冷酸灵撑起登康口腔 上半年业绩增长难掩产品结构失衡

作者：多半

提起“重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称“登康口腔”，001328.SZ）”，可能会让人感到有些陌生，但说到冷酸灵大家就很熟悉了，那句“冷热酸甜，想吃就吃”的广告语可谓是家喻户晓，现在依旧在牙膏市场占据一席之地。

从1987年冷酸灵牙膏面世开始，到现在已经走过了快40年的历程，其逐渐迈入了“中年阶段”。回顾冷酸灵的发展并不能称得上一帆风顺，主要是来自牙膏市场的竞争过于激烈，同类竞争者众多。

今年上半年，登康口腔交上了一份不错的成绩单，但是在业绩增长的背后，存在的挑战也不容忽视。

登康口腔营收、净利润两位数增长背后

根据登康口腔发布的2025年上半年业绩报告来看，实现营业收入8.42亿元，同比增长19.72%；实现净利润8515.53万元，同比增长17.59%。这是登康口腔近年来首次在半年报中营收、净利润均实现两位数增长。

具体来看一下登康口腔在各个板块的表现：

目前登康口腔主要包括成人基础口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品、电动口腔护理产品、口腔医疗与美容护理产品四大产品矩阵。

上半年，成人基础口腔护理产品营收为7.60亿元，占总营收的90.33%；儿童基础口腔护理产品营收为5310.51万元，占总营收的6.30%，电动口腔护理产品营收为681.64万元，占总营收的0.81%；口腔医疗与美容护理产品营收为2056.84万元，占总营收的2.44%。

在登康口腔的各大主力产品中，只有儿童牙刷营收同比下滑，其他品类均实现了不同程度的增长。表面来看，登康口腔上半年业绩整体表现不错，营收、净利润都实现了较快的增长，各大主力产品也基本保持着增长态势。

但是需要注意的是，近几年登康口腔业绩增长幅度存在明显波动。2023年上半年、2024年上半年、2025年上半年，登康口腔营收增幅分别为9.19%、5.45%、19.72%，净利润增幅分别为13.48%、9.77%、17.59%。

另外登康口腔的成人牙刷、成人牙膏业务毛利率虽然都实现了增长，分别达到53.59%、40.94%，但是并非完全得益于产品竞争力提升，而是与销售费用上升存在很大关系。今年上半年登康口腔的销售费用率达到36.58%，而同期营收增速仅为19.72%。

至于其他主力产品，登康口腔并未披露具体毛利率，即便其他主力产品有较高毛利率，但因为整体营收占比较小且部分营收呈下降趋势，这对登康口腔的业绩增长帮助也比较有限。

过于依赖成人牙膏业务

财报显示，2025年上半年，登康口腔成人基础口腔护理产品营收为7.60亿元，占总营收的90.33%，其中贡献最大的是成人牙膏。

换句话说，登康口腔的业绩很大程度上依赖于成人牙膏销售，存在较大的产品结构单一风险，若成人牙膏销售不佳则会明显影响登康口腔的业绩表现。虽然今年上半年登康口腔的成人牙膏收入实现较快增长，但是不容忽视的问题是，当下的成人牙膏市场也面临十分激烈的竞争。

伴随着大众口腔健康意识的提升，各类口腔护理产品不断细分并快速发展，其中牙膏作为主力品类不仅有着较高的占比，而且消费也在持续增长。头豹研究院数据显示，2019-2023年成人牙膏行业市场规模由225.9亿元增长至234.36亿元，预计到2028年成人牙膏行业市场规模将增长至282.53亿元。

然而成人牙膏市场品牌众多，要在品牌林立的牙膏市场抢占一席之地并不容易。对于登康口腔而言，冷酸灵品牌确实具备一定的消费认知和消费规模，但是其他同类品牌的表现也并不逊色，甚至可能更受欢迎。这一点从新兴品牌的快速发展上也有所体现，特别是在线上渠道。

随着线上成为日化品牌的一个重要销售阵地，登康口腔也在电商领域进行了大笔投入，今年上半年销售费用达到了3.07亿元，主要是电商平台投流等促销费用增加所致。当然登康口腔的电商渠道收入也实现了快速增长，上半年营收为3.25亿元，占总营收的38.62%，同比增长81.13%。

从另一个角度来说，登康口腔电商渠道的增长主要是因为进行了大笔投流，由此换来的增长能否延续还是个问题。

牙膏产品宣传惹争议

冷酸灵牙膏的发展与其打造的“抗敏感”人设有很大关系，而且在当下的牙膏市场，具备功能属性的牙膏产品相对来说更受欢迎。

主要是随着消费需求的变化，消费者对牙膏的要求已经逐渐从基础清洁转向了更细分、更多元的功能，比如美白、护龈、去口气、抗敏感等。登康口腔也在半年报中提到，“冷酸灵”品牌在抗敏感牙膏细分领域的线下市场份额占比持续稳定在60%左右。

不过需要注意的是，冷酸灵曾经因为功能宣传受到不少媒体和消费者的质疑。据新京报等媒体在2024年底的报道，冷酸灵抖音官方旗舰店主播在宣传产品时提到，“既能抗敏，又能固齿，还能修护、美白、清新口气”“牙齿松动、牙某炎、坏牙等口腔问题，需进行修复加巩固，如果追求效果更加好，建议拍五支巩固套餐”。

一支牙膏能够解决多种口腔问题？

公开资料显示，不少消费者受宣传引导购买了产品，使用一段时间之后发现并没有直播说的那种效果，因此冷酸灵被质疑存在超功效宣传。之后登康口腔虽然回应称严格遵守相关法律法规的规定，上述直播话术仅是客观描述并未做治疗承诺，但还是默默调整了直播话术。

在牙膏的功效宣传中，可以涉及防龋、抑制牙菌斑、缓解牙本质敏感、减轻牙龈问题等特定功效，至于像“消炎”“稳固松动牙齿”等明显具有医疗效果的宣传则是明确被禁止的。

另外与登康口腔激增的销售费用，呈现出明显区别的是研发费用的不足，今年上半年登康口腔研发费用为2581.11万元，不及销售费用的十分之一。

在此情况之下，尤其是随着市场上宣称类似功效的牙膏产品逐渐增加，登康口腔可能面临产品核心竞争优势逐渐削弱的情况。而且在较少的研发投入之下，该如何保障产品的核心技术突破，以及足够的功效价值支撑？这些都是登康口腔存在的潜在问题。

结语：

冷酸灵长期以来在“抗敏感”牙膏赛道占据着一定优势，但是随着牙膏产品逐渐细分和多元，越来越多的品牌开始“分食”这块蛋糕，可能会进一步挤压冷酸灵的市场份额。面对牙膏市场，登康口腔或许应该围绕自身薄弱点进行改进，这样才能更好地应对同类竞争和需求变化。