手握“聪明药”，爱科百发IPO之前，还有大坎要过

9月15日，爱科百发再次向港交所主板递交上市申请书，二度冲刺港股。

爱科百发是一家专做呼吸儿药的公司，创始人邬征曾经担任罗氏中国生物部及病毒部负责人，并主导开发了抗病毒产品齐瑞索韦。2013年，邬征回国创业，成立爱科百发，并在2014年花大价钱从罗氏引进了齐瑞索韦的全球开发和商业化独家权益。

邬征的野心很大，想复刻抗病毒龙头吉利德的成功。成立至今，爱科百发获得了多轮融资，2022年6月，爱科百发完成最新一轮1.9亿元融资，投后估值46.9亿元。但从几次上市失败的经历来看，企业经营并不如愿。此次爱科百发闯港披露的招股说明书显示，公司实际经营情况没有太大改善。

过去几年，公司光研发不卖货陷入巨亏。根据招股书显示，2020-2024年及今年上半年，爱科百发已累计亏损超10亿元，手中尚无一个商业化产品。进展最快的核心产品齐瑞索韦和“聪明药”AK0901虽已进入上市申请阶段，但最快也要明年才有可能获批上市。

但此次爱科百发是不得不上市了：不闯港，爱科百发可能“活不下去”了。截至2025年6月30日，公司持有的现金及现金等价物仅9674万元，还有6个产品要大笔烧钱。这家估值近50亿元的创新药企，很可能倒在“回血”前夜。

科学家自立门户

要做“第二个吉利德”？

邬征在抗病毒领域有很深的资历，齐瑞索韦系邬征在罗氏工作期间共同发明。2013年，罗氏内部对呼吸道合胞病毒治疗的战略定位发生变动，切割了对齐瑞索韦的研发精力，成了公司的“弃药”。

邬征曾在访谈中提到：从全球市场角度出发，罗氏认为RSV市场相对比较小，同时这又是一款儿童药，不愿意持续投资。

2013年，邬征回国成立爱科百发，紧接着就不惜花费接近1亿美元，才拿到了齐瑞索韦的全球权益。

邬征的理想是将爱科百发打造成抗病毒领域的“第二个吉利德”。他的野心不是没有依据，关于RNA类疾病的探索在全球医药界都是个大命题，合胞病毒是其中比较棘手的一个，近两年才被纳入跨国药企的研发视野。比如辉瑞曾试图切入合胞病毒疫苗，和GSK等知名企业瓜分市场，拯救业绩颓势。

目前，关于呼吸道合胞病毒的治疗，几乎所有管线都聚焦在疫苗上，齐瑞索韦是全球唯一能靶向RSV治疗的产品。

近几年，RSV治疗药物市场长得飞快。据招股书，2024年RSV治疗药物市场规模才为3000万美元，但到2026年，市场规模就会达到8.19亿美元，2035年更是会高达86亿美元。显然，罗氏错过了这一大蛋糕，爱科百发也有潜力成为“第二个吉利德”。

国内开发RSV治疗药物的企业也不多，据爱科百发的招股说明书，同行里只有旺山旺水的产品步入临床：儿童适应症进展至II/III期临床；成人用药仅尚处I期临床。

核心品种前景堪忧

焦虑市场补充第二增长曲线？

爱科百发想要迈过上市门槛，可能先要解决自己产品的问题。2022年12月，齐瑞索韦的首次申报上市获受理，但去年2月，上市申请宣告失败，至今爱科百发也并未披露失败原因。

有业内人士表示，临床试验尤其涉及儿童临床试验，研究方法难度更大，数据要求也更严格。

成为“第二个吉利德”并不是那么容易的。今年8月，爱科百发再次向国家药监局提交齐瑞索韦的上市申请，用于治疗1-24个月婴儿的呼吸道合胞病毒感染。在招股说明书中，公司承诺该药将于明年上市。但经历过受挫，齐瑞索韦的商业化风险敞口也将不可避免的加大。

倒是爱科百发手里的另一款在研药物吸引了资本市场的注意，那就是“聪明药”AK0901。

AK0901指的是丝右哌甲酯右哌甲酯复方胶囊，是一款针对多动症患者的Best-in-Class创新复方制剂。该药曾于2021年3月在美国获批上市，是FDA近20年来首款批准的新一代哌甲酯类药物。2021年12月，爱科百发与Commave Therapeutics达成一项总金额为1.06亿美元的授权合作，获得了AK0901在大中华区的独家开发、生产及商业化权利。

多动症其实是个很大的治疗市场。爱科百发招股说明书称，到2035年中国的多动症药物规模将达到131亿元。多动症治疗药物的目标就是提升孩子的注意力和学习效率，常被家长称为“聪明药”。市面上早已有相关产品获批，立方制药、西安杨森、立优加等公司都有布局，但经常传出医院缺货的消息。

目前爱科百发的管线中，也就是AK0901最有希望快速获批回血了。这可能是这次爱科百发提交港股IPO的最大底气。

由于现在没有产品上市，爱科百发亏损不可避免。过去五年，公司累计亏损超过10亿元，2025年上半年更是亏损1.04亿元。研发是最大的支出项目，截至目前，爱科百发开发了6条候选药物管线，齐瑞索韦、AK0901算是其中进展最快的。其他AK0610、AK3280、AK0705、AK0406最快也才到临床III期的早期阶段。

招股书显示，AK3280是一款治疗特发性肺纤维化的产品，目前处于II期概念验证（PoC）后的临床阶段，公司预计2027年才能完成III期试验；AK0610是预防性单抗药物，治疗RSV感染，目前处于II期PoC阶段，有望与齐瑞索韦形成协同效应；还有慢性阻塞性肺疾病（COPD）治疗药物AK0705和流行性感冒治疗药物AK0406，处在早期临床阶段。

招股书显示，仅今年上半年，爱科百发研发就花掉了8000多万元。要知道，公司全部的现金及现金等价物也才9674万元。

如果ipo不顺，按照这个“烧钱”速度，爱科百发很难维持到今年年底。

撰稿 |苗苗

编辑｜江芸 贾亭

运营 | 廿十三

插图 | 视觉中国

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