澳洲，凛冬已至！

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前言

户外装备品牌Kathmandu门店里，悬挂整齐的羽绒服无人问津，这是KMD Brands集团十年来的最冷寒冬。

截至2025年7月31日的财年，KMD Brands交出了一份令人震惊的成绩单：

全年法定亏损高达9360万新西兰元（纽币），为至少十年来的最严重亏损。尽管销售额增长1%达到9.89亿纽币，但运营开支增长3.9%，侵蚀了本就微薄的利润。

作为应对，KMD宣布将在全球范围内关闭21家门店，其中14家将在未来一年内完成。这些门店来自其全球328家自营门店组合，主要位于澳大利亚以外的地区。

业绩全面下滑

KMD Brands旗下的三大品牌：Kathmandu、Rip Curl和Oboz Footwear，在本财年集体表现不佳。

曾经贡献主要利润的Rip Curl冲浪品牌，基础息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比下滑27%，仅为3060万纽币。而核心品牌Kathmandu更是从上一财年的1600万纽币盈利，转为130万纽币的EBITDA亏损。

最令人担忧的是位于美国蒙大拿州的登山鞋品牌Oboz，其EBITDA亏损从30万纽币扩大至330万纽币。KMD于2018年收购Oboz旨在扩大北美市场影响力，但这一战略并未奏效。

我们对公司的表现不满意。情况糟透了，持有KMD 17.7%股份的最大股东艾伦·格雷首席投资官西蒙·莫欣尼直言不讳。这种不满情绪也蔓延至资本市场，KMD股价在过去12个月累计下跌约55%，一直是非必需消费品零售板块中表现最差的股票之一。

不止是KMD一家的危机

Kathmandu的困境并非个案，而是澳大利亚整体零售业疲软的缩影。

澳大利亚统计局数据显示，2025年5月零售销售仅增长0.2%，低于市场预期的0.3%，而4月份更是录得“零增长”。这一疲弱数据延续了此前零售销售的低迷态势，显示出消费者支出依然谨慎。

澳大利亚经济目前面临着严峻挑战，GDP同比增速仅为0.8%，人均GDP甚至出现下滑。澳洲央行自2023年11月以来将基准利率保持在4.35%的高位不变，进一步抑制了消费需求。

尽管近期降息，消费者可自由支配的支出仍未恢复到新冠疫情前的水平，KMD集团首席执行官布伦特·斯克里姆肖道出了整个零售行业的共同挑战。

零售、儿童亲子、生活服务三大业态的门店净增率均持续下探，即使是增速较快的文体娱业态，上半年门店净增率也仅有1.4%。

消费需求变化

在整体零售业不景气的背景下，市场呈现出明显的两极分化特征。

一方面，大量品牌被迫关闭门店。数据显示，仅餐饮行业上半年就有161万家门店黯然退场，相当于每天有超8800家门店关闭。

但另一方面，部分品牌却逆势增长，门店排队现象屡见不鲜。

全球品牌H&M在9月25日公布的财报大幅超出预期，财报公布后股价上涨超10%。

中国特色火锅品牌巴奴全国门店数逼近160家，门店排队等位时长超过250分钟，翻台率稳定在4次/天以上。

名创优品2025年上半年净增190家门店，其南京德基店创下国内单日坪效纪录，单日销售280万元。

一份报告指出了当前消费关键词的变化：消费者更加追求体验生活本身，包括原创设计、质价比、小众品牌、情绪价值和健康生活。那些能够洞察这些变化并做出及时反应的品牌，即使在低迷市场中也能找到增长机会。

何时迎来零售业的春天？

面对严峻形势，KMD Brands推出了名为“Next Level”的转型战略。公司目标是通过关闭无盈利门店、成本削减和资源重新分配，预期未来三年实现EBITDA利润率至少10%的增长。

同时，一些积极信号已经开始显现。KMD公司8月销售额同比增长10.5%，其中Kathmandu同店销售额同比增长22%。

2026财年前七周，Kathmandu同店销售额大幅上升22%，Rip Curl同店销售额也微增1.5%。圣诞节前，三家Kathmandu全新旗舰概念店将在澳大利亚和新西兰亮相，成为测试市场反应的试金石。

花旗分析师大胆预测，澳大利亚零售商有望从2026年上半年增强的消费需求中获益。该行经济学家预计，澳洲联储将于2025年12月完成本轮降息周期，这将使消费者支出能力在截至2026年6月的12个月内增加500-900亿澳元。

然而，挑战依然存在。

澳大利亚经济增长过度依赖政府支出的问题尚未解决，而州政府财政负债水平已接近极限。此外，劳动力市场紧张导致的服务业通胀居高不下，也为央行降息决策带来难度。

结语

Kathmandu 的困境在澳洲零售业并非孤例。高通胀与利率周期、工资压力、线上线下渠道冲突，以及消费者对价格更敏感的习惯，都让许多传统零售商陷入“客流能来但利润被压缩”的困局。

库存周转变慢、促销频繁成为常态，而促销本身又进一步侵蚀毛利，形成恶性循环。

但对于KMD和其他零售商而言，等待外部环境改善可能是危险的游戏。真正的转机或许不在于宏观经济的波动，而在于他们能否抓住消费者真正渴望的东西。

无论结局如何，这一波风暴提醒所有零售商：在变化更快、消费者更挑剔的时代，守住现金流与加速革新，才有资格谈明天的增长。

澳洲财经见闻

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