百度暴涨背后，藏了什么秘密？

| 海波
首发 | 芳华青年

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从搜索引擎广告到全面拥抱AI，再到如今的昆仑芯片，百度用10年心血，趟出了一条新路。

很显然，百度从来都没放弃过夺回曾经失去的一切。技术公司的生命力，不在于曾经的高度，而在于重新学习飞翔的勇气。

2025年9月，香港股市见证了一场久违的狂欢：百度股价单日暴涨15.72%，市值突破3700亿港元，创两年新高。

随后几日，涨势延续，美股价格站上124美元，总市值推升至426亿美元。这家曾被质疑“掉队”的老牌科技企业，似乎正以惊人的速度重返舞台中央。

短短二十天内，百度股价累计涨幅超 50%，让曾经 “百度已老” 的论调不攻自破。

我们在之前的文章写过，百度的“回归”，不是一场偶然的游戏，而是十年磨一剑的苦熬，更像是一场关于科技与实力的豪赌。

十多年过去，互联网的格局早已经翻天覆地，可是站在十字路口的百度，才慢慢找回熟悉的感觉。

那个能打的百度，又回来了。

可是，百度市值暴涨的背后，又藏着什么样的秘密呢？

这场市值狂欢的背后，藏着技术突破与资本操盘的双重密码。

最引人注目的信号来自 9 月 21 日 —— 百度昆仑芯刚拿下中国移动十亿级 AI 设备集采大单，在关键的 “类 CUDA 生态” 标段拔得头筹。

英伟达效应之下，国产AI芯片越来越受到市场关注，寒武纪甚至超越贵州茅台成为A股新“股王”。

背靠大厂的芯片公司，如阿里背景的平头哥、百度背景的昆仑芯，同样是市场关注的重点。而百度的“昆仑芯”，可谓十年磨一剑。

2021年，百度智能芯片及架构部开启独立融资，昆仑芯由此诞生。经过14年的发展和迭代，百度在芯片领域的布局，默默耕耘，终于守得云开见月明。

公开资料显示，昆仑芯科技前身为百度智能芯片及架构部，2021年4月完成独立融资，首轮估值约130亿元，在国内最早布局AI加速领域，深耕10余年。

目前百度还握着昆仑芯59.45%的股份，是第一大股东。

今年8月，昆仑芯中标中国移动十亿级集采项目，将为其提供AI通用计算设备。百度集团执行副总裁沈抖此前也表示，昆仑芯P800已在招商银行等金融机构，国家电网、中国钢研等央企，同济大学、北京大学等高校及一批互联网企业进行规模化部署。

昆仑芯拿下中国移动十亿订单，不仅是市场对于昆仑芯片的认可，也是对百度技术的认可。

对于百度来说，意义重大。

当然，这些成绩的取得，显然不是偶然的幸运，IDC 2024 年报告早已显示，百度芯片出货量在中国区仅次于英伟达和昇腾。

从 2017 年 “All in AI” 战略提出，到 2023 年第二代昆仑芯 P800 落地，百度用五年时间完成了从实验室到产业应用的跨越，如今近 3 万卡的昆仑芯集群已支撑起文心一言模型的迭代。

摩根士丹利更测算，若自研芯片占比提升至 50%，百度 AI 业务毛利率将暴涨 8-10 个百分点。

技术落地的底气在财报上清晰可见。

2025 年二季度，百度核心净利润 74 亿元同比增长 35%，更关键的是收入结构发生质变：在线营销收入占比首次跌破 50%，仅为 48.6%，而 100 亿元非广告收入同比激增 34%。智能云业务的强势增长背后，是百度搜索 “智能框” 的十年最大改版 —— 如今 64% 的移动搜索结果含 AI 生成内容，7.35 亿月活用户用脚投票认可了这场转型。

