“唱多者”高盛：中国牛市这回稳了

近期多次唱好中国股市的高盛，昨天再次发布全面唱多报告，认为中国股市慢牛格局更加稳了。

下面是以问答形式对高盛这份报告精华内容的详细介绍。

1、 如何看待这一轮牛市？

高盛强调，尽管目前中国企业盈利不佳，但由流动性引发和估值驱动的牛市并非中国独有。

事实上，发达国家市场及中国除外的新兴市场的十大股市早已走出估值和流动性改善的上涨行情，而中国股市此前却在这两方面都处于落后状态，所以高盛形容中国股市为这场全球“流动性盛宴”的后来者，这也间接认同了此轮牛市尚未结束。

十大股市中八个目前的交易价格以当地货币计算处于或接近历史高位，且其估值处于或接近各自估值区间的上限。而对中国而言，港股和A股还分别比2021年创下的历史高位低36%和22%。

另外，中国和美国的宏观市场关联度目前处于五年来的最低水平，大多数已开发市场和新兴市场的市值与GDP之比升至历史新高。

高盛也提到，基本面改善对于推动中国股市的反弹也发挥了部分作用。2025年上半年，境内外上市公司的利润相比去年已有改善，某些行业例如科技／AI和特定消费主题的盈利改善明显。