华商基金胡中原 以风险收益比为基石 在管混合基金夺多个同类第一

来源：新浪基金

　　今年以来，A股市场呈现显著的结构性行情。8月沪指一路向上冲破3800点，但随之而来的是市场热点的加速轮动，各板块之间涨跌互现、此起彼伏。尤其是3800点后市场高位震荡，行情较难把握，甚至有不少投资者可能错失行情。

　　尽管复杂的行情加大了投资的难度，但同时也是检验基金经理能力的试金石，在波动的环境下保持稳健向上的曲线，才是真正优秀的基金经理，华商基金胡中原正是其中之一。

　　据银河证券数据，胡中原在管的所有混合型基金，近1年、3年、5年的业绩排名，均位列同类前十。其中，华商双翼平衡混合A近1年、3年、5年业绩均位列同类第一；华商润丰灵活配置混合C近5年业绩位列同类第一，近1年、3年业绩均位列同类前五，可见胡中原对市场的理解力与资产配置的掌控力。

　　数据说明：基金业绩排名数据来自银河证券，2025年9月发布，更多说明详见文末。

　　投资之道：风险收益比是第一要义

　　每个基金经理都有自己的投资之道，或攻或守，亦或攻守相宜。

　　胡中原的投资之道则是“风险收益比为第一要义”。在权益投资体系，他以中观行业比较为核心，个股选择淡化阿尔法，组合管理坚持双重分散原则。简洁直白却又十分有效。

　　从其管理的华商润丰灵活配置混合A表现来看：自2019年3月接手以来，该基金已于2019年到2024年连续6个完整年度均取得正收益。截至2025年8月31日，华商润丰灵活配置混合A近1年、5年、7年收益率分别高达146.96%、193.05%、332.42%，同期业绩排名均位列同类基金前十。

　　同样地，他管理的华商元亨灵活配置混合A，自2019年5月接手以来，也取得了自2019年到2024年连续6个完整年度的正收益。截至2025年8月31日，该基金近1年、5年、7年收益率分别达132.57%、200.52%、297.54%，同期业绩排名均位列同类前1%，足见其投资策略在周期市场中的有效性。

　　数据说明：基金净值增长率来自华商基金，经托管行复核，基金同期业绩比较基准数据详见文末。最新基金份额净值详见华商基金官网。

　　关于投资框架，胡中原如是阐述，“我的投资框架主要是基于对行业周期与胜率的判断，在全行业中，选择营收和利润趋势向上且持续性较为明确的行业进行配置。”

　　在实际的操作中，胡中原凭借自己独特投资理念，精准地完成了多次行业切换。2021年5月清仓白酒医药转战煤炭、生猪；2022年11月抛售新能源加仓消费；2023年末减持航空转投医疗器械和火电；2024年11月军工切换至轮胎板块，这些成功操作都曾为组合贡献超额收益。

　　值得一提的是，2022年胡中原切换光伏赛道，事后来看，这次调仓不仅避开了光伏行业随后的深度调整，更是及时把握住了白酒行业的触底回升机会。

　　“2022年在光伏板块出现明显的供过于求和同质化竞争后，经过慎重考虑，我于当年11月清仓，转而切换当时暴跌的白酒龙头。”对胡中原来说，这次成功意义重大，不仅仅是带来了显著的回报，更是验证了其投资策略的有效性，为其之后的投资奠定了基调。

　　在构建投资组合时，胡中原尤为强调“分散化”配置管理。即便对于最为看好的行业，他也会严控单一细分赛道的持仓比例，并在产业链上中下游进行多环节布局，以进一步化解集中度风险。

　　他所采用的“行业分散+个股分散”双维策略，能够显著缓释组合的整体波动。例如在持仓中同时纳入高成长的进攻性板块和稳定增长的防御性板块，可在市场风格切换过程中形成互补，当高增长板块出现震荡时，防御类持仓则发挥“稳定器”作用，从而提升投资体验的平稳性。

　　胡中原能够持续取得出色的投资业绩，根源在于他对行业与市场的长期深耕与深刻理解。他始终保持战略定力，不计较短期热点波动，而是将精力集中于扎实的基本面研究，不断夯实自己的认知体系和决策框架。

　　他坚持独立判断，不追逐市场投机风口，投资决策始终围绕产业基本面展开。一旦持仓逻辑出现松动，或发现更具性价比的投资方向，他能够迅速做出调整，灵活优化组合结构。这种基于深度研究和严格纪律的操作方式，使胡中原能够在复杂多变的市场中持续创造价值。

　　胡中原认为，“投资中重要的是对行业的认知和理解，只有对行业有深刻的认知和理解，才能捕捉到产业的趋势变化，进而去做相应的布局调整，在买入投资标的后，会持续跟踪产业最新变化。”

　　磨砺之路：持续性研究行业发展

　　回望来时路，胡中原的经历较为特别，从债券交易员做起，2018年开始担任基金经理助理， 2019年3月，正式接管华商润丰灵活配置混合基金，标志着他的投资生涯实现了一次重要跨越：早年多年的投研淬炼使他形成了“风险收益比优先”的投资理念。

　　债券投资的经历让他格外重视下行风险的控制，在他看来，信用债可能有一些票息收益，但一旦发生违约，损失率可能大大提升。

　　这种风险与回报的不完全对等关系，使得胡中原在涉足权益投资领域后，依然保持高度警觉，始终坚持每一项投资都必须具备充足的潜在回报，以覆盖所承担的潜在风险。

　　一直以来，胡中原都以实际行动表明踏实与谨慎的态度。比如坚持每天投入十多个小时深入学习和分析，多年以来从未松懈。至今，他的研究范围已全面覆盖超过30个大类行业100多个细分方向。

