为何发电企业上网电价下降超预期？

“上网电价下降对发电厂商的杀伤力，已经超出了预期。”

近日，一位资深能源行业研究人士对界面新闻表示。

今年上半年，上网电价普遍下降，拖累了各大发电企业业绩。五大发电集团旗下核心上市公司的营收，全部出现同比下滑，去年同期下滑的为三家。

这五家电力上市公司的财报中，均提到了电价下行相关表述。

华能国际(600011.SH)今年上半年营收为1120.32亿元，同比下降5.7%。其提及，营收下降主要由于电量和电价同比下降，其中国境内各运行电厂平均上网电价为485.27元/兆瓦时，同比下降2.69%。

国电电力(600795.SH)同期营收776.55亿元，同比减少9.52%。该公司同样称，主要原因是售电单价较上年同期下降，平均上网电价409.7元/兆瓦时，同比下降6.72%。

华电国际(600027.SH)营业收入为599.53亿元，同比减少8.98%。主要原因是发电量减少、电价下降及煤炭贸易业务模式优化等。该公司平均上网电价为516.8元/兆瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约1.44%。

大唐发电(601991.SH)经营收入为571.93亿元，比上年同期下降1.93%。该公司平均上网结算电价444.48元/兆瓦时（含税），同比降低约3.95%。

中国电力(02380.HK)主营业务收入238.58亿元，同比下降9.87%，去年同期为增长24.13%。上网电价方面，其风电均价为410.66元/兆瓦时，较去年同期下降8.05%；光伏发电为376.80元/兆瓦时，较去年同期下降5.97%。

根据现行电力市场体系，中国电价可大致分为上网电价、输配电价和销售电价三类。

其中，上网电价针对的是发电企业，即发电企业向电网企业出售电力的价格；输配电价相当于电的运费，即中间渠道，由电网收取；销售电价是指下游用户电价。

据界面新闻了解，发电公司上网电价下降的原因之一是，全国统一电力市场加速构建，市场化交易电量占比提升，叠加新能源全面入市后，各类电源统一竞争，新能源为争抢电量容易报出低价，促使电价进一步下行。

新疆一光伏电站的负责人对界面新闻称，近两年上网电价均呈下降走势，主要原因是交易竞价导致的波动。

当前新能源面临显著的市场出清竞争压力，其近乎 “零边际发电成本” 的核心属性，驱动各电源形成竞争格局。

具体来看，在新能源出力高峰期（如午间光伏大发时段），为确保电力出清，新能源发电主体会在市场规则允许范围内，采取激进的报价策略。例如，甘肃等地区部分报价压低至0.04元/千瓦时的下限，在部分已建立负电价机制的省份，新能源报价甚至触及零电价或负电价区间。

从电力调度与市场运行逻辑出发，在该时段，具备绝对成本优势的新能源会成为优先调度对象，其他类型电源（如煤电、气电）因边际成本显着高于新能源报价，丧失了在此时段的竞争资格。

这种格局进而导致电力市场呈现分时段的同质化竞争特征：新能源在其出力高峰时段内部展开激烈的低价竞争，而在新能源出力低谷，其他电源品种则转而在该时段集中竞争，最终形成多电源品种在不同时段内的市场 “踩踏” 效应。

除了煤电和新能源企业外，今年核电企业的业绩也受到电价下降的波及。

上半年，核电双雄净利首次双下滑。中国广核(003816.SZ)上半年营收为391.67亿元，同比下降0.53%，归母净利为59.52亿元，同比下降16.3%。受部分地区电力市场化交易价格下降的影响，该公司平均结算电价同比下降约8.23%。

开源证券的研报指出，由于电价下降，中国核电(601985.SH)上半年销售毛利率同比下降2.2个百分点，净利率下降1.9个百分点。公司上半年归母净利为56.66亿元，同比下降3.66%。根据光大证券的研报，中国核电的上半年核电平均上网电价（除税）为0.35元/千瓦时，同比减少4.81%。

当前国内核电上网电价分为计划电价和市场电价，前者通过“优发优购”的模式由有关政府部门核准批复，后者则通过市场化交易方式形成。

“此前核电电价一直较为稳定，如今也已经受到市场化交易的影响了。”上述研究人士表示。

电价下降的另一个原因在于电力供需宽松。

“发电能力的提升，超过了用电需求的提升。无论是发电量还是装机容量的增速，都超过了用电量的提升，叠加市场化和部分地区需求不稳定，造成电价下行。”上述研究人士对界面新闻称。

国家能源局7月公布的全社会用电量数据显示，2025年上半年，全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%。

截至上半年，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。 其中，太阳能发电装机容量11亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。全国可再生能源发电量达17993亿千瓦时，同比增加15.6%。风电、光伏新增发电量超过全社会用电量增量。

“我们火电上网电价比去年同期下降了0.03-0.04元/度。新能源电价可能下降更多，约达0.08-0.1元元/度。”位于新疆昌吉州的一家“疆电外送”通道配套煤电厂负责人告诉界面新闻，除了新能源装机量增加的原因外，受电端需求也在下降。

今年136号文和394号文下发后，电力市场化大幅提速。

2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合印发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136号文）推动新能源上网电量全面进入电力市场，意味着新能源上网电价通过市场交易形成。

今年4月29日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》（发改办体改〔2025〕394号），提出2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖、全面开展连续结算试运行的目标，电力交易全面进入“现货时代”。

这一举措有利于发挥现货市场发现价格、调节供需的关键作用，充分反映电力市场供需关系。电力现货市场、中长期市场和辅助服务市场为电力市场的基本功能模块。

华能国际在财报中表示，新能源全面入市交易，中长期市场供给量大增，新能源边际成本低于煤电，对市场价格造成冲击。随着现货市场全面铺开，叠加新能源装机持续增长，在供需宽松情况下，现货市场更加激烈，电力价格呈下行趋势。

新疆阿勒泰地区一风电基地的值班长对界面新闻称，“之前我们是部分参与现货交易，部分参与中长期交易。但9月我们全部电力都参与现货交易，电价根据实际的用户需求波动，有时还存在倒挂电价的现象，这虽然能惠及用户，但对我们这种电源侧的企业压力很大。”

“未来如果没有新的配套政策出台，当前环境下，电价下降的大趋势可能难以扭转。”上述行业研究人士称。

中国电力市场改革尚未完成，上下游价格传导机制不充分，但已有部分地区下调了下游工商业用户电价。

例如，据潮新闻报道，去年浙江企业电价降了1分钱，减少企业用电成本45亿元以上。在2025年年度中长期电力交易市场上，浙江共成交1887.22亿度电，交易均价比上年下降11.09%。

据《黑龙江日报》报道，今年黑龙江省一般工商业销售电价降价幅度达到10.2%，全年可为我省一般工商业用电户减轻电费负担13.56亿元。