Mysteel解读：葵花籽油新季供应前夕行情现状与四季度行情展望

今年国内葵花籽油市场整体呈现“外强内弱”、“高库存与成本倒挂”并存的复杂格局。国际原料价格因黑海地区地缘政治及贸易政策变动获得支撑，而国内则面临下游需求疲软与高企的社会库存压力。据Mysteel农产品调查数据显示，截止发稿日，国内葵花籽油市场价格在12300元/吨左右。市场货源紧张，毛葵市场无货。预计节前市场将以震荡企稳为主，节后行情的关键走向将取决于进口成本传导、国内去库存速度及宏观政策影响。

一、 现有市场行情分析

1. 国际市场：价格坚挺，贸易环境复杂化

原料价格高位运行： 作为全球最大的葵花籽油出口地区，黑海（尤其是俄罗斯和乌克兰）的葵花籽原料价格持续受到关注。虽然截止目前消息俄罗斯葵花籽产量预期良好，但地缘政治风险导致的物流、保险成本增加，以及俄罗斯政府为保障国内供应而实施的可变出口关税机制，共同支撑了离岸价格的坚挺。目前俄罗斯葵花籽油的FOB报价在全球油脂市场中仍具有竞争力，但基础成本已较往年有所上移。09月23日欧洲植物油葵花籽油2025年9月船期价格1368.25美元/吨， 2025年10月船期价格为1308.25美元/吨。

主要进口国关税政策影响： 以俄罗斯为例，其出口关税的计算方式与基准价格挂钩，这在一定程度上平滑了出口价格的剧烈波动，但也增加了国际贸易的不确定性。就主产区俄罗斯来看，俄罗斯农业部最新通报显示，自9月起将恢复葵花籽油及其副产品的出口关税。具体调整为：葵花籽油出口关税上调至5746.2卢布/吨（71.2美元/吨），重新恢复对葵花籽油和葵花籽粕的出口征税政策。俄罗斯暂停8月葵油及葵粕出口税，该措施将实施至2025年8月31日（含）。 7 月葵花油出口税 4739.3 卢布/吨（60.7 美元/吨），6 月葵花油出口税为 7119.8 卢布/吨（89.7 美元/吨），较 6 月降低约29 美元/吨。5 月葵花籽油的出口税为4500 卢布/吨（54.6 美元/吨），4 月葵花油出口税在 4568.7 卢布/吨（54 美元/ 吨），3 月出口关税为 9333.2 卢布/吨（110 美元/吨）。。 目前来看，俄罗斯的关税政策旨在优先满足国内需求并稳定本国价格，这间接限制了其出口量的无限放大，对国际价格形成托底效应。

全球油脂板块联动： 葵花籽油与豆油、棕榈油等主要植物油存在替代关系。当前南美大豆丰产预期对豆油价格形成压制，而东南亚棕榈油进入季节性增产周期，其价格走势相对疲软。这在一定程度上抑制了葵花籽油价格的上涨空间，使其与其他油脂保持合理的价差。

2. 国内市场：供应偏紧，需求疲软

进口到港量维持低位： 受目前国外葵油价格高位影响，8月我国葵花籽油进口量同比跌幅较多，截至2025年08月初榨的葵花油或红花油累计进口20194.44吨，较上月减少24377.17吨，环比跌幅54.69%，较去年同期跌幅75.86%。截止2025年1-8月出初榨的葵花油或红花油累计进口337268.038吨，同比去年同期减少491675.90吨，跌幅59.31%。 主要来源国为俄罗斯、乌克兰等。进口量偏少持续补充国内市场供应。

从2025年库存整体趋势来看，库存基本稳定在15万吨左右，据不完全统计，截至2025年第38周国内葵花籽油库存为13万吨，全年进口缩减明显，国内将以消化现有库存为主。近一个月来，葵油港口去库存速度较快，预计25年葵花籽油总进口量在70万吨左右。

终端需求恢复不及预期： 餐饮业消费虽有所复苏，但整体力度不及预期。家庭消费方面，随着健康观念的转变和消费选择多元化，葵花籽油的消费增长乏力。同时，宏观经济环境影响了部分食品加工企业的采购积极性，多按需采购，缺乏大规模建库意愿。

价格倒挂现象普遍： 当前国内分销市场的销售价格，与即期进口成本相比，普遍存在“倒挂”现象。这意味着，若按当前国际价格采购新货，运抵国内后销售将面临亏损。这种倒挂结构严重打击了贸易商的新增采购积极性，但也反映了国内现实的供需矛盾。

二、 节后行情预测分析

短期（节后1-2周）来看：葵花籽油震荡偏弱，去库存为主基调节后市场将立即进入需求淡季，终端补库活动告一段落。在高库存的压力下，预计部分持货商为回笼资金，可能继续降价促销。价格下行空间受限于“成本倒挂”。尽管国内销售压力大，但大幅跌破现有进口成本线的可能性较小，因为这会触发更强烈的惜售情绪。市场将以震荡筑底的方式，逐步消化现有库存。

中期长来看：关注进口与去库节奏。利好因素影响：成本传导： 若国际价格持续坚挺，而国内库存经过一段时间的消化后降至合理水平，价格“倒挂”将不可持续。新到港的货物成本将逐步成为市场定价的新锚点，推动国内价格向上修复。国际市场的突发因素： 黑海地区地缘政治出现新的变数（如航运受阻、产量预期下调等），会迅速推高国际报价，通过成本端拉动国内价格。其他油脂价格上涨： 如果豆油或棕榈油因自身基本面（如天气炒作、生物柴油需求大增）出现强势上涨，葵花籽油的比价优势将凸显，需求得到提振。

利空因素影响：去库进程缓慢： 若下游消费持续低迷，去库存时间长于预期，国内价格的弱势格局将延长，甚至可能进一步阴跌。国际价格回落： 如果俄罗斯出口政策变得宽松，或其新季产量远超预期，导致国际葵花籽油价格大幅下跌，国内成本支撑将减弱，打开下行空间。宏观需求持续疲软： 整体经济环境若未能有效改善，将制约餐饮和食品工业的用油需求，形成长期压制。

总而言之： 葵花籽油市场正处于“强成本”与“弱现实”的激烈博弈中。节后行情大概率先经历一个弱势寻底、消化库存的阶段。随后，市场的方向将取决于国内库存去化速度与国际成本走势的赛跑。 需密切跟踪港口库存数据、国内月度进口量、以及黑海地区的FOB报价变化。市场出现趋势性行情的契机在于库存与成本的动态平衡被打破。节后的葵花籽油市场机遇与风险并存，还需紧密跟踪基本面数据。

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