黄奇帆最新演讲：投早投小投长，风投基金应瞄准五大类企业

来源：21世纪经济报道

9月26日，重庆市原市长黄奇帆在2025·青岛创投风投大会上发表主旨演讲。

南方财经 21世纪经济报道记者 郑青亭 青岛报道

9月26日，重庆市原市长黄奇帆在2025·青岛创投风投大会上发表主旨演讲时强调，通过“投早、投小、投长期、投硬科技”推动生产性服务业投资，以促进金融强国建设和高市值独角兽企业的培育。

黄奇帆指出，成熟资本市场的标志是总市值与GDP的比例接近1:1至1:1.2。当前中国GDP约为140万亿元，资本市场总市值已从年初的70多万亿元增至100万亿元，占GDP比例约70%，仍有较大成长空间。他预测，到2040年，中国GDP将增至350万亿元，资本市场总市值有望达到400万亿元，较现在水平翻两番，让国民经济的证券化率达到100%。他说，这将推动社会资源优化配置，包括支持高科技独角兽企业健康发展，促进老百姓多渠道增加收入，实现共同富裕等。

在他看来，推动资本市场发展的重要力量之一是风投、创投、私募基金、产业基金等各种共同资金。以风投、创投为主的各类产业基金目前的总量接近30万亿左右，其中的40%投资于各种货币资金和固定收益债券——这类投资旱涝保收，没有什么风险，但其实是私募基金、风投创投投资方向的扭曲。另有30%左右的资金在比较晚的阶段进行跟投，而真正跟独角兽企业有关的投资仅有30%左右。

近年来，我国不断鼓励风投、创投“投早、投小、投长期、投硬科技”。在黄奇帆看来，这就是对各类产业基金投资方向进行调整。真正的“投早、投小、投长”应该是在“青萍起于微末”的0-1阶段就开始投资，到1-100阶段又有各种各样转化性投资，等到产业成型的100-100万阶段有更多的跟投，这样A、B、C轮一轮一轮地投。

谈及如何真正投资于硬科技，黄奇帆认为，生产性服务业是制造业创新的生态土壤，涵盖硬核技术研发、物流配送、供应链金融、市场准入检验监测、绿色低碳服务、数字化服务等十大类。“生产性服务业在我们的经济体系中是制造业创新发展的动力，是制造业提高利润、效益的动力，也是提高劳动生产率的动力。”

他强调，生产性服务业不仅是为制造业服务，不仅是新质生产力发展的土壤、温床和生态环境，还是高市值独角兽企业产生的增长极，是高端工业品、终端产品高附加值的基础，以及中央提出的全要素生产率发展的基础。“生产性服务业不靠资源矿产投入，不靠蓝领劳动力投入，也不靠大量的资本资金投入，主要依靠创新、依靠人才、依靠新的要素投入。”

在他看来，创投、风投对生产性服务业企业要多多投资。“要投早、投小、投长、投硬科技，如果不从生产性服务业的企业端切入，不跟生产性服务业搞在一起，基本上是南辕北辙。这是独角兽企业和生产性服务业的关系。”

他指出，全球各类独角兽企业中最重要的就是生产性服务业形成的独角兽。美国独角兽企业市值占美国股市的30%，差不多有20万亿美元，其中，500多个大中小的独角兽占5万多亿美元的市值，剩下15万亿美元是七个大型科技企业，包括微软、苹果、亚马逊、高通、英伟达、脸书、特斯拉、谷歌。“这些大型科技企业与其说是高端产品的创造者和灵魂，不如说它是高端产品生产性服务业的链头企业。”他说。

因此，黄奇帆提出，风投创投等基金应聚焦生产性服务业中的五大类企业：专精特新的中小企业、专业生产性服务业50强企业、软硬兼修的制造企业、产业互联网平台，以及类似苹果、微软、华为的链头企业。通过“投早、投小、投长期”，风投、创投基金应支持这些企业发展，以催生高市值独角兽企业，并推动中国股市和经济的整体繁荣。