日报》记者分析表示，力控科技此前估值之所以能到十余亿元，一是因为它当时有IPO规划，国资退出时的估值围绕这一目标设定，本就与资产贬值无关；二是后续IPO暂停、国资启动退出时，标的方依据原投资协议给出了股份回购等支持条件，支撑了当时的高估值。“反观现在，其估值仅余3亿余元，相较之下，这次收购的性价比较高。”

本次交易采用差异化定价。索辰科技表示，由于在本次交易前，标的公司部分财务投资人投资估值较高，考虑到不同交易对方初始投资成本及入股时间等因素，经上市公司与交易各方沟通协商，最终确定前海股权、中原前海交易对价分别为2241.37万元、747.1万元，对应力控科技100%股权为50953.71万元；华宇科创、北京幸福交易对价分别为2269.35万元、810.78万元，对应力控科技100%股权为52516.18万元；朗润创新交易对价为145.45万元，对应力控科技100%股权为49599.30万元。

此次交易还设置了业绩承诺和增持承诺，即2025年-2027年，承诺力控科技的净利润分别不低于2000万元、2840万元、3240万元。

上市公司加码物理AI新业务

索辰科技并购力控科技的目的是做大“物理AI”平台。

近期，该公司在物理AI系列产品布局方面，先后发布了物理AI应用开发平台（天工•开物）及机器人设计训练平台、面向工业装备的设计优化与物理AI训练平台等。

针对公司物理AI业务进展及落地，今年6月6日，索辰科技在投资者关系平台上回复称，公司物理AI业务尚处于布局初期。“公司正快速拓展下游场景，拓展民用市场，包括具身智能、智能工业、低空经济等领域，物理AI产品已实现375.47万元收入。”索辰科技进一步表示。

值得一提的是，公司还通过股权激励目标锚定物理AI。索辰科技于2025年7月4日发布股权激励公告显示，激励考核目标设定为2025年-2027年物理AI产品累计收入触发值分别为2000万元、4000万元、7000万元，目标值分别为3000万元、5000万元、8000万元。

6月30日，中银证券在研报中指出，物理AI平台和产品的使用有望大大降低仿真时间，但对训练数据提出了更高要求。数据受限的情况下，物理AI产品的推广可能不及预期。

据悉，物理AI要发挥“快速仿真”，有个前提，需要足够多、足够高质量的“训练数据”，仿真结果才可信。但现实问题是“数据受限”：这类专业数据本身就少；数据不开放、不共享；亦或是数据质量不达标。最终导致优势因瓶颈无法落地，推广不及预期。

索辰科技主要从事CAE核心技术的研究与开发，在流体、结构、电磁、测控等领域形成了核心算法，并开发出多类型工程仿真软件，为客户提供工程仿真软件及仿真产品开发服务。

从财务数据来看，索辰科技近期业绩表现不理想。8月27日，索辰科技发布2025年半年报。报告期内，该公司实现营业收入5735万元，同比增长10.82%；净利润亏损-4570万元，亏损收窄31.21%。

二级市场表现方面，9月30日盘中，索辰科技报107.55元/股，股价上涨4.01%，最新市值为95.74亿元。