瑞浦兰钧（00666）：在周期底部寻找盈利新拐点

过去一年，全球锂电池行业无疑经历了一场严峻的考验。上游原材料价格剧烈波动与下游空前激烈的价格战，共同挤压了全行业的盈利空间，产业洗牌悄然加速。

然而，在这片挑战与机遇并存的红海中，以瑞浦兰钧（00666）为代表的少数头部企业却逆势而上，其股价自年内低点一度上涨近60%，引发市场关注。

究竟是何因素驱动了市场对瑞浦兰钧的价值重估？一场在香港举行的投资者推介会，揭示了其股价强势背后的深层逻辑。

逆势增长：“双轮驱动”与成本管控铸就业绩拐点

对于一家成长型制造企业而言，最坚实的上涨逻辑莫过于经营基本面的显著改善。

财务数据显示，公司上半年实现收入人民币94.9亿元，同比增长24.9%。更具指标意义的是盈利能力的修复：毛利同比飙升177.8%至8.29亿元，毛利率从去年同期的3.9%跃升至8.7%。

得益于卓越的成本管控和规模效应，公司净亏损由去年同期的6.58亿元大幅收窄90.5%，至0.63亿元，距离盈亏平衡的拐点仅一步之遥。

盈利改善的背后，是出货量的爆发式增长。智通财经APP了解到，报告期内，瑞浦兰钧共销售32.4GWh锂电池产品，同比大增100.2%。

其中，储能电池与动力电池业务“双轮驱动”，前者出货18.87GWh（同比增长119.3%），后者出货13.53GWh（同比增长78.5%），增速均超行业平均水平，显示出公司强大的市场开拓能力和客户认可度。

2025年上半年，公司在全球储能电芯出货量位列前五，其中户用储能电芯出货量更是高居全球第一；在国内市场，新能源重卡及换电重卡电池装机量稳居全国第二。这些细分领域的领先地位，不仅带来了规模效应，也为公司构建了差异化的竞争优势。

在近日举办的投资者会上，公司管理层详细解读了业务进展。动力电池方面，公司与多家国内外头部车企稳定合作，在插电混动（PHEV）和增程（EREV）市场获得十余款主流车型定点，下半年预计将有4款月销过万的合作车型上市，增长势头明确。

储能业务方面，公司则与头部集成商深化合作，成功融入国际主流供应链，并已签订超20GWh的采购协议，市场竞争力得到广泛认可，成为公司业绩持续向好的有力保障。

穿越周期的核心壁垒：产业链协同与技术创新

如果说短期业绩修复是股价上涨的催化剂，那么独特的竞争优势和前瞻的技术布局，则是支撑瑞浦兰钧长期价值的核心。

其中，瑞浦兰钧一大与众不同的标签，便是其背靠全球不锈钢和镍金属巨头青山实业的深厚产业背景。

据智通财经APP了解到，目前，青山实业不仅在传统业务领域全球领先，更已将产业链延伸至新能源上游的锂、钴等核心资源。这一股东结构为瑞浦兰钧构建了一道难以复制的产业链协同“护城河”，使其在原材料价格剧烈波动的周期中，得以获得长期、稳定且具成本优势的供应保障，从而在同业竞争中拥有更强的议价能力和风险对冲能力。

在技术创新层面，瑞浦兰钧也并未止步于成本优势，而是坚持以技术驱动产品迭代。其核心的“问顶技术”，通过结构创新大幅提升了电芯的能量密度和安全性，使产品在储能市场，尤其是在对安全要求极高的户用储能领域，获得了极强的竞争力，成为公司构建差异化竞争优势的利器。截至目前，“问顶”系列产品总出货量已超20GWh，市场认可度不断提高。

在半固态电池这一技术储备深厚的领域，相关成果已进入实质性落地阶段。最早第一代产品已交付欧洲某国际车企。同时第二代产品不仅完成制作，还已同步向海内外多家主流车企送样，当前已推进至测试环节。

同时，公司紧抓“低空经济”热点，已开发出能量密度超过310Wh/kg的专用电芯，并与行业新锐企业御风未来达成战略合作。在循环经济领域，公司也已获得梯次利用资质，并与格林美、华友循环等行业龙头签署战略合作，抢先布局这一潜力巨大的市场。

小结

瑞浦兰钧近期的强劲表现，是其基本面改善、独特产业链优势以及行业景气度回暖等多重利好共振的结果。

上半年接近盈亏平衡的业绩，标志着公司战略初见成效，盈利拐点或已临近。其背靠青山实业的成本护城河，以及在“问顶技术”、半固态电池和新兴应用上的持续创新，共同构成了其穿越周期的核心竞争力。

展望未来，随着储能市场逐步走出价格战，以及全球化布局的加速，瑞浦兰钧的增长空间有望进一步打开。尽管行业竞争依然激烈，但公司已用一份亮眼的成绩单，向市场证明了其在新能源浪潮中的成长潜力和长期价值。