自动驾驶领域同样捷报频传，萝卜快跑二季度全无人订单超 220 万单，同比翻倍还多，累计服务量突破 1400 万单，在 16 个国家的布局让商业化前景愈发清晰。

这一切变化中，7 月上任的新 CFO 何海建成为关键推手。

这位手握芝加哥大学 MBA 学位与 CFA 执照的财务专家，有着高盛、花旗等投行的资深履历，更曾带领金山云完成美港股上市，2024 年薪酬达 548.1 万元。

上任仅两个多月，他就主导发行 44 亿元优先票据，以 1.9% 的低利率为 AI 投入备足弹药。

没想到，兜兜转转，百度又重新回到了当年陆奇划定的赛2017年2月16日，陆奇在宣布将原度秘团队升级为度秘事业部时，就已经清晰表达了百度在人工智能领域的布局决心。

2017年7月5日的百度开发者大会上，陆奇正式提出了"All in AI"的战略口号。

只不过，后来，随着陆奇的离开，百度在人工智能方面的着力点，逐渐的偏离。

如今，随着新 CFO 何海建的回归，这份当年的试卷，重新写上答案，对百度来说，无疑是轻车熟路。

更重要的是，他的人脉资源撬动了资本市场的信心：高盛将目标价上调至 152 港元，瑞银断言非广告业务 2026 年占比将超 50%，花旗则看中其 2.8% 的股息率与防御性价值。

百度的蜕变早已埋下伏笔。今年 7 月起，济南、武汉等六城取消独家代理模式，改用服务商运营体系，经营 22 年的湖北总代应声清算。（关联阅读：百度一代理商破产，传统搜索引擎的路在何方？）

这场 “刮骨疗毒” 让广告业务占比四年间从 65% 跌至 48.6%，却为 AI 业务腾出了发展空间。

正如李彦宏所言：“我们在为长期增长构建坚实基础。” 这种清醒在互联网行业尤为可贵 —— 当不少企业追逐短期流量时，百度默默投入芯片、自动驾驶等重资产领域，如今终于迎来收获期。

不过资本市场仍留有期待。百度当前 12 倍的市盈率，不仅低于阿里、美团，更远不及微软的 30 倍以上。

华泰证券指出，百度集自研芯片、AI 基建与应用场景于一身的资产被显著低估。

而何海建的价值，恰是让这些低估的资产被市场看见 —— 他用专业的财务语言，将技术突破翻译成投资者能看懂的价值逻辑。

“真正的巨头从不困于过往，而是在坚守中求变。” 百度的市值反弹，本质是技术投入与资本运作的同频共振。

何海建的到来是 “锦上添花”，但根基在于百度八年 AI 战略的持续深耕，在于李彦宏正视 “起大早、赶晚集” 批评的清醒。

当昆仑芯插进运营商的服务器，当无人车穿梭在全球街头，当搜索框长出 AI 的翅膀，这个曾经的互联网 “老大哥”，正在用行动证明：所谓逆袭，不过是把每一步深耕，都变成了未来的伏笔。

回首百度历程，这场逆袭更像一场悲壮自救。

曾与阿里、腾讯并称“BAT”的它，市值一度不及泡泡玛特一半。（关联阅读：AI科技不如卖盲盒，百度市值不到泡泡玛特1/2）

李彦宏内部反思直言：“因为我们不聚焦”。如今，通过剥离非核心业务、押注AI技术、重构商业模式，百度似乎找到了新航向。只是，和老牌互联网相比，百度的差距还是很明显的，这说明其增长的空间和潜力，也是巨大的。

故事的尽头，从来不是市值数字，而是企业能否在时代浪潮中找回初心。

百度的起伏印证了：真正的转型不是追逐风口，而是回归核心价值。当技术沉淀遇见资本智慧，当破釜沉舟的勇气遇上全球化的视野，老牌巨头也能在AI时代焕发新生。

或许，这才是中国科技企业最动人的叙事——不畏跌倒，只为再一次飞翔。

很显然，百度从来都没放弃过夺回曾经失去的一切——做回那个中文互联网“BTA”里最闪耀的“B”。

作者：互联网资深运营海波，百度运营师，阿里达摩院人工智能训练师，长期提供广告推广策划、网站建设、广告软文、文案、AI咨询、公司自媒体内刊等的代写作以及互联网运营、推广相关代运营。公众号：芳华青年。

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