15年霸榜第一，固态电池龙头，宝刀未老！

深圳“四剑客”，全球领跑！

在大众将目光聚焦于宁德时代、比亚迪等电池和整车巨头时，产业链上游那些低调的“隐形冠军”正默默发力，成长为各自细分领域的龙头。

就拿深圳锂电“四剑客”——科达利、新宙邦、星源材质、贝特瑞来说，它们冲破日韩巨头的重重技术封锁，上演了一场从“跟跑”到“领跑”的华丽转身。

其中，贝特瑞的发展速度堪称惊人，仅用短短10年就完成了这一壮举。

也许很多人对贝特瑞并不熟悉，但一定听说过治痔疮的马应龙，它们同属中国宝安旗下。马应龙的优秀我们都有目共睹，而贝特瑞同样不容小觑。

2000年创立的贝特瑞，专攻锂电池负极材料，仅用6年市占率就跃居国内第一。又过4年，也就是2010年，其负极材料出货量超越日本企业登顶全球第一，且一坐就是15年。

然而，即便身为行业老大，贝特瑞也有着自己的烦恼。

最让管理层头疼的，当属“造血”能力的衰退。2025 年上半年，公司经营活动现金流净额为-3.39亿元，较2024年同期下降273.01%，不仅由正转负，下滑幅度还很大。

这一现象背后，是公司产品售价不断走低的无奈现实。产品“卖得越来越便宜”，导致利润空间被压缩，现金流流入自然减少。

根据2025年半年报，贝特瑞的第一大业务仍是负极材料，营收占比达80%，除此之外还有一块正极材料业务，营收占比在20%。

但无论是负极材料还是正极材料，都陷入了“量升价减”的困境。

2025年上半年，贝特瑞负极材料出货量超26万吨，同比增长32.83%；正极材料同步发力，实现出货量超1万吨，同比增长4.3%。

然而，同期这两种材料的售价却双双下滑。其中，最主要的负极材料平均售价仅2.34万元/吨，相比于2024年上半年的2.57万元/吨，每吨少赚2300块。

这种“量升价减”的局面，直接反映在业绩上。

2025年上半年，贝特瑞营收虽同比增长11.36%达到78.38亿元，但净利润却同比下滑，而且这种净利润下滑的趋势已经持续了两年半(2023-2025年上半年)。

其实，贝特瑞的困境倒也不是个例，而是整个行业的缩影。

近年来，正负极材料扩产势头迅猛，产能增长远超市场需求增速，再加上原材料价格下降，正负极材料价格连连下跌也在情理之中。

面对这一困境，贝特瑞也并非无动于衷，而是亮出了“三板斧”：提价、降本、拓市场，积极寻求破局之道。

第一，加码新技术提价值。

固态电池被视作“下一代电池”，国内电池厂商正全力角逐。贝特瑞也紧跟时代步伐，将资源向研发固态电池所需的硅基负极倾斜。

令人意想不到的是，早在2006年固态电池还没火的时候，公司就已前瞻布局了硅基负极材料。经过多年的深耕，如今的贝特瑞堪称硅基负极领域的“扛把子”。

因为，公司不仅率先开发出了行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料，还全面布局多种固态电池技术路线及相关材料。

5月13日，贝特瑞正式推出“贝安FLEX系列”半固态电池以及“贝安GUARD系列”全固态电池核心材料整体解决方案，涵盖正极、负极、电解质三大核心材料体系。

这种全方位的技术布局，不仅能够有效解决各材料体系之间的匹配难题，还能承接更多固态电池材料订单，吃到更大的“蛋糕”。

当然了，能有这种技术领先的身位，少不了研发资金的大力支持。据统计，过去10年间(2013-2024年)，贝特瑞累计研发投入104亿元，占到总营收的4.6%。

第二，一体化布局降成本。

熟悉产业规律的人都知道，当工艺和原材料在产品成本中占据较大比重时，一体化布局便成了降低成本的最佳方案，锂电材料行业正是如此。

贝特瑞在这方面可是下了苦功夫，买矿山、合作开发、参股投资等样样不落，最终拼凑起完善的一体化产业链：

在负极材料领域，天然石墨负极业务实现了从矿山开采到成品的全链条管控；人造石墨负极业务也通过工艺革新降本增效，形成“焦原料-石墨化-包覆碳化”一体化布局。

在正极材料领域，公司聚焦低钴、高能量密度三元材料，打造了“资源-回收-正极”的循环生态。

事实也证明，这种一体化战略确实是有用的。

以负极材料为例，2025年上半年，贝特瑞负极材料业务的毛利率为25.6%，高于同行杉杉股份的21.3%、中科电气的20.8%。

第三，进军海外拓市场。

近年来，锂电池各环节纷纷出海，贝特瑞也积极参与其中。作为中国负极材料行业首家出海的企业，贝特瑞不仅行动早，而且步伐快。

2024年8月，贝特瑞印尼工厂年产8万吨负极材料项目正式投产，目前已实现满产满销。该基地不仅是公司海外布局的关键落子，还填补了印尼锂电池负极材料领域的空白。

此外，欧洲作为中国以外最大的电池市场，尽管面临一些进入限制，但仍是锂电企业的“必争之地”。

贝特瑞巧妙地选择在摩洛哥布局产能，凭借其优越的地理位置，不仅能够辐射欧洲市场，还能触达中东和非洲市场，一举三得。

并且，这种海外布局在扩大市场覆盖、提升海外服务能力的同时，还加强了公司整个产业链的整合与优化，增强供应链韧性，为长远发展奠定基础。

笃志前行，不问前路。

虽说贝特瑞这“三板斧”的成效在当下可能还没有很大程度地展现出来，但其积极应对挑战、不断寻求突破的决心和行动值得我们肯定。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。