开盘大涨41%！这个母婴IPO，有VC“赚”近13倍

来源：直通IPO；文/孙媛

刚刚，“母婴消费科技第一股”诞生。

9月23日，BeBeBus母公司不同集团正式在港交所主板挂牌上市，发行价为71.2港元/股，开盘价为100.4港元/股，较发行价涨近41%，随后股价有所滑落。

截至午间休盘，股价为88.65港元/股，总市值80.45亿港元（约合73.63亿元）。

根据招股书，不同集团是一家专注于设计并销售育儿产品的中国公司，于2019年推出的首个品牌BeBeBus，一直专注于服务中高端消费者，并已成长为中国育儿产品市场的知名品牌。

2024 年，中高端育儿产品市场占整个育儿产品市场的份额为23.6%。

根据弗若斯特沙利文的资料，按GMV计，2024年，在中国中高端育儿产品市场中，BeBeBus在中国育儿产品品牌中排名第二，拥有4.2%的市场份额。

从发家史来看，BeBeBus的崛起绕不开创始团队对母婴中高端市场的深度洞察。

2018年11月，汪蔚创办的布童科技于中国成立，第二年5月，CEO沈凌便以联合创始人身份加入。

当时，沈凌敏锐地观察到，靠婴儿人口红利“吃饭”的婴童市场，不仅赛道正变得越来越拥挤，且机会也在变少，不过，人们的消费力却在提升。

一方面，90后、95后习惯线上购买、对价格不敏感、对新品牌有开放心态；另一方面，特别是年轻女性，选择产品重点是“我喜不喜欢”，而帮宝宝买东西也相当于给她们自己选一个礼物。

基于这些判断，沈凌加入的同年，公司推出BeBeBus、并战略性地定位为高端品牌，主要吸引注重品质、功能及美观(大过成本)的家庭。

也正是这一步，让一直强调社交营销、内容营销的BeBeBus，作为新锐品牌快速占领了用户心智，并从最初的婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅四大核心产品，逐步延展到亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景。

报告期内，公司业绩实现强劲增长。

2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司分别录得收入5.07亿元、8.52亿元、12.49亿元及7.26亿元，期间，2023年和2024年收益增长率分别达68.0%和46.6%。

按产品类型划分，公司收入分别来自于出行场景、睡眠场景、喂养场景和婴儿护理场景，2024年，各收入占比分别为46.9%、16.7%、5.9%和30.5%。

此外，报告期内，公司绝大部分收入均来自于中国，通过广泛、多元化的销售网络销售产品，将线下和线上渠道相结合，以触达广泛消费者。

其中，线上渠道为主要收入来源，2024年，来自线上渠道的收入和来自线下渠道的收入分别占比74.3%和25.7%。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年、2023年及2024年以及截至2025年6月30日止六个月的线上渠道复购率分别超过20.1%、31.0%、40.9%及40.2%。

同期，公司毛利分别为2.42亿元、4.27亿元、6.29亿元及3.59亿元，毛利率为47.7%、50.2%、50.4%及49.4%；经调整纯利（非香港财务报告准则计量）分别为980万元、5920万元、1.11亿元及7800万元。

此外，公司的EBITDA（非香港财务报告准则计量）分别为3340万元、1.09亿元、1.64亿元及1.11亿元，同期经调整EBITDA（非香港财务报告准则计量）分别为3880万元、1.16亿元、1.91亿元及1.28亿元。

于往绩记录期间各年度/期间，公司包含至少一件核心产品的订单的平均交易金额保持在2,400元以上。截至2025年6月30日，公司所有线上渠道拥有约3.5百万名会员。

当然，公司业绩的狂奔，也让BeBeBus闯进了VC们的心房。

2020年7月至2021年5月，公司分别完成A轮、A+轮和B轮融资，天图投资、经纬创投、高榕创投、泰康人寿纷纷进场，投资金额分别为3002万元、3627万元和1.4亿元，一举把公司估值从3亿升至20亿元，仅一年不到就估值上涨567%。

其中，三轮融资中，高榕创投合计投近4786万元，天图投资合计投近4355万元，IPO后，高榕创投持股8.61%，天图投资持股8.13%，分别位列第一二大机构股东。

按照今日午间休盘市值73.63亿元测算，高榕创投、天图投资持股价值分别为6.3亿元、6亿元，这个IPO，二者账面浮盈高达12.2倍和12.6倍。