“异类”潮宏基

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（来源：伯虎财经）

就把

　　港交所正迎来一波黄金珠宝品牌的上市潮。

　　从老铺黄金股价一年内翻20倍、市值突破1200亿港元，到周六福登陆港交所、总市值超200亿港元，再到赤峰黄金、梦金园相继敲钟，山金国际启动IPO，资本市场几乎被“黄金光芒”照亮。

　　在这股热潮中，广东潮宏基实业股份有限公司（简称“潮宏基”）也向港交所递交上市申请，拟冲刺“A+H”上市，中信证券为独家保荐人。

　　不同的是，它并不是典型的黄金品牌，而是一个长期押注K 金和设计的“异类”。

“异类”潮宏基

看几组对比数据就很直观：

　　根据半年报显示，周大福的收入里，黄金首饰及产品的收入占比79%，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰的收入占比为21%。这并非企业个案，也是行业的普遍性代表。

　　据世界黄金协会数据，各类珠宝对零售额的贡献占比变化中，钻石镶嵌类从2022年7月的16%降至2024年7月的9%，黄金首饰则从59%增加至66%。

　　而潮宏基则不相同。2024年，其黄金收入占比约 45%，时尚珠宝占 45%。甚至在2021-2022年期间，潮宏基黄金首饰收入仅占28%、33%，和传统的黄金品牌形成鲜明对比。

　　正因如此，潮宏基曾经有个响亮的外号——“K 金之王”，这和潮宏基的起源密切相关。

　　现任潮宏基老板廖创宾早年和父亲做黄金“掮客”，在原料、加工与零售之间赚取差价。上世纪 90 年代，番禺、深圳的港资、台资黄金加工厂崛起，本土小作坊逐渐失去竞争力，廖氏父子的生意也受到冲击，利润不断下滑。

　　廖创宾父子意识到，如果没有自己的品牌和设计，企业只能是无名代工者。1996 年，他们注册了“潮宏基”，寓意“潮汕明珠，宏图大展，基业长青”，从此走上品牌化道路。

　　一方面潮宏基率先从百货商场的小柜台代销模式转向品牌专柜经营。廖氏父子在东北和江浙地区自费装修、设立品牌专柜，改变了行业的传统销售模式。

　　另一方面注重设计。潮宏基早早意识到“设计”在珠宝行业的差异化价值。它斥资赞助珠宝设计大赛、挖掘设计师，强调“国风+现代”的原创设计。在大部分中国珠宝首饰品牌把黄金首饰当成绝对主力时，潮宏基从90年代末就开始主打K金和镶嵌类首饰。

　　因为K金比传统足金更硬，更容易造型，可以做出更复杂和时尚的设计，潮宏基当时押注“年轻女性消费群体”，推出大量轻奢、时尚的 K 金首饰。

　　在相当长的一段时间里，潮宏基是中国市场上规模最大、产品线最全的K 金珠宝品牌之一，甚至比周大福、老凤祥等传统黄金大牌更突出。2010年，潮宏基在深交所上市，成为A股首家时尚珠宝上市公司。

　　只是成也K金，败也K金。

错过和调整

　　潮宏基在2000年代选择将战略重心转向K金和设计类珠宝。虽在当时建立起品牌调性、抢占细分市场先机，但这种“差异化”路线，也导致其未能充分把握2010年后中国黄金消费的巨大红利。

　　在“婚庆三金”“投资储金”“礼赠消费”等多重需求推动的黄金热潮中，周大福、老凤祥等凭借黄金产品主线与广泛渠道网络实现快速增长，而潮宏基因产品重心偏向K金，未能充分分享这波红利。

　　结果就是，和同行相比，潮宏基的营收规模差距明显。2024年，潮宏基收入不足70亿元，周大福已突破千亿，老凤祥稳居百亿。潮宏基在中国整体珠宝市场中市占率排名第九。

　　渠道数量偏少，截至2025年6月底，潮宏基门店为1542家。作为对比，作为对比，按中国线下门店数量计，截至2024年12月31日，前五大品牌合计开出2.2万家。排在第五位的是周六福，已开出4106家门店（仅包括“周六福”品牌），主要是加盟店。

　　潮宏基在黄金消费红利中缺席，规模始终无法追上行业龙头。

　　近几年，潮宏基开始补课。

　　一方面，产品矩阵在“非遗工艺+创意设计+IP联名”路径下构建了兼具东方美学和现代时尚的产品矩阵，其“臻金·梵华”“故宫文化”“黄财神”以及IP串珠等系列持续热销。2025年上半年，公司时尚珠宝收入19.9亿元，同比增长20%；黄金收入18.3亿元，同比增长24%。

　　另一方面是公司持续推进“自营转加盟”战略，截至 2025 年 6 月底，潮宏基珠宝门店总数达 1542家，其中加盟店 1340 家，较年初净增 72 家，扩张势头迅猛。加盟代理渠道实现收入 22 亿元，同比增长 36%，成为收入增长的最大贡献者。

　　不过，问题也随之而来：据半年报显示，加盟渠道毛利率仅17%，远低于自营的38%；整体毛利率也在逐年下滑。规模的扩张，并没有同步转化成利润的增长。

　　与此同时，收购FION菲安妮带来的商誉风险仍悬而未决，2025年第一季度潮宏基仍然有5.09亿元商誉悬顶，商誉减值将直接侵蚀净利润，对一家年度净利润约5–6亿元的企业而言，FION菲安妮成了公司业绩的一颗定时炸弹。

　　潮宏基的“特别”，既是机会，也是挑战。

　　其在黄金领域缺乏规模优势，无论是渠道铺设还是市占率，都远远落后于周大福、老凤祥、周六福等头部玩家；

　　而在时尚珠宝赛道虽然毛利高，但受审美趋势和消费周期影响极大，潮宏基偏年轻化的定位又让它难以建立足够的品牌溢价和消费心智。

　　于是，潮宏基始终徘徊在黄金与时尚之间的“尴尬境遇”：黄金消费爆发时，它吃不到红利；时尚消费回暖时，它也不一定能吃到红利。

　　赴港上市，某种程度上是它的一次“破局尝试”：一方面借助资本市场的关注提升品牌势能，另一方面通过融资加速渠道扩张，努力在“黄金赛道”和“时尚珠宝赛道”之间找到新的平衡。

　　但更深层的考量，或许在于海外市场。

　　和周大福、周六福这些黄金强者相比，潮宏基的优势并不在国内黄金赛道，而在 K 金和设计。欧美与东南亚年轻消费群体，对设计感和轻奢珠宝接受度更高，这与潮宏基的定位高度契合。赴港上市，正是它链接国际资本与海外渠道的窗口。

　　真正的挑战在于：潮宏基能否把“设计审美”这张牌，打造成规模化、可持续的增长引擎。如果做不到，IPO 只是新故事的开头；但如果做到，它或许能在黄金赛道之外，走出一条不同寻常的路径。