四季度投资“核心+卫星”策略布局把握慢牛行情

本刊特约梁杏

　　在上证指数创下近10年新高后，市场近期出现一定波动，四季度行情如何演绎成为市场焦点。我们认为，上证指数仍有挑战4000点的潜力，这一判断基于基本面、资金面、政策面及情绪面四大维度综合得出。　　

短期波动不改市场慢牛格局

　　从基本面看，海内外环境虽有压力但整体可控。国内上半年5.3%的GDP增速已超额完成阶段性目标，全年5%的目标可顺利实现；海外方面，美国经济暂未显现失速风险，外部环境相对稳定，不会对A股形成显著冲击。“中性偏稳”的基本面为其他驱动因素提供发力空间。

　　从资金面看，资金供给呈现持续向好态势，形成“内部活跃+外部流入”特征。微观流动性活跃度显著提升，8月A股新开户数达265万户，环比增长35%，同比增长165%；两融余额持续攀升，截至9月23日已突破2.4万亿元。同时，长期资金入市积极，保险资金权益配置比例明显抬升；美联储今年首次降息且预计10月、12月将继续降息，全球流动性改善为A股营造更加舒适的资金环境。

　　从政策面看，政策取向保持一致持续强化投资者信心。货币政策保持克制的同时维持流动性合理充裕，契合当前经济平稳运行的需求。财政政策聚焦民生与长期发展，既有育儿补贴免税、房贷贴息1%等贴近居民生活的举措，也有雅鲁藏布江水电工程这样的重大项目落地。

　　从情绪面看，