　　正是这份磨砺与耕耘，才使他成长为全能型基金经理，能够深度把握市场的信息。与此同时，华商基金也提供了“平台式、一体化、多策略”的投研体系、完善的投研制度及开放包容的投研文化沃土，为他实现快速成长提供了不可或缺的支持。

　　有债券背景加持的胡中原，成为了市场上少有的股债双栖型基金经理，具备多资产配置的综合管理能力。在他看来，债券与股票并非彼此对立，反而在宏观逻辑和产业判断上常常相通，能够相互印证。他能够灵活把握两类资产的投资节奏，既在权益方面展现进攻性，也在固收领域保持一贯的稳健与谨慎。

　　展望后市，胡中原对2025年A股持乐观态度，核心逻辑是在“政策底+流动性底”双驱动下，A股将进入长期估值修复通道。

　　一是政策托底效应强化。在他看来，2024年9月以来的政策转向已形成明确支撑，地产纾困、地方债务化解、科技产业扶持等组合拳持续释放积极信号；二是流动性宽松重估资产。当前市场资金面处于历史宽松周期，风险偏好回升推动估值体系重构，“资产荒”背景下权益资产吸引力凸显。在产业层面人工智能大模型仍在持续的升级发展，应用领域逐步拓展并持续赋能各行各业，通信、电子、传媒等相关领域的投资机会值得持续配置；人口结构变化和中国医药创新能力的提升带来中国消费领域和医药领域出现新的积极变化，也是本基金未来投资重点关注方向。

　　数据说明：文中基金经理关注的投资方向，仅为结合当前市场情况作出的判断，可能随市场情况调整，具体投资策略详见基金法律文件及基金最新定期报告。基金的超额收益指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。基金业绩排名数据来自银河证券，2025年9月发布，数据截至2025.08.31；华商润丰灵活配置混合A、华商元亨灵活配置混合A基金分类为灵活配置型基金（基准股票比例60%-100%）（A类），华商润丰灵活配置混合C、华商元亨灵活配置混合C基金分类为灵活配置型基金（基准股票比例60%-100%）（非A类），华商双翼平衡混合A/C基金分类分别为普通偏债型基金（股票上限高于30%）（A类）/（非A类）；以上6只基金在银河证券一级基金分类中均为混合基金；如文中所列表格显示，未显示近3年、5年、7年排名的，说明该基金（份额）成立时间未满排名统计日期，故无同期排名。

　　时间截至2025.08.31的基金业绩数据来自华商基金，经托管行复核；华商润丰灵活配置混合、华商元亨灵活配置混合业绩比较基准相同，近1年（2024.09.01至2025.08.31）基金业绩比较基准收益率26.61%，近5年（2020.09.01至2025.08.31）基金业绩比较基准收益率6.80%，近7年（2018.09.01至2025.08.31）基金业绩比较基准收益率40.85%，同期业绩比较基准数据来自万得信息。基金各年度净值增长率及同期业绩比较基准增长率均来源于基金定期报告。最新基金份额净值详见华商基金官网。

　　华商润丰灵活配置混合A成立于2017.01.25，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2024年份额净值增长率分别为16.03%、59.02%、8.69%、3.05%、0.74%、32.90%，同期业绩比较基准增长率分别为23.15%、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%、11.36%。业绩登载期间基金经理变更情况：鲁宁2017.01.25-2019.03.22、胡中原2019.03.19至今。

　　华商润丰灵活配置混合C成立于2019.06.19，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2024年份额净值增长率分别为6.50%（2019.06.19-2019.12.31）、58.78%、8.52%、2.94%、0.64%、32.77%，同期业绩比较基准增长率分别为8.28%（2019.06.19-2019.12.31）、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%、11.36%。业绩登载期间基金经理变更情况：胡中原2019.6.19至今。

　　华商元亨灵活配置混合A成立于2017.01.25，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2024年份额净值增长率分别为18.32%、30.60%、19.43%、2.99%、1.53%、29.69%，同期业绩比较基准增长率分别为23.15%、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%、11.36%。业绩登载期间基金经理变更情况：李丹2017.01.25-2019.12.31、胡中原2019.05.10至今。

　　华商元亨灵活配置混合C成立于2023.08.16。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2024年份额净值增长率29.18%，同期业绩比较基准增长率11.36%。业绩登载期间基金经理变更情况：胡中原2019.6.19至今。

　　截至2025.06.30，胡中原具有11.0年证券从业经历（其中3.5年证券交易经历，1.2年证券研究经历，6.3年证券投资经历）。胡中原历任基金：华商润丰灵活配置混合2019.03.19至今，华商元亨灵活配置混合2019.05.10至今，华商双翼平衡混合2020.06.19至今，华商鸿源三个月定开纯债债券2022.03.28至今，华商鸿盛纯债债券2022.05.10至今，华商安恒债券2024.05.24至今；华商鸿益一年定期开放债券2020.06.08至2025.03.24，华商鸿畅39个月定期开放利率债债券2020.09.25至2025.07.11，华商鸿盈87个月定期开放债券2021.01.20至2025.07.11，华商瑞丰短债债券2019.06.05至2023.03.14，华商现金增利货币2019.12.20至2023.03.14。

　　风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。