专家建议四季度增发1万亿元地方化债额度

为了防范化解地方政府隐性债务风险，中央推出的10万亿元的地方政府债券置换存量隐性债务计划快速落地，截至目前地方实际置换隐性债务已经超5万亿元。

9月23日，中诚信国际研究院院长袁海霞在“中国宏观经济热点问题研讨会”上建议，当前财政政策可以更加积极有为。比如建议在上述10万亿元化债额度中，在今年剩下的时间里增发1万亿地方政府债券来置换存量隐性债务，通过存量债务风险的缓释来改善地方活力和地方流动性压力。

袁海霞表示，随着地方财政收入增长乏力，当前地方财政流动性压力不断加剧，一些地方利息偿付压力比较大。

为了防范化解地方政府隐性债务风险，去年四季度中国推出一揽子化债“组合拳”，其中一大核心就是发行10万亿元地方政府债券来置换存量隐性债务，实现展期降息，缓释风险。根据此前财政部公开的化债计划，上述10万亿元隐性债务置换额度分布在2024年至2028年，其中2024年、2025年、2026年均为2.8万亿元，2027年和2028年均为0.8万亿元。目前2024年已经完成债务置换计划，2025年也基本完成2.8万亿元化债计划。

粤开证券首席经济学家罗志恒在上述研讨会上表示，目前化债资源与地方化债需要之间存在矛盾。2024年至2026年每年是2.8万亿化债额度，是基于假设债务均匀到期，但实际上债务到期并不是均匀分布的，有些年度可能比2.8万亿高，有的年份可能比2.8万亿少一些，这就需要我们根据地方政府的实际需要，实事求是地根据需要来配置化债资源。

“建议短期优化化债方式，进一步提高债务限额。比如化债额度靠前使用。”罗志恒说。

近期在国新办举办的发布会上，财政部部长蓝佛安答记者问时表示，继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。

为了减轻地方债务压力，优化中央与地方债务结构，多位专家建言中央财政承担更多债务。

中国财政科学研究院原院长刘尚希在上述研讨会上表示，从全球看，一般中央与地方之间的债务结构是中央占比远高于地方占比，但我国现在是地方债务占比高于中央债务占比，这不利于控制地方债务风险。未来应当优化央地债务结构，逐步扩大中央债务占比，同时缩小地方债务占比。

根据财政部数据，截至2024年底，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，其中，中央财政发行的国债34.6万亿元，地方政府债务（含隐性债务）58万亿元。中央政府债务占债务总额比重约37%，明显低于地方政府债务占债务总额比重（约63%）。

刘尚希表示，当前看，可通过中央财政加杠杆和建立一些置换机制，解决地方政府债务占比偏高的问题。政府拖欠账款对经济产生的负面溢出效应比有息债务更大，所以，要作为一个重点问题优先解决。

罗志恒认为，目前地方政府隐性债务规模底数仍有待进一步厘清。目前部分地方政府隐性债务成因之一，可能是由于中央与地方财政事权不清晰所致，即一些地方举借债务用于承担中央事权，对于这部分债务有待厘清。

“建议进一步提高地方债务限额，用于置换尚未厘清的隐性债务。根据债务投向分别使用国债、一般债、专项债置换隐性债务，优化存量债务结构。”罗志恒说。

财政部金融司原司长孙晓霞在上述研讨会上建议，我国中央政府仍具有加大杠杆的空间，可考虑适度加大中央举债的力度，缓释地方政府负债压力，增强债务可持续性。另外要确保债务资金合理高效使用，提高投资收益，进一步落实落细地方全流程常态化监管机制，尝试建立经济效益+社会效益双维度绩效评价体系，将项目带动GDP增长、税收贡献等经济指标与民生满意度、公共服务覆盖率等社会指标共同纳入考核，倒逼地方债提质增效。

目前中国债务风险总体安全可控。财政部数据显示，截至2024年末，中国政府负债率为68.7%，明显低于G20国家平均政府负债率118.2%。

上述研讨会由中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合举办。此次会上还发布了《中国地方政府债券蓝皮书（2025）》。