婴儿车届“爱马仕”BeBeBus母公司港股上市：首日涨超43%，三年半营销费近11亿

蓝鲸新闻9月23日讯（记者 汤诗韵）23日，高端母婴品牌BeBeBus母公司不同集团在港交所敲钟上市。开盘价为100.40港元，较发行价71.20港元大涨41%，盘中股价一度涨至105.8元。截至收盘，不同集团股价上涨43.96%报102.5港元/股，总市值突破90亿港元。

不同集团成立于2019年，以高颜值婴儿车切入并在高端育儿市场迅速崛起。目前其已覆盖亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养、卫生护理四大关键育儿场景。根据弗若斯特沙利文的资料，按GMV计，在中国中高端育儿产品市场中，BeBeBus在中国育儿产品品牌中排名第二，拥有4.2%的市场份额。

BeBeBus的"高端"部分体现在商品售价上。不同集团招股书提到，报告期内BeBeBus包含至少一件核心产品的订单的平均交易金额保持在2400元以上，其因此被称为"婴儿车界爱马仕"。

虽然定价不低，BeBeBus的客户黏性却相当可观。全球发售公告显示，公司通过会员计划及个性化服务提升用户忠诚度，截至2025年6月30日会员数量超过300万。BeBeBus2024年私域平台复购率达53.3%，截至2025上半年的线上渠道复购率约为40.2%，高于行业平均水平。

招股书显示，2022年-2024年，不同集团收入分别为5.07亿元、8.52亿元、12.49亿元；今年上半年，不同集团营收同比增长24.7%至7.26亿元。最近三年，不同集团的收入及毛利实现持续快速增长，毛利率基本稳定维持在50%左右。

围绕BeBeBus讨论较多的担忧之一是其过高的营销费用。招股书披露，2022年、2023年、2024年以及截至2025年6月30日止的六个月，不同集团销售及分销开支分别为1.89亿元、2.86亿元、3.91亿元和2.24亿元，占同期收入比重均超过30%，累计近11亿元。

另一方面，不同集团在渠道结构和代工模式上存在一定风险。过去三年，不同集团超过70%的收入来自线上，婴儿推车、婴儿床、婴儿护理产品及配件等全部外包生产。

根据不同集团未来计划，本次募资金额将用于提升公司生产能力、开拓海外市场、开展品牌活动等。具体来看，募资净额的34.1%（约2.26亿港元）将用于品牌活动及销售网络扩展；募资净额的13.6%（约0.9亿港元）将用于新品研发；募资净额的25.7%（约1.7亿港元）将用于提升公司生产能力，其中大部分将用于在浙江宁波建设新工厂，预计2026年竣工。