云迹科技招股书解读：营收增长68.6%，净亏损率扩大40.9%

来源：新浪港股-好仓工作室

云迹科技冲刺港股IPO，其招股书披露了公司在主营业务、财务状况等多方面的详细信息。从数据来看，公司营收呈现增长态势，但净亏损率却有所扩大，投资者需关注其中潜在风险。

业务模式：多元化产品服务，多模式获取收入

聚焦机器人服务智能体

云迹科技是领先的机器人服务智能体企业，主要提供机器人及功能套件，并辅以AI数字化系统服务 。公司将有实体机器人形态及无实体机器人形态的智能体整合，产品服务涵盖酒店、医疗、商业楼宇等多场景。机器人及功能套件包括YJ -机器人、YJ - AIoT组件等；AI数字化系统涵盖AI驱动的机器人基础服务及智能体应用。

多模式获取收入

公司通过销售、租赁、订阅、佣金等多种模式获取收入，客户包括企业客户、分销商及个人消费者。这种多元化的收入模式有助于分散风险，拓展市场。

财务数据：营收增长与亏损波动并存

营收先降后升，增长态势显著

公司总营收在2022年为1.61亿元，2023年略微减少10.0%至1.45亿元，2024年大幅回升68.6%至2.45亿元，2025年前五个月由2024年同期的0.74亿元增加18.9%至0.88亿元 。2023年营收下降主要源于产品策略调整等因素，而2024年及2025年前五月的增长得益于现有产品服务成果积累等。

年份营收（百万元）变化率2022年2023年- 10.0%2024年68.6%2025年前五月88.318.9%（较2024年同期）

净利润亏损收窄后又扩大

2022 - 2024年净亏损状况显著改善，2022年净亏损3.65亿元，2023年减少27.6%至2.65亿元，2024年进一步减少30.1%至1.85亿元。然而，2025年前五个月净亏损较2024年同期增加40.9%，由0.84亿元增至1.18亿元 。2022 - 2024年净亏损减少得益于收入增长及成本开支控制，2025年前五月净亏损增加主要是由于特定开支因素。

年份净亏损（百万元）变化率2022年2023年- 27.6%2024年- 30.1%2025年前五月40.9%（较2024年同期）

毛利率整体上升

2022 - 2024年毛利率分别为24.3%、27.0%、43.5%，2025年前五个月为39.5% 。毛利率逐年上升显示公司产品或服务盈利能力不断提升，但2025年前五月较2024年略有下降，需关注后续趋势。

年份毛利率2022年24.3%2023年27.0%2024年43.5%2025年前五个月39.5%

净利率亏损率波动，尚未盈利

2022 - 2024年净利率处于亏损状态，亏损率分别为226.6%、182.2%、75.6%，2025年前五个月亏损率为134.0% 。虽然亏损率整体呈下降趋势，但截至2025年前五月仍处于较高水平，公司在成本控制和盈利能力提升方面仍有较大空间。

年份净利率亏损率2022年226.6%2023年182.2%2024年75.6%2025年前五个月134.0%

营业收入构成各业务线贡献有别

从业务线看，机器人及功能套件收入占比较大，2022 - 2024年分别占83.6%、82.4%、77.2% ，2025年前五个月占74.4%；AI数字化系统收入占比逐步上升，2022 - 2024年分别为16.4%、17.6%、22.8% ，2025年前五个月占25.6%。从场景看，酒店场景收入占主导，2022 - 2024年分别占70.1%、95.1%、83.0% ，2025年前五个月占93.2%。机器人及功能套件作为主要收入来源地位稳固但占比下降，AI数字化系统收入占比上升，公司业务对酒店行业依赖度较高。

年份机器人及功能套件收入占比AI数字化系统收入占比酒店场景收入占比2022年83.6%16.4%70.1%2023年82.4%17.6%95.1%2024年77.2%22.8%83.0%2025年前五个月74.4%25.6%93.2%

