刚刚！宣布，0利率！

【导读】瑞士央行自2024年初以来首次暂停宽松政策，维持零利率

中国基金报记者 泰勒

大家好，简单关注一下瑞士央行最新的议息结果。

瑞士国家银行（SNB）维持借贷成本不变，暂停其宽松周期，官员们回避重返负利率。

9月25日，瑞士央行的官员们将基准利率维持在0%，符合市场预期。

瑞士央行在声明中表示：“与上一季度相比，通胀压力几乎没有变化。为确保物价稳定，央行将继续监测形势，并在必要时调整其货币政策。”

此次按兵不动，紧随自2024年3月开始的连续六次降息之后。官员们一再表示，重新引入全球唯一的负利率会对金融体系造成伤害，这意味着相较于常规降息，他们对这种举措会设定更高的门槛。

尽管通胀可能接近其0%—2%区间的下限，但最新0.2%的读数仍高于央行的预测。瑞士央行行长马丁·施莱格尔及其同僚似乎也采取了对本币走强更为审慎应对的方针，尽管这会压低进口价格。

这将使他们有回旋余地来观察流入瑞郎的资金——上周瑞郎兑美元升至十年来高位——而无需立刻做出反应。相较之下，对于瑞士出口商来说更为重要的瑞郎兑欧元汇率，目前大致与6月的水平相当。

声明宣布后，瑞郎兑美元报0.7963，基本稳定。

今年以来，瑞郎全面走强。尽管瑞士央行一直在降息，但在不确定时期作为避险资产的地位使其兑欧元与美元均逼近十年来高位。自1月以来，瑞郎兑美元上涨逾12%，兑欧元上涨近1%，成为今年G10表现最好的货币之一。

周四的结果也意味着，那些因特朗普对瑞士施加了发达经济体中最高关税而备受打击的出口商，仍需自谋出路。

瑞士央行表示：“关税很可能尤其抑制出口和投资，瑞士的经济前景仍不确定，主要风险来自美国的贸易政策和全球经济形势的发展。”

瑞士央行发布了与此前预估一致的消费者价格增长新展望，预计今年通胀均值为0.2%，2026年为0.5%，2027年为0.7%。

瑞士方面的决定与欧洲央行的观望式做法一致，后者已连续两次维持利率不变。这与其他全球同行形成对比，包括本月在特朗普重返白宫后首次降息的美联储。

展望未来，多数经济学家认为，瑞士已到达本轮宽松周期的终点，这意味着至少到明年年底之前都会将利率维持在0%。

但也有经济学家预测，到12月当特朗普关税的影响更为明朗时，瑞士央行将迈出一步，重返三年前退出的负利率区间。

J. Safra Sarasin银行首席经济学家卡斯滕·尤纽斯认为央行不会再次降息。不过，他也认为，若决策者真的要把利率降到零以下，就应当“下重手”。

他说：“如果瑞士央行再次降息，我认为若有重大冲击能证明其合理性，他们应直接降至-50个基点，不过，基于他们新的通胀路径显示终点为0.8%，更可能的情形是下一步行动是加息。”

以下是瑞士央行的声明全文——

瑞士国家银行将政策利率维持在0%不变。银行在瑞士央行持有的活期存款，在一定限额内，将按瑞士央行政策利率获得利息。超过该限额的活期存款，仍将享受0.25个百分点的贴现。瑞士央行仍愿意在必要时积极参与外汇市场。

与上季度相比，通胀压力几乎没有变化。货币政策有助于将通胀维持在与物价稳定一致的区间内，并支持经济发展。为确保物价稳定，央行将继续监测形势，并在必要时调整其货币政策。

自上次货币政策评估以来，通胀略有上升——从5月的-0.1%升至8月的0.2%。这主要归因于旅游业和进口商品通胀走高。

与6月相比，通胀压力几乎未变。尽管短期内通胀可能略高，但中期内条件性通胀预测保持不变。该预测在整个预测期内均位于物价稳定区间内。与上季度相同，预测将2025年平均通胀定为0.2%，2026年为0.5%，2027年为0.7%。该预测基于整个预测期内央行政策利率为0%的假设。

2025年上半年，全球经济增长有所放缓。全球经济走势正受到美国关税以及持续高不确定性的抑制。

在基准情景下，央行预计未来几个季度全球经济增长将保持低迷。美国的通胀在一段时间内可能仍将偏高。另一方面，在欧元区，通胀预计将维持在接近目标的水平。

全球经济情景仍面临高度不确定性。例如，贸易壁垒可能进一步提高，从而导致全球经济更加明显地放缓。不过，也不排除全球经济表现将较预期更具韧性。

瑞士经济在第二季度增长疲弱。继第一季度强劲增长之后，第二季度GDP仅增长0.5%。上半年出现的大幅波动主要由制药行业所致。由于对美交付被提前安排，该行业在第一季度的增加值大幅上升。第二季度则出现相应的回落，而服务业对经济形成支撑。近几个月失业率进一步上升。

由于美国关税显著提高，瑞士的经济前景已恶化。关税很可能尤其抑制出口和投资。机械与钟表行业的企业受到的影响尤为明显。迄今为止，对其他行业——尤其是服务业——的影响仍然有限。因此，许多经济指标仍指向形势稳定与温和增长。央行继续预计2025年全年GDP增长为1%至1.5%。受关税与高不确定性影响，央行预计2026年增长略低于1%。在这种环境下，失业率可能继续上升。

瑞士的经济前景仍不确定，主要风险来自美国的贸易政策以及全球经济形势的发展。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：嘉颖

审核：许闻