四川
2025 年北交所 IPO 队列中，江苏永大化工机械股份有限公司（下称 “永大股份”）的身影格外扎眼。
这家靠压力容器撑起几乎全部业绩的企业，一边面临两大核心客户突然 “跑路”，一边出现营收增长但利润下滑的尴尬，却仍计划砸钱大幅扩产，一连串操作让市场充满疑问。
永大股份的业务很集中，专业做基础化工、煤化工等领域的压力容器，从研发设计到销售服务全链条覆盖。
它的业绩更是高度依赖单一产品，2022 年到 2024 年，压力容器销售收入占主营业务收入的比例分别是 99.87%、99.79%、99.19%，近乎撑起公司所有业绩。
更关键的是，这些压力容器主要卖给前五大客户。
报告期内，公司从前五大客户获得的收入占比每年都不低于 60%，2022 年甚至高达 85.36%，客户集中度远超行业平均水平。
2023 年，榆能集团和恒力石化是永大股份的 “顶梁柱”。
当年，公司向榆能集团销售收入 18586.71 万元，向恒力石化销售收入 9509.32 万元，两家合计贡献超 2.8 亿元收入，占全年总营收近 40%。
可谁也没想到，2024 年这两大客户直接从公司前五大客户名单里消失了。
没有任何征兆的退出，就像支撑房子的两根主梁突然没了，公司业绩稳定性瞬间亮起红灯。
截至目前，永大股份没说清客户退出的具体原因，是自家产品竞争力下降没留住客户，还是客户自身经营调整放弃合作，始终是个谜。
除了客户问题，永大股份的盈利情况也在走下坡路。
2022 年到 2024 年，公司营收逐年增长，分别是 69558.81 万元、71223.82 万元、81933.17 万元，2024 年营收同比还涨了 15.04%。
但净利润却没跟上，2022 年 11240.37 万元，2023 年涨到 13070.11 万元后，2024 年直接跌到 10671.93 万元，同比下降 18.35%，典型的 “增收不增利”。
从销售净利率看，2024 年底是 13.0252%，2025 年一季度回升到 20.5188%，二季度再升到 22.2118%，虽有回暖迹象，但 2024 年的利润下滑已经让投资者对其赚钱能力产生怀疑。
简单说，就是东西卖得多了，赚的钱却少了，这种情况持续下去，公司后续发展会越来越吃力。
让人更费解的是永大股份的 IPO 募资计划。
此次公司拟募集 60779.4 万元，主要用于两个方向：重型化工装备生产基地一期建设项目和补充流动资金。
其中，重型化工装备生产基地项目计划新增 30000 吨 / 年的压力容器产能。
要知道，目前公司压力容器现有产能稳定在 2.5 万吨 / 年，项目落地后总产能将达到 5.5 万吨 / 年，扩产幅度超 1.2 倍。
可从实际经营数据看，公司现有产能根本没利用充分。
2022 年压力容器产量 21096.39 吨，2023 年增至 26659.08 吨，2024 年却大幅回落至 20956.89 吨，同比减少 5702.19 吨。
产能利用率也跟着降，2024 年在产能没变化的情况下，利用率跌到 83.83%，比 2023 年下降 22.81 个百分点。
明明现有产能都没饱和，还要大幅扩产，新增的 3 万吨产能怎么消化，公司没给出让人信服的理由。
补充流动资金的操作也让人看不懂。
2022 年和 2024 年，永大股份现金分红合计 5305.34 万元，这个金额已经超过了计划募资补流的 5000 万元。
一边给股东大额分红，一边又要通过 IPO 募资补流，资金安排的合理性实在让人琢磨不透。
永大股份的 IPO 之路布满疑问。
核心客户流失的原因、盈利下滑的趋势、扩产计划的合理性，都是公司需要向市场说清楚的问题。
希望永大股份能尽快给出答案，用实际行动稳定投资者信心，推动企业健康发展。
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