其他关键信息：多方面风险与挑战并存

关联交易风险较小

截至最后实际可行日期，董事、监事、其联系人或持股5%以上股东，概无于公司五大客户及五大供应商中拥有任何权益。公司与重叠客户及供应商的销售与采购，均在日常业务中以正常商业条款按公平基准进行，未发现重大关联交易风险。

财务挑战：债务与亏损问题待解

• 负债净额持续增加：2022 - 2025年5月31日，负债净额分别为11.04亿元、13.56亿元、15.19亿元及16.17亿元，主要因授予特定投资者的赎回权产生大额且不断增加的赎回负债。
• 累计亏损规模较大：截至2022 - 2025年5月31日，累计亏损分别为9.04亿元、11.68亿元、13.53亿元及14.71亿元。高额负债净额和累计亏损给公司带来较大财务压力，短期内偿债压力及亏损扭转仍为挑战。

同业对比：占据一定市场优势但竞争激烈

2024年，以来自中国的收入计，云迹科技为中国机器人服务智能体市场最大参与者，市场份额为6.3%；在中国酒店场景机器人服务智能体市场，同样位居首位，市场份额为13.9%。不过，行业竞争激烈，前五大参与者合计仅占总市场份额的25.4%（中国机器人服务智能体市场）和27.4%（中国酒店场景机器人服务智能体市场），剩余市场由众多小型参与者分散持有。

主要客户分散，依赖度低

2022 - 2025年前五个月，五大客户产生的收入分别占总收入的23.8%、10.9%、14.1%及11.9%，最大客户产生的收入分别占总收入的5.2%、3.4%、4.3%及4.2%。公司客户集中度较低，不过度依赖单一客户，降低了因个别客户流失带来的营收风险。

年份五大客户收入占比最大客户收入占比2022年23.8%5.2%2023年10.9%3.4%2024年14.1%4.3%2025年前五个月11.9%4.2%

部分依赖供应商，合作模式有变化

2022 - 2025年前五个月，向五大供应商采购金额分别占采购总额的24.8%、29.4%、44.2%及62.7%，向最大供应商采购金额分别占采购总额的6.4%、17.2%、18.9%及38.4%。2024年及2025年前五个月，对最大供应商及五大供应商的采购占比增加，源于与供应商A合作模式转变。公司需关注对部分供应商依赖可能带来的供应中断、价格波动等风险。

年份五大供应商采购占比最大供应商采购占比2022年24.8%6.4%2023年29.4%17.2%2024年44.2%18.9%2025年前五个月62.7%38.4%

控制权相对集中

截至最后实际可行日期，支女士与云迹天使管理共同控制行使公司已发行股本总额合计约36.52%的投票权。紧随相关操作完成后（假设相关条件未获行使），二者将共同控制行使经扩大已发行股本总额合计约特定比例%附带的投票权，为公司控股股东。相对集中的控制权有利于公司决策执行，但也需防范控股股东为自身利益损害其他股东权益的风险。

核心管理层经验丰富，激励机制待考

公司核心管理层包括董事长、董事、总经理等，拥有丰富行业经验。公司于2020年12月31日采纳员工持股计划，并于2025年2月11日作出修订。截至最后实际可行日期，已向77名参与者授予相当于4,376,375股相关股份的股份奖励。合理的激励机制有助于稳定团队、激发员工积极性，但需关注其长期有效性及对公司股权结构的影响。

多方面风险并存

• 市场竞争风险：机器人服务智能体行业竞争激烈，新进入者和现有竞争对手可能带来威胁，公司需不断创新和提升竞争力。
• 技术风险：若无法开发及推出新产品服务或有效应对技术及市场动态，可能影响未来业务、经营业绩及竞争地位；研发投入大且具不确定性，可能无法带来预期收益。
• 财务风险：过往净亏损、经营现金流出净额等问题，可能限制营运资金和拓展计划；政府补助或税收优惠待遇变化，可能影响财务状况；信贷风险、合约负债履行风险等也对流动资金和财务状况构成挑战。
• 合规风险：未能取得或维持业务所需执照、许可证等，或需承担中国证监会或其他政府机构备案或报告义务，若未能满足要求，可能面临处罚，影响业务运营